南方水泵行业供水设备量大价高助增长

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南方水泵行业从核心设备垂直延伸到高附加值的无负压变频供水设备，在中国市场规模达300亿元。二次加压设备是城市高层建筑供水的必备设备。无负压变频供水设备是目前我国主流的二次加压设备。下游应用主要是高层住宅建筑、酒店、办公楼、高层建筑、水池和供水改造等。由于节水、清洁、节能和总运行成本低，无负压变频供水设备已成为一线和二线城市的标准。

其中，高层住宅市场空约为150亿元，而中国的总市场规模为300亿元。

领先公司的份额约为3%，而南方泵业的份额不到1%。根据慧聪网的数据，全国约有600家无负压变频供水设备供应商，主要是国内制造商。领先公司北京威佩奇的销售收入接近10亿英镑，占3%。然而，2012年南方泵业实现销售额1.2亿元，市场份额不到1%。

南方泵业在技术、成本和渠道上有很强的优势:1 .本公司是国内领先的不锈钢冲压泵企业，市场份额为12%，其产品具有明显的性价比优势。与国外大型工厂相比，该公司的产品性能相似，但单价低40% ~ 60%；与国内竞争对手相比，该公司的产品性能优越，价格高出约20%。2.整套设备的核心部件是不锈钢冲压泵和变频控制系统。这台泵约占成本的50%。整套设备是泵产品的自然延伸。3.公司的原始客户与成套设备的客户重叠。公司多年来在不锈钢冲压泵领域积累的品牌和渠道优势使公司成功地打开了新产品的市场。成套设备有望在未来3年实现50%左右的增长率，总收入达4亿元。

成套设备毛利率高，产品数量和价格大幅上涨:2012年，无负压变频供水设备实现收入1.25亿元，同比增长50%，毛利率45%。该公司从中档产品开始，逐步升级产品，平均价格从2009年的5.5万元涨到2012年的7万元左右。

利润预测:2013年至2015年，预计每股收益为1.10元、1.43元和1.86元，其中成套设备贡献每股收益为0.21元、0.30元和0.44元。2013年给出23倍市盈率，目标价25元，增持。