环保上市公司展示“期中考试报告单”深度调整展现行业阶段性特征

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面对庞大而复杂的系统工程，如黑臭水处理、河流修复、海绵城市等。，传统环保企业并不占据特别明显的优势。他们都需要在实践中探索商业模式创新、质量风险控制和技术方案集成。然而，强大的融资能力和政府协调能力已成为决定性因素，这是大多数环保企业必须正视的现实。

大部分上市的环保公司最近相继发行了媒体报纸。尽管每日股价随市场一起涨跌，但从6个月的综合表现来看，大多数公司的“中期考核成绩单”更符合行业预期。收入和利润数字后，不同类型公司业务拓展和战略调整的发展逻辑进一步明晰，环保产业深度调整的阶段性特征也清晰可见。

从轻到重，业务多元化

碧水园已经从一家轻资产高科技公司转变为一家建筑和运营重资产企业。永清环保寻求和培育节能、环保、新能源领域的高品质目标，加快推广和扩张步伐。

据碧水园《中国日报》报道，其业绩仍在高速增长，上半年营业收入同比增长122.7%，母公司净利润同比增长76.2%。然而，总的来说，收入增长率远远高于利润增长率，其主要业务部门的毛利率也有不同程度的下降。净经营现金流为负，与去年同期相比下降了约20%。

恐怕这与碧水园过去两年的业务调整有关。一些分析师认为，首先，毛利率较低的工程业务比例增加，业务结算周期延长；其次，公私合作项目的增长急剧增加了公司的财务压力。

从去年开始的发展轨迹来看，碧水园已经从一家轻资产高科技公司转变为一家建筑运营重资产企业。根据报告中的数据，今年上半年，公司签署了26.5亿元的工程订单和66.3亿元的运营订单。

金融专家还表示，碧水园最初是一家轻资产公司，专注于电影制作、销售和维护，很少独立运营项目。然而，这种模式远远不能适应当前的市场环境。

为此，他们通过收购久安集团获得了市政工程总承包一级资质。然而，引入CDB，这是一个强大的国家，重视后者的财富和当地政府的资源。

由轻变重可以说是顺应加入PPP项目竞争大趋势的必然要求，但也将带来两个问题:一是公司全面进入市政行业将不可避免地导致利润率下降；第二，公私合作项目持续时间长，风险控制给公司带来巨大挑战。

永清环保公司多年来一直致力于土壤修复，业务发生了巨大变化。今年3月，公司与该组织共同为永清尹畅环保产业设立了15亿元的投资基金。其目的是在节能、环保和新能源领域寻找和培养高质量的目标，并加快扩张步伐。同时，垃圾焚烧项目相继投产，清洁能源和厨房领域取得突破。

尤其让该行业感到惊讶的是，它在大气治理领域“还算过得去”，但它表现出色，甚至成为永清环保的主要增长点。今年以来，我们赢得了许多空气处理工程总承包项目。截至本次半年度报告披露日，累计获奖金额已超过9亿元。

报告期内，永清环保空气处理业务收入4.47亿元，同比增长80.96%，占总收入的69.59%。8月4日，公司还中标大唐国际锡林浩特电厂2×660MW超临界机组烟气脱硫工程总承包项目，中标金额约为13108.72万元，开始在超低排放领域获得市场认可。

永清环保有限公司在环境咨询服务板块的积极布局也值得关注。取得建设项目环境影响评价甲级资质证书后。7月，该公司赢得了西藏林芝市科洛龙河流域水电规划环境评估项目的投标。业内人士认为，这种布局能够充分发挥环评咨询业务与土壤、大气、固体废弃物等领域的协同作用，刺激更多的业务增长点。

从永清环保趋势来看，土壤修复及相关业务仍是其重中之重，相关资本运营和技术研发也不“可怜”。但是，今年上半年出台的《土壤十大规则》体现了整治行业的阶段性和长期性，项目和效益的积累将是长期的。在这种情况下，多元化战略已成为必然选择。该报告还显示了这一调整的初步效果:归属于母公司所有者的营业收入、总利润和净利润分别增加了82.31%、100.31%和81.37%。

传统产业给环保产业带来新机遇

三局环保下半年将继续加大研发投入，力争突破现代煤化工和石化加工的前级处理、高效净化和催化。通过资本运营收购相关企业，新环境迅速进入非火电领域

在一些投资者眼中，三局环保公司将超越碧水，甚至成为一个1000亿级的科技创新环保公司。这可能有点夸张，但前者的增长率确实惊人，曾被同行视为净利润中的“老大”。根据公司2016年的报告，上半年母公司的营业收入、营业利润和净利润分别比去年同期增长了164.27%、99.93%和99.63%。

这个新兴的环保产业的核心竞争力来自能源净化产品、技术和工程技术。其服务领域包括石油炼制、煤化工、化肥等领域，这些领域资金雄厚，客户众多。后者正处于转型和升级时期，对工业扩展的需求激增，为专业和技术公司提供了大量的商业机会。截至今年6月30日，三局环保部门已签订了销售重点项目和化学品的合同，金额超过126亿元。

