武汉控股公司转向污水处理

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武汉控股与武汉水务集团有限公司(以下简称“水务集团”)进行了资产交换。交易完成后，武汉控股的基本每股收益从2013年第一季度的0.03元提高到0.10元，加权平均股本回报率从0.88%提高到1.79%，盈利能力翻了一番。

7月25日，武汉控股发出通知，表示将以水资源集团的资产置换其资产，以水资源集团持有的武汉三镇工业房地产开发有限公司(以下简称“三镇房地产”)98%的股权和武汉三镇物业管理有限公司(以下简称“三镇物业”)40%的股权(另外三镇物业60%的股权由三镇房地产持有)置换其在武汉城市排水发展有限公司(以下简称“排水公司”)100%的股权余额由武汉控股通过发行给水务集团的股份购买。

根据公告，截至2012年3月31日，资产配售排水公司账面价值为174540.1万元，评估价值为231507.35万元，评估增值率为32.64%，拟配售资产交易价格为231698.1万元。三镇房产及三镇房产账面价值合计3.04亿元，预计价值18.337147亿元，预计升值355.17%，成交价格18.337147亿元。

在此次交易之前，武汉控股的收入来源包括供水、污水处理、房地产销售、物业管理等。收入分别占62.96%、13.48%、21.42%和1.70%。交易完成后，武汉控股的营业收入从25593.37万元增加到2013年第一季度的9358497万元。其主要业务将改为污水处理。收入从3449万元增加到7699.624万元，占公司营业总收入的82.27%。

根据武汉控股2013年第一季度财务报表和2013年第一季度经审计的预计财务报表，交易完成后，武汉控股2013年第一季度基本每股收益从0.03元提高到0.10元，加权平均净资产收益率从0.88%提高到1.79%，盈利能力显著提高。

此外，武汉控股母公司的资产负债率从2.07%下降到1.17%，合并资产负债率从40.86%上升到49.85%，主要是由于资产型排水公司的长期和短期贷款余额较大。电流比从1.43下降到0.83，但快速比从0.64上升到0.83。整体债务风险可控，偿债能力将得到提高。

同时，公司计划通过非公开发行股票筹集配套资金，并以每股6.62元的价格向水务集团发行1.406886亿股，以弥补9313.5万元的置换差额。私募发行不超过12773.11万股，以每股5.95元的价格向不超过10个符合条件的具体目标募集7600万元。

经过资产置换和配套资金的筹集，武汉控股仍对水务集团拥有实际控制权，将持有公司3948.1万股，占公司股份的55.17%。

在该公司于2012年发布资产置换草案后，广发证券研究部表示，嵌入式资产的估值更加合理。根据研究报告分析，根据交易价格和2011年净利润计算的嵌入资产的市盈率为31.33倍，根据交易价格和公司2012年预测净利润计算的市盈率为10.97倍，比a股市场上市污水处理公司的最低市盈率低14倍。根据广发证券的计算方法，交易价格分为四个季度，2013年第一季度投放资产的市盈率为12倍，比a股市场上市污水处理公司的最低市盈率低14倍。

截至7月25日11:30，武汉控股的股价报为每股7.43元，上涨5.09%。

(证券市场周刊供稿)