行业研究报告

本篇文章2139字，读完约5分钟

环保产业是资本密集型产业，投资回收期较长，收费标准较低，规模效应明显。环保投标升级、新技术及相关环保设备集成过程是环保企业的核心竞争力，是环保企业生存和发展的根本动力。加大研发投入的企业通常可以引领行业的技术潮流。首先，环保企业的经营收入规模将环保产业列为资本密集型产业，投资回收期较长，收费标准较低，规模效应明显。随着传统环保市场逐渐进入饱和状态，环保企业需要开拓新的环保市场。新环保市场具有经营管理难度大、治理管理不清、初期责任主体不清的特点，需要一定的经营规模和经验才能有效应对新环保领域相对复杂的市场形势。由中华全国工商业联合会环境商会主办的2019中国环保产业高峰论坛公布了2019年环保企业50强名单。该名单依据的是国家发展改革委和原环境保护部2016年发布的《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》，该意见提出到2020年培育50多家产值超过100亿元的环保企业。本次发布的名单是基于全国工商联环保商会对大型环保企业的调查，并根据各企业2018年的经营总收入。据统计，2018年前50家环保企业的总收入约为3350亿元。从结构上看，a股上市公司39家，h股上市公司6家，新加坡上市公司1家，非上市环保公司4家。从收入规模来看，共有10家公司的收入超过100亿，占前50家企业总数的14%。它们是光大国际、北方水控、葛洲坝(环保业务)、三局环保、绿茵花园、东方花园、英丰环境、首创股份、清水源、开明环境，其中开明环境、首创股份超过100亿，9家环保企业的收入在50亿至100亿之间。第二，环保企业的研发投入被列为环保企业成长的主要驱动力之一。新技术带来的环保标准的提高和产品的升级通常引领着行业的技术潮流。这也说明企业有强大的实力。本文重点分析了中信证券在风能信息产业“CS环保公用事业”下“CS环保”选择的57家[1]上市公司的研发情况。2018年，57家上市公司研发投资总计48.66亿元，占营业收入的2.67%。研发投资排名前十的上市公司连续三年保持不变。2016-2018年研发投资超过1亿元，研发投资占营业收入的2%以上。2018年研发投资金额最大，为5.95亿英镑，占营业收入的4.29%。10号清洁环境2018年研发投入1.29亿元，占营业收入的3.46%。[1]其中，5家上市公司(世纪之星源、中国再融资环、江南水务、绿城水务和圣歌林)没有披露2016年和2017年R&D投资的数据。为了保持数据的一致性，此次R&D投资仅计入57家上市公司。第三，随着我国环境法律法规的不断完善和环保企业优势产品和技术监督检查的日益严格，对环保技术的要求也逐渐提高。环保技术及相关环保设备的集成过程是环保企业的核心竞争力，是其生存和发展的根本动力。在水污染控制、固体废物控制和大气控制领域，在产品和技术上具有比较优势的企业如下:环保企业的股东背景本次，从中信证券行业风信息“CS环保公用事业”类别下的“CS环保公用事业”中抽取62家上市公司的股东背景进行分类，其中国有背景企业20家(中央国有企业5家，地方国有企业15家)，民营企业38家，公共企业2家，集体企业1家，其他企业1家。环保产业具有较强的公益性，其发展明显受到政策的影响。股东背景较好的国有企业在财务实力方面有天然优势，也更容易获得地方政府的支持。国有企业的性质更符合环保产业的发展特点。在不久的将来，国有资产投资的蓝色水源、北方控制供水和清洁环境，也将借助国有企业的金融优势和地方政府的支持，结合自身的技术，开拓市场。5.上市公司融资结构分析2018年末62家上市环保企业的平均资产负债率为57.92%，2019年上半年略有上升，达到60.1%。融资结构以间接融资为主，间接融资的比例和增长率持续增长，而直接融资的比例持续下降，增长率呈下降趋势。受2018年PPP项目整改和金融去杠杆化政策的影响，2018年环保企业间接融资增速由2017年的48.81%下降至28.61%，但占比继续上升至80.51%。直接融资增速从2017年的1.96%小幅上升至4.98%，占比继续下降至19.49%。截至2019年上半年，环保企业间接融资占83.69%，增速为35.93%；直接融资占16.31%，增长4.88%。上市环保企业的间接融资主要基于长期贷款。长期贷款的比例和增长率持续上升。自2017年以来，短期贷款比例呈下降趋势，增长率在2017年达到最高水平后将呈下降趋势。受2018年PPP项目整改和金融去杠杆化政策影响，2018年长期和短期间接融资贷款增速有所下降，但2019年上半年长期贷款增速同比有所上升，长期贷款占比持续上升。短期贷款的比例和增长率都下降了。截至2019年上半年，长期贷款占65.48%，同比增长53.76%。短期贷款占34.52%，同比增长11.42%。上市环保企业的直接融资主要基于长期债券融资。应付债券比例继续增长，同比增长呈上升趋势。短期融资的比例继续下降，从2017年开始出现负增长。2018年，上市环保企业应付债券占比78.61%，同比增长13.02%，短期融资占比21.39%，同比下降16.80%。2019年上半年，应付债券占88.96%，同比增长35.80%，短期融资占11.04%，同比下降63.01%。