聚焦技术:收入7.29亿元的智能环境和海绵宝宝市PPP项目的实施

本篇文章3908字，读完约10分钟

2016年8月25日晚，环保公司2016年年中的《聚焦技术公告》报道，公司报告期营业收入为72966.84万元，同比增长12.04%。上市公司股东应占净利润8576.6万元，同比增长6.84%，基本每股收益0.19元。与预测的5%至35%的绩效增长率相比，实际绩效增长率接近下限，略低于市场预期。

1.主营业务持续增长，我们将继续关注海绵宝宝城和智能环境的PPP项目进展。

1)绩效增长与预测增长率一致，环境监测系统业务收入略有下降。

报告期内，公司主营业务持续增长。2016年上半年，公司实现销售收入72966.84万元，同比增长12.04%，主要受实验室分析仪器业务快速增长的推动。总体毛利率为48.88%，同比增长1.55%，主要是由于监测仪器和实验过程仪器的毛利率较高。同时，公司整体经营成本和费用增加，经营成本37299.8万元，同比增长8.74%，研发投入8902.53万元，同比增长16.98%。

环境监测系统营业收入38302.86万元，同比下降2.16%。由于环境监测行业投资额大，大项目整合难度大，市场竞争加剧，公司盈利水平受到一定影响，但公司毛利率仍上升了2.58个百分点，达到46.75%。由于其他业务的大幅增长，该业务的收入份额从去年的60%降至52%。

实验室分析仪器收入达到14511.8万元，同比增长40.35%，毛利率稳步增长0.78%，业务占比上升至20%。目前，实验室分析仪器市场分散，国内厂家低价竞争，市场竞争环境恶劣。受益于技术优势的公司，如北京吉田和上海爱普实验技术(中国第一家)在这一领域取得了显著增长。

水资源和水服务智能系统的收入和毛利率均下降，由于业务份额相对较小，对公司收入影响不大。这个领域的市场显然是由政策驱动的。目前，市场是分区域的，开拓新的区域时间长，难度大。公司在该领域的研发投资将在未来得到体现。

工业过程分析系统的收入和毛利率均略有上升，分别为3.1%和2.01%，而业务份额保持在11%。这项业务具有独立研发的优势，是公司的传统业务。在宏观经济增长放缓的情况下，公司在工业领域的业务收入保持稳定发展。

包括安全监控产品在内的其他业务部门的收入增长了142.48%，这一比例与工业过程分析系统相当，但增幅显著。

考虑到前几年的情况和行业特点(收入表现出明显的季节性，公司的营业收入集中在第三、四季度)。公司下半年的业绩增长率将明显高于上半年。今年业绩的驱动因素将主要来自于监测行业的高度繁荣、去年签署的智能环境以及海绵宝宝市公私合作项目的实施。

2)本期费用增长明显，主要是由于短期贷款增加。

报告期内，费用比上年同期增长4715万元，比上年同期增长19.34%，其中:

销售费用13955.04万元，同比增长18%。

管理费用14117.39万元，同比增长13%。

财务支出1051.5万元，同比增长34.90%，主要原因是贷款利息增加:短期贷款从去年同期的50万元增加到7.9亿元。

在上述因素的综合影响下，公司报告期实现净利润8471.32万元，同比增长3.76%，上市公司股东应占净利润8576.6万元，同比增长6.84%。

3)现金流变化是购买支付和并购支出的影响

报告期内，现金及现金等价物增加2642.3万元，同比增长12.89%，其中:

经营活动产生的净现金流量为2.73346亿元，主要是由于收入的有限增加和采购付款等支出的增加。

投资活动产生的净现金流量-38，043，700元，主要是支付合并公司的股权转让款。

筹资活动产生的净现金流量为4.74923亿元，主要原因是借款增加。

4)应收账款规模扩大，与同业相比风险降低。

近年来，环境监测行业发展迅速。据统计，2011年至2015年，全国环境监测仪器行业总资产值增长了两倍，主营业务收入也增长了近2倍(图1数据截至10月15日)。与此同时，应收账款总额也随着行业的发展而迅速增加，到15年结束时增加了两倍。

在过去五年聚光灯技术快速发展的过程中，应收账款金额相对较大，占总资产的比重相对较高。截至2015年上半年末、2015年末和2016年末，应收账款金额分别为9.49347亿元、10.97577亿元和1.2610896亿元，分别占总资产的31.07%、26.68%和28.87%。报告期内应收账款与去年同期相比有所下降。公司应收账款的主要客户是政府部门和大型工业企业。工业衰退或延期付款将对应收账款的回收产生负面影响。如果应收账款无法收回，将对公司的资产质量和财务状况产生很大的不利影响。值得关注的是，15年来，公司的应收账款比率明显下降，稳定在27%左右。

