高能源环境:2015年上半年营业收入3.13亿元，同比增长44%

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《活力环境》今日报道，2015年上半年，公司实现营业收入3.13亿元，同比增长44%，归属于母公司的净利润为1600万元，同比下降16%。其中，应收账款计提资产减值1090万元，利润增速明显放缓。根据2014年的数据，半年收入占总收入的28%，半年净利润占总收入的16%，而报告业绩的比例相对较低。

一、财务报告分析

1.盈利能力分析:环境恢复业务已经显著扩大。运营项目已于2015年上半年进入绩效贡献期。公司实现营业收入3.13亿元，同比增长44%。

按业务:

环境修复业务收入1.09亿元，同比增长195%，占收入的34.96%，同比增长18%。主要投资项目包括:中卫工业园氧化塘项目(确认为3695.00)、长春三岛垃圾场环保生态园项目、株洲清水堂项目、原吉林晨鸣纸业有限公司污染场地修复项目、苏州安利化工厂原址修复项目、武汉市原武汉制药玻璃厂土壤修复项目

工业环境业务收入7000万元，同比增长23%，占总收入的22.21%。增加的主要原因是缅甸蒙古峪-巴列宾铜矿防渗项目确认收入1370万元。城市环境业务收入达到1.34亿元，同比增长8%，占总收入的42.83%。主要贡献项目包括:珠海李希垃圾填埋场封场二期工程、灌南县天楼水厂(一期)工程、醴陵市生活垃圾处理二期工程。

从商业模式的角度来看:

公司营业收入同比增长43.23%，达到1282万元，毛利润由负转正，主要得益于内蒙古杜古塔拉废渣及废水处理项目的运营期，以及此前收购的桂林市医疗废物处理项目报告期内产生的稳定运营收入。毛利的显著改善来自桂林医疗废物处理项目费用的增加。

工程承包业务同比增长38.34%，达到2.99亿元。

2015年上半年，该公司主要业务的总毛利率为31.66%，同比下降0.56%。子业务方面，环境修复业务毛利率36.37%，同比增长0.10%，工业环境业务毛利率28.60%，同比下降5.91%，城市环境业务毛利率29.40%，同比下降0.56%。

2.管理层销售费用率逐年下降，BT结算导致整体财务费用增加

2015年上半年，公司销售成本1500万元，同比下降9%，销售成本率4.95%，同比下降2.89%，管理成本6000万元，同比上升20%，管理费率19.01%，同比下降3.80%，财务成本-0800万元，同比下降32%这主要是由于已结算的英国电信项目的部分收回和应计利息收入的相应减少。

3.现金回报压力加大，预付款金额同比增长55%

2015年上半年，公司经营现金流入2.16亿元，同比增长1.07%，占收入的69.15%，同比下降29%，现金回报压力明显加大。

应收账款达7700万元，同比下降9.36%，占收入的24.62%，同比下降14%，变化喜人。然而，应收账款的回收率低于预期，导致账龄较长的应收账款比例增加。

对现金流量有重大影响的其他科目包括:存货8.94亿元，同比增长83.98%，占收入的285.70%，同比增长62%，应付账款2.79亿元，同比增长10.83%，其他应收款1.24亿元，同比增长309.93%，预付账款6300万元，同比增长715.52%，预付账款3.30亿元，同比增长90.44%总体而言，资本在存货、应收账款和预付账款中的比例大幅上升，而预付账款和应付账款的比例相对较小，导致公司2015年上半年预付账款同比增长55%。

4.其他收入分析

由于报告期内部分应收款项回收进度低于预期，账龄较长的应收款项比例有所增加，公司2015年上半年计提的资产减值损失同比增加1092.3万元，导致报告期净利润增长率低于营业收入增长率

二。投资建议和利润预测

1.完整的现有订单，性能发布期:

报告期内，公司新签合同3.0046亿元，其中工程合同2.2589亿元，投资运营合同7457万元。此外，公司还以约2.7亿元的金额中标了贺州循环经济环保产业园的BOT项目，并以3.5亿元的金额中标了鹤岗市生活垃圾焚烧的BOO项目。公司三大业务领域，即工业环境、城市环境和环境恢复的拓展，进一步发展了工程、投资和运营相结合的商业模式。

2.修复业务正在稳步扩张，等待2016年土壤修复风的吹拂。

从《中国日报》可以看出，该公司的特色土壤修复业务已开始大幅扩张，并稳步完成订单。随着“十水法则”的落地，政策重点将转移到“十土法则”、“土壤环境保护法”等与土壤相关的领域，预计2016年市场将实现扩容。目前，在a股市场上，只有博斯科和能源环境公司成功实施了大规模的土壤修复项目。目标的稀缺性与巨大的市场空形成鲜明对比，市场空有望同时提升业绩和估值。

3.稳定的资本运营

东方宇宏的高能环境和实际控制都是李卫国。因此，高能环境的管理具有丰富的资本运营经验，善于利用资本的力量来规划企业发展的布局。2015年上半年，公司加大了环保相关领域的并购力度，并对多家目标公司开展了尽职调查工作。同时，为了配合公司的并购工作，公司计划发起设立两个并购基金，即:潘麟高能环保产业投资基金合伙(有限合伙)，总基金规模10亿元，其中首期3亿元；上海金高华盛投资合伙企业(有限合伙)，总资金规模1亿元。