市场分析

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2月22日，中共中央政治局常委召开会议，听取了关于河北省熊安新区规划的报告。会议强调，雄安新区规划建设要坚持世界视野、国际标准、中国特色、高起点定位，努力打造智慧新区、绿色低碳新区、创新驱动发展新区。有许多迹象表明，熊安新区的规划正从准备阶段向实施阶段过渡。绿色环保已成为雄安发展的关键词，行业相关目标将进入实质性效益期。

早在本月初，环境保护部部长李就在2018年全国环境保护工作会议上指出，2018年是深入贯彻落实党的十九大精神的第一年，是改革开放40周年，是全面建设小康社会、实现“十三五”规划承前启后的关键一年。搞好生态环境保护意义重大。要与污染进行一场艰苦的斗争，最重要的是赢得蓝天防御战，并明显提高人们的蓝天幸福。其标志是主要污染物排放总量大幅减少，生态环境质量普遍改善，绿色发展水平明显提高。

在前两次地方会议上，加强生态文明建设、推进生态环境保护、推进绿色发展成为2018年及未来几年的工作重点。再过几天，全国人大就要召开了，绿色环保将继续成为热门话题。在此，对国内环保产业进行梳理，以探索2018年环保行业的投资机会。

一、回顾2017年市场趋势和行业估值变化

1.1环保行业趋势:政策驱动，估值回报

熊安新区的建立和中国共产党第十九次全国代表大会都表现良好，产业政策具有很强的促进属性。

从驱动因素来看，沪深300的主要利润增长贡献和环境保护都属于去估值过程。

1.2环保产业的估值基本合理

公司的业务量逐渐变大。ppp之后，公司基于政府客户的增长模式已经收敛，行业估值难以灵活；环境保护的总体pe已降至35倍，2018年基本合理，随后的估值被空.下调

环保、成长型企业市场与沪深300历史估值趋势比较

二是环保产业基本面的主要变化

2.1宏观:顶层设计完成，“绿水青山”写入党章

中国共产党第十九次全国代表大会指出，要“加快生态文明制度改革，建设美丽中国”，并把“增强青山绿水是金山银山的意识”写入党章，把生态文明推进到中华民族可持续发展的千年规划中。

中国共产党第十九次全国代表大会提出了中国社会矛盾的历史性变化

2.2发展矛盾:国民经济地位与环保投资不匹配

中国的pm2.5浓度为58.38μg/m3，高于世界平均水平14.39μg/m3，高于中高收入国家的16.22μg/m3。环境问题非常严重。

中国的环境控制标准与国际先进标准差距很大。中国环境污染治理总投资占国内生产总值的1.3%，仍远低于同期发达国家的2.5%。

中国与发达国家环境保护投资的比较

2.3产业层面:强监管时代

监管力度空·阿戈:通过2017年环保督察、2018年排污许可证制度和环境税的实施，企业将接受更严格的环境监管，官员问责制将正常化，这将迫使企业提升环保水平。

公平地说，环境保护为“谁停工谁复工”的问题提供了一个解决方案。

2.4综合治理，走向大生态的大趋势

以水环境治理为例，传统的水环境治理简单地采用污水处理或河道治理的“末端治理”模式。虽然“十二五”期间环境保护目标超额完成，但各流域和城市河道的整体水环境并没有得到很大改善。

上市公司综合治理为ppp大订单:截至2017年12月底，估计碧水园、蒂奇·桑德、铁人生态、东方花园等大生态领军企业2016年的订单/营业收入分别为3.8、7.3、25.4、16.6。

三、2018年行业投资机会

3.1在强监管时代，工业环保的兴起是大势所趋

1)从下图可以看出，工业企业的财务报表两年来持续改善，企业支付环保设施的能力明显增强。

重要工业部门收入的变化

2)工业企业的大气污染排放标准比较宽松，空室有具体的改进措施。我国已经开始提高各行业的排放标准。

①2017年5月，发布了《关于在北京、天津、河北及周边地区实施空气污染物特殊排放限值的公告》(征求意见稿)。

一些行业的特殊排放值有不同程度的增加

(2)2017年6月13日，发布了《钢铁烧结球团行业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修订版意见函(征求意见稿)。

钢铁烧结和球团行业的大气污染物排放标准比原来有了很大提高

2.2发展矛盾:国民经济地位与环保投资不匹配

中国的pm2.5浓度为58.38μg/m3，高于世界平均水平14.39μg/m3，高于中高收入国家的16.22μg/m3。环境问题非常严重。

中国的环境控制标准与国际先进标准差距很大。中国环境污染治理总投资占国内生产总值的1.3%，仍远低于同期发达国家的2.5%。

中国与发达国家环境保护投资的比较

2.3产业层面:强监管时代

监管力度空·阿戈:通过2017年环保督察、2018年排污许可证制度和环境税的实施，企业将接受更严格的环境监管，官员问责制将正常化，这将迫使企业提升环保水平。

公平地说，环境保护为“谁停工谁复工”的问题提供了一个解决方案。

2.4综合治理，走向大生态的大趋势

以水环境治理为例，传统的水环境治理简单地采用污水处理或河道治理的“末端治理”模式。虽然“十二五”期间环境保护目标超额完成，但各流域和城市河道的整体水环境并没有得到很大改善。

上市公司综合治理为ppp大订单:截至2017年12月底，估计碧水园、蒂奇·桑德、铁人生态、东方花园等大生态领军企业2016年的订单/营业收入分别为3.8、7.3、25.4、16.6。

三、2018年行业投资机会

3.1在强监管时代，工业环保的兴起是大势所趋

1)从下图可以看出，工业企业的财务报表两年来持续改善，企业支付环保设施的能力明显增强。

重要工业部门收入的变化

2)工业企业的大气污染排放标准比较宽松，空室有具体的改进措施。我国已经开始提高各行业的排放标准。

①2017年5月，发布了《关于在北京、天津、河北及周边地区实施空气污染物特殊排放限值的公告》(征求意见稿)。

一些行业的特殊排放值有不同程度的增加

(2)2017年6月13日，发布了《钢铁烧结球团行业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修订版意见函(征求意见稿)。

钢铁烧结和球团行业的大气污染物排放标准比原来有了很大提高

3.4城市环境保护:“水十篇”综合推广阶段

根据《2016年环境状况公报》公布的数据，就地表水而言，在1940个国家检测断面中，劣ⅴ类水占8.6%，ⅳ类和ⅴ类水占23.7%。水质令人担忧，中国水资源分布不均，北方生态缺水，污染缺水。2015年3月，国务院发布了《水十条》，提出到2020年，全国水环境质量将逐步改善，京津冀、长江三角洲和珠江三角洲的水生态环境将得到改善。

“十三五”重点流域重点项目投资测算(亿元)

投资机会:

(1)污水处理的规模从增加到提高质量和效率，膜技术和mbr工艺的应用受到重视。

②随着农村水污染市场的兴起，“水十条”呼吁加快农村环境综合整治，积极推进城市污水处理设施和服务向有条件的农村地区延伸。

③城市水环境综合整治，乐观应对黑臭河流的爆发。《水十条》明确了城市人民政府是整治黑臭水体的主体。到2020年底，地级及以上城市建成区的黑臭水体控制在10%。