环保巨头钱“紧”国资驰援纾困

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11月7日，神武集团与江西省南昌市新建区人民政府签署项目投资合作协议，支持神武环保产业园基地及相关项目建设。此外，南昌市政府投资平台将与上海土司等机构共同设立60亿元节能环保产业发展基金，投资新基地建设和神武集团核心技术推广应用。对于深陷债务违约风暴的神武集团来说，这无疑是一记强心针。

事实上，神武集团的情况并不是孤立的。今年以来，环保企业遭遇了“寒流”，包括东方花园(002310.sz)、天翔环境(300363.sz)、云升环保(300090.sz)、神武环保(300156.sz)等许多环保企业的业绩增长放缓，导致资金短缺甚至出现逾期债务。

如今，向国有资产求助已经成为一些环保企业的当务之急。这些企业大多处于债务危机之中，面临股权质押破裂的风险，资金链和现金流问题严重。

一位环保行业人士向《中国商报》记者承认:“环保行业中的分子行业大多壁垒较低，完全是资本驱动型企业。财务状况良好的公司没有财务需求，除非迫不得已，否则它们不愿意控制国有资产。”

环保产业“冷”

10月17日，环保宣布，由于上市公司相关责任主体未能在规定期限内履行公开承诺，公司最大股东凯被中国证监会列入不可信赖执行人名单。

作为垃圾焚烧发电的前巨头，云升环保因债务到期未还而饱受诉讼。11月7日，云升环保公开声明:“由于资金周转困难，部分到期债务未能清偿。据测算，截至目前，云升市环境保护部门共欠本、租、本、利等债务58笔，项目贷款约26.58亿元。”

这直接导致云升环保面临诉讼、仲裁、银行账户和资产因逾期债务被冻结的风险，还可能需要支付相关违约金、滞纳金和罚息。影响其生产、经营和业务发展，并加剧现有资金短缺。

在巨额债务的同时，云升环保的运作并不乐观。根据云升环保发布的最新三季度财务报告数据，2018年前三季度，云升环保实现营业收入5.84亿元，同比下降52.62%；上市公司股东应占净利润损失2.1亿元，同比下降5737.61%。

11月14日，云升环境保护局局长办公室的工作人员在接受记者采访时说:“正如公告中所说，自2018年以来，云升的环境保护工作一直在恶化。由于公司的巨额债务危机，流动性严重不足。公司的项目建设基本处于停滞状态，营业收入大幅下降。”

记者注意到，这一亏损情况不仅反映在云升环保一家上市公司的财务报告中。据统计，2018年前三季度环保行业收入增速同比大幅下降，59家环保上市公司实现净利润143.7亿元，同比下降24.0%。

在同一时期，神武环保也处于亏损状态。2018年1-9月营业收入9781.36万元，同比下降96.12%；净利润亏损2.47亿元，同比下降153.22%。其中，第三季度上市公司股东应占净利润亏损8257.24万元，同比下降238.39%。

截至第三季度末，神武环保未清偿债务16.42亿元，冻结银行账户11个，冻结金额182.58万元。此外，控股股东神武集团持有的神武环保质押股份总额占持有股份总额的99.78%，累计司法冻结股份占持有股份总额的100%。

此外，*圣凯蒂2018年前三季度营业收入为17.99亿元，同比下降51.1%，净利润亏损17.34亿元，同比下降1091.1%；四川联合环保产业联盟四大发起人之一的天翔环境最近也宣布，由于资金紧张，部分债务已经逾期。公司及子公司累计逾期债务约9.77亿元。

融资很难给基金带来压力

记者发现，由于民营环保企业债务违约事件的蔓延，环保企业收入增长趋势放缓。上述环保企业的债务危机有不同的原因，但也有一些共性。

11月14日，神武集团内部人士向记者承认:“神武集团财务吃紧是由资本政策、行业环境等诸多因素造成的。由于2017年下半年以来流动性紧张、融资工作、资金到位时间较短等综合因素，公司经营收入下降。”

事实上，由于流动性不足，神武环保财务总监、总经理、职工代表监事、副总经理、副董事长、董事的职位发生了变化。神武集团的高层管理人员也相继换血，调整了董事会的机构设置，正式更名为董事会。

神武集团表示:“2017年下半年以来，由于资本市场波动、流动性紧张等不利因素，在建重点项目进度放缓，对经营业绩产生一定影响。资金短缺导致员工拖欠工资，供应商应该拖欠，这影响了信贷。"

值得注意的是，在此之前，环保企业面临着各种不利因素，如市场融资难度加大、融资利率上升、现有融资无法续贷等，导致企业资金紧张。

11月14日，云升环保文秘办公室的工作人员也向本报记者透露:“政府投资项目原本是由企业自己投资的，政府一分钱也不投资。”云升环保已投产、在建和拟建的垃圾焚烧发电项目主要是bot项目。项目的建设需要大量的审核和批准。项目初期时间长，投资规模大，回收期长。”

Ppp和bot都是政府和企业之间的合作模式。记者了解到，虽然云升环保已经与政府签订了保护权益的法律合同，但如果政府因一些不可预见的情况而未能及时支付相关费用，将会影响公司的正常运营。与此同时，中国城市固体废物行业市场高度分散，参与者众多，竞争激烈，增加了环保企业获得新项目和寻找未来新利润增长点的难度。

天翔环保还表示:“公司业绩的波动是由于环保ppp、epc等项目前期投资较大，占用了大量资金，增加了财务支出。”

华创证券环保与公用事业研究员一大早就向记者解释:“上述环保公司一般都是以工程承包为基础的商业模式。在ppp模式出现之前，它们主要基于bot和epc，因此在早期阶段会产生大量的进步。ppp模式普及后，虽然同量项目的资金占用会减少，但杠杆率会大大提高。由于项目本身的收益不明确，一些公司的融资能力较差。spv(和政府联合成立一个项目公司)只能通过

国信证券环保行业分析师姚键也提出相似观点。姚键坦言，环保企业需要垫资投资做项目，占用大量资金，待回款没钱时，问题随之凸显。负债多并不意味着亏损，国资在资金方面没压力，而且政治导向正确，债务问题严重的环保企业纷纷寻求国资庇护“过冬”。