中国节能走“半道”进入国珍环保

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国珍环保的真正控制者可能会再次改变。3月18日晚，国珍环保发布了一份详细的股权变动报告(以下简称“报告”)，称中国节能环保集团(以下简称“中国节能”)将以14.75亿元的价格接受国珍集团持有的国珍环保1.01亿股股份，国珍集团委托中国节能行使国珍环保集团持有的4197.7万股相应的表决权。权益变更完成后，中国节能将成为国珍环保的控股股东，国务院SASAC将成为国珍环保的实际控制人。此前，国珍环保或变更的控股股东是三峡集团。据报道，本次股权转让前，国珍集团持有国珍环保2.18亿股，占32.45%，是公司最大股东。转让完成后，中国节能通过其全资子公司——国珍环保最大股东——中国节能资本，直接持有国珍环保1.01亿股，占15%，间接持有国珍环保5827.51万股，占8.69%，占23.69%。除委托表决权股份外，中国节能及其联合各方持有的表决权股份将增至29.95%。根据业绩快报，2019年，国珍环保实现收入41.61亿元，同比增长3.86%。净利润3.3亿元，同比增长17.38%。国珍环保表示，2019年，公司将稳步推进并实施手头订单和项目。在建工程将陆续投产。水环境运行规模将继续扩大，运行质量将稳步提高。你为什么选择在“推销自己”中节约能源？记者致电国家环保局，但没有得到积极回应。国珍环保在公告中表示，国珍集团与中国节能在发展理念、发展方向和主营业务上高度兼容，已就共同打造世界级节能环保健康产业集团达成共识。未来，“中国节能将逐步向国珍环保注入优质水资源，提升国珍环保的运营规模和效率，实现国珍环保与中国节能互补的业务优势”。然而，国珍环保在其2019年半年度报告中表示，公司积极响应“建立和完善政府与社会资本合作机制”的号召，并与多个政府就公私合作模式进行合作。PPP模式具有一次性投资规模大、投资回收期长的特点。虽然公司经营业绩持续改善，但进入运营期的项目逐年增加，经营现金流快速增长。但是，由于公司开展的PPP模式业务增长迅速，占用资金量大，需要大量的项目融资，公司的资产负债率持续上升。截至2019年9月，国珍环保资产负债率为79%。经营活动产生的净现金流量为-18.05亿元，同比下降737.61%。如果扣除为特许经营项目投资支付的现金，经营活动产生的净现金流量为3.64亿元，同比减少13.25%。重庆一家民营环保企业的高管告诉记者，民营环保企业出售股份通常有两种可能性。首先，公司的资金链存在问题，影响了正常运营。自2018年以来，在金融去杠杆化和PPP项目库存清算的情况下，许多民营环保企业遭遇了“寒冬”。第二，我们希望与国有企业联合起来，做大做强。在环保行业，国有企业在大型项目的融资和招标方面有一定优势。三峡集团曾打算节能不是国珍环保的首选。2019年7月，国珍环保私募发行1.1亿股。中国节能资本、长江环保集团和三峡资本分别认购5827.5万股、3496.5万股和1654.9万股。交易完成后，上述三家公司分别持有国珍环保第三大股东、第四大股东和第五大股东8.69%、6.4%和5.23%的股份。由于三峡集团是长江环保集团和三峡资本的实际控制人，目前间接持有国珍环保11.63%的股份。2019年9月，国珍集团与长江环保集团和三峡资本签署股权转让协议。国珍集团计划转让其1.01亿股国珍环保股份，占总股本的15%。如果转让完成，三峡集团将通过长江环保集团和三峡资本间接持有国珍环保26.63%的股份，成为第一大股东。双方还同意将国珍环保更名为“三峡国珍环保有限公司”。6个月后，交易失败，受让方成为一家中型节能企业。3月13日，国珍环保宣布国珍集团、长江环保集团和三峡资本签署的股权转让协议无法生效并终止。当日，国珍环保与中国节能签署了《股权转让协议》、《表决权委托协议》和《履约承诺补偿协议》。为什么突然变了？公告中中国镜头环保没有具体说明。然而，从价格角度来看，中国对节能的出价略高于“三峡系统”。当时长江环保集团和三峡资本的收购价格为12.7元/股，总计12.77亿元。如今，中国节能已将购买价格提高至14.75元/股，总计14.75亿元。当时，长江环保集团表示，未来三年，国珍环保将每年在其主导的新项目中承担不少于30%的运行维护服务保障职能。现在，国珍环保与中国节能签署了《服务承诺补偿协议》，承诺2020年国珍环保净利润不低于3.5亿元。这一消息也引起了证监会的质询，要求国珍环保进一步披露国珍集团与长江环保和三峡资本终止股权转让协议的原因，并说明其是否及时履行了相关进展的信息披露义务。与此同时，它还要求国珍环保进一步披露关于注入资产和委托运营的声明是否构成承诺。截至新闻稿，国珍环保没有回复。据不完全统计，自2018年以来，三局环保、永清环保、CICC环保、净水、国润环保等十多家民营环保企业。，已经由国有企业投资，或者他们的实际控制人已经成为国有企业。民营企业拥抱国有企业已经成为环境保护领域的趋势之一。业内人士认为，融资困难和资金短缺是民营企业转型和脱困的主要原因。"国有企业融资能力较强，民营企业在竞争中处于相对被动的地位."上述高管表示:“尽管近年来许多民营企业的成熟度不断提高，但在产业结构调整等背景下，影响市场的因素也在发生变化，给民营企业的发展带来了新的挑战。因此，许多私营企业选择与国有企业合作，共同发展。”从财务数据来看，国珍环保也面临相当大的财务压力。截至2019年9月，国珍环保财务支出为1.9亿元，较2018年末增长49.65%，主要原因是项目贷款融资规模和利息支出增加。同时，国珍环保长期贷款48.98亿元，比年初增加24.16亿元，增幅97.33%。截至3月13日，国珍集团质押了1.59亿股国珍环保股份，占其总股份的73.26%，国珍环保股份的23.77%。在业内人士看来，如果中国的节能成功进入，国珍环保将能够开辟一个高现金流的发展模式。但是，国珍环保建议交易需要国珍集团股东大会、国务院SASAC和国家市场监督管理局反垄断局的批准(如有必要)。最终实施是否完成，实施结果仍不确定。值得注意的是，2月26日，国珍环保第二大股东安徽铁路发展基金表示，计划公开征集并转让其全部7098.56万股，占总股本的10.59%。市场猜测，如果三峡集团接受这一份额，可能会严重危及中国节能对国珍环保的控制。