自15年末以来，应收账款的比例大幅下降，低于行业平均水平。总的来说，公司当期应收账款处于相对合理的经营范围内，风险在可控范围内。

2.“十三五”环境监测市场空年均十亿元，高端技术+综合服务显示领先潜力

1)环境监测迎来繁荣周期

表5:过去15年的主要政策

资料来源:招商证券公司公告

自从监测市场在15年内完全自由化以来，环境监测迎来了爆炸性的发展。然而，据新闻报道，国家环境保护“十三五”计划目前正在筹备中。除了继续控制四种常规污染物的总量外，预计还将增加四种新的污染物，如工业烟尘、挥发性有机化合物、总氮和总磷。挥发性有机化合物以前没有受到严格的控制和控制，预计将来会成为一个迅速增长的新市场。5月24日、16日，继北京、上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北等省市征收挥发性有机化合物排污费后，山东成为全国第11个省辖市(含直辖市)，并正式下发文件通知试点征收挥发性有机化合物排污费，将于2016年6月1日起实施。

根据计算

“十三五”监测设备市场空室(国家控制点+省级控制点)144.66亿元，其中地表水水质监测站44.88亿个，大气质量监测站8.01亿个，挥发性有机化合物监测站90.47亿个，土壤监测样品1.24亿个。

污染源设备监测市场为119.3亿元，其中石化市场监测空57.2亿元，印刷市场监测空62.1亿元。

第三方运行维护服务年运营成本为74.1亿元，其中第三方环境监测年运营成本为30.7亿元，第三方污染源监测年运营成本为43.4亿元。

总而言之，在“十三五”期间，每年环境监测市场空的数量级为100亿。

2)延伸发展开辟了监测产业的产业链，环境综合服务提供商的雏形出现。

高端分析仪器行业是一个技术密集型行业，涉及许多专业技术领域，要求企业拥有丰富的技术储备和经验积累。因此，输入新字段需要很长时间。通过跨行业、跨领域的并购，公司可以快速进入仪器仪表行业的各个子行业，获取一些新产品的技术储备，节省大量的营销和研发成本，通过有效的业务整合，公司现有的营销网络、销售团队、研发平台和被并购对象可以产生协同效应，有效促进公司业绩增长。

从初始环境监测(废气、环境空气体、废水、地表水监测系统等。)，工业过程分析系统(激光、紫外、近红外在线分析系统等。)和安全监控系统(光传感监控系统、智能气体等。)，该公司已完成监测(水、大气、挥发性有机化合物等)的布局和整合。)、大数据、治理(市政、工业污水等。)和其他字段。

3.延伸到下游治理，“智能环境”+“海绵城市”先锋

通常，企业参与海绵城市的竞争。有的依靠水处理技术和管道建设的优势，有的依靠园林建设和市政事业的特点。聚焦技术从智能海绵城市的角度出发，利用公私伙伴关系规划环境友好型物联网，利用“监控+大数据+治理”的一体化运作，建设科学的海绵城市。

从时间上看，框架协议的规模正在逐步扩大，业务范围也在逐步扩大(从简单的环境监测到增加水资源管理，再到流域管理和海绵城市)。一方面，它显示了公司的信心和实力；另一方面，这也表明公司已经得到了社会的高度认可。第一个正式进入海绵城市市场的订单对于公司扩大业务类型和市场空具有里程碑意义。今后，随着本项目的实施和示范，公司将尽一切努力在全国范围内推广和复制海绵城市项目。

15年末，本公司全资子公司聚光科技(南通)有限公司与江苏省如东沿海经济开发区管委会签订了《环境监测预警和风险应急管理信息平台项目合同》，合同价格为3.108亿元，占本公司2014年度经审计合并会计报表的25.25%。截至16年上半年，公司成立了项目实施团队，制定并完成了项目实施计划、项目计划和技术设计计划，并开始实施。预计这部分业务进展将反映在公司的年收入中。

4.利润预测和投资建议

环境监测是环保产业发展的基础。随着环保监管力度的加大，环境监测设备的增加也是一种必然趋势，并朝着智能化和智能化方向发展。从长远来看，“智慧与环保”是防止渗漏的有效途径。以环境监测为基础，以智能环境为名，进入公私合作治理市场。

一方面，在线监测是智能环保的重要组成部分。智能环保可以直接与PPP模式相结合，而监测企业可以直接参与“智能环保”PPP项目。

另一方面，传统的监测企业和治理企业可以联手参与城市环境综合管理的公私伙伴关系项目。通过监测网络建设，可以为PPP治理项目规划提供更好的依据。而监控企业也可以主要掌握PPP项目中监控设备所提供的核心利润。

从2015年监测行业代表性企业的订单，如聚能科技、赛迪隆、先锋环保，我们也可以看到监测企业以这两种方式进入PPP市场的迹象。中国的环境监测企业是通过大规模并购成长起来的，0+的比例仍然很大。

从短期来看，监控企业把握购买力平价时代并切入市场是增加收入和利润规模的重要手段。

然而，从长远来看，确保0+的高利润率和长期增长的方法是通过并购来丰富产品线和开拓新市场。