新《大气污染防治法》的颁布给能源服务市场带来了许多商机，如能源行业的催化剂和清洁转化。三局环保在相关技术方面也不断积累优势。今年上半年鹤壁悬浮床加氢示范项目(国内第一套自主研发)是又一项技术突破。相关数据显示，该重油加工技术处于世界领先地位，与传统工艺相比，可提高汽油和柴油收率20%以上。

三局环保部门表示，下半年将继续加大研发投入。它打算突破的领域是现代煤化工和石化加工的前级处理，以及该过程的有效净化和催化。“通过焦炉煤气净化转化为甲醇和液化天然气、焦油深加工、化学焦炭气化、液体燃料和高附加值化学品深加工等一系列焦化行业转型升级新技术的开发，实现了传统煤化工、煤焦化、石油炼制和化肥企业的协调转型。”

大气控制的不断增加给传统工业带来的压力正在逐渐增加，这最直接地反映在最终的排放上。因此，最早开放的市场也在这个环节。这里的新鲜环境已经培育多年了。其中，燃煤电厂烟气处理业务是公司目前重点关注的核心业务方向。

特别是在超低排放改造方面，公司开发的SPC-3D技术具有突出的性价比优势和出色的接单能力。统计显示，该公司预计在两年内发布近50亿元的订单，其中超过30亿元是去年发布的。

然而，这块市场蛋糕的新鲜度可能不会持续太久。根据火电超低排放政策层面的工作安排，今明两年将是关联企业集中发展的时期，这也意味着关联企业具有阶段性特征。与此同时，空气处理也扩展到非电力行业，如工业锅炉。

在这方面，新鲜的环境也已经开始提前准备。在非火电行业，资本运营被用来快速收购相关企业。如收购中铝环保资产1754364500元，安排冶金烟气处理。以“股份+现金”方式并购万芳伯通和波鸿通100%股权。这两家企业分别位于锅炉烟气脱硝行业和石化工程服务行业，在石化行业积累了客户资源和项目经验，成为新鲜环境直接进入石化大气领域并获得技术资格的“捷径”。

然而，业务持续扩展的基础仍然是核心技术优势。据该公司的《中国日报》报道，该公司的研发投资比上年增长了120.74%。目前，公司已获得各种核心技术的70多项专利，正在申请近20项专利。相关技术可应用于电力、冶金、石化等行业的工业烟气处理。

公私伙伴关系成为跨境之门

东方花园在海绵城市项目中“得分”很高，同时排放固体废物。在海外采购方面，铁人的生态意向也集中在供水和环保方面，这与其核心业务密切相关。

不久前，“益阳16亿黑臭治理项目入围者都是国有企业”的消息再次表明，在这一轮以综合治理为特征的项目竞争中，“国家进、人民退”已成为大势所趋。尤其是黑臭水处理、河道整治、海绵城市等公私合作项目，由于其巨大的容量和融资需求，以及众多庞杂的建设内容，已经成为环保圈之外“跨境”企业的主流选择。

然而，一些更接近“环保”的企业肯定不会错过这个发展机遇。东方园林和铁血生态的人，被“绿化”行业杀死的黑马，购买力平价也成为他们扩张的主要逻辑。

东方花园公司8月11日发布的2016年半年度报告显示，报告期内，营业收入同比增长30.66%，上市公司股东应占净利润同比增长89%，经营活动净现金流量同比增长246.64%，公司业绩超出预期。

其中，该公司在海绵城市项目中“得分”很高。今年上半年，公司中标该项目总投资243.28亿元。相关项目的逐步落地也将推动该公司在园林、生态恢复等领域的原有业务快速增长。

与上述跨境合作相比，东方花园在固体废物领域的布局逻辑简单而直接:重视这个市场需求大、利润高、扩张期长的新分行业。去年，一位公司官员透露，固体废弃物行业的布局在那一年落地，今年开始收获。2015年，公司收购了深能环保60%的股权和吴中固体废物80%的股权，大力发展工业固体废物和危险废物处置业务。今年上半年，东方花园的这一部分带来了4.13亿元的收入。

一些私人投资者曾开玩笑说，铁人的生态增长逻辑可能复制东方花园。今年前五个月，前者通过购买力平价模式实现订单增长，赢得55亿元，同比增长45%。然而，其业务不仅延伸到环境保护，还延伸到环境质量改善后的旅游资源开发。

国泰君安的数据显示，该公司的订单正加速向环保、旅游和购买力平价规模发展。其中，购买力平价订单约为38亿元，约占66.7%。新的旅游/水生态项目成本约为10.8/14.4亿元，约占18.9%/25.3%，而2015年同期这两个项目的成本仅为1.72亿元。在对外采购方面，铁人的生态意向仍然是关注水环境保护，这与其核心业务密切相关。今年，它先后购买了中国6.4%的水投资和10%的新疆长垣水。

对此，业内人士表示，一方面，面对黑臭水体治理、河道整治、海绵城市等大型复杂系统工程，传统环保企业并不占据特别明显的优势。所有这些都需要在实践中探索商业模式创新、质量风险控制和技术方案集成。然而，强大的融资能力和政府协调能力已成为决定性因素，这是大多数环保企业必须正视的现实。

另一方面，这些综合环境管理项目基本上是公众通过地方政府购买的服务。因此，对于相关的参与企业来说，不仅要关注其业绩是否光明，投资是否有高回报，还要关注项目的性价比、治理的有效性和长期有效性，以及更长期的竞争。