武汉控股:业绩稳步增长缓慢释放

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武汉控股水务资产运营平稳。该公司的水资产包括两部分:水生产和污水处理。

水生产主要位于武汉汉口地区。汉口地区有三个水厂，公司占第二位。宗官水厂和白鹤嘴水厂的制水量约为130万吨/日，占汉口地区制水量的近90%。其中，宗官水厂已有百年历史，在全国百万吨级水厂中排名第五。由于武汉作为汉口地区发展的金融和商业中心的定位，大型传统用水户逐渐向汉阳等地区转移，造成汉口需水量增长停滞。根据该公司的年报数据，过去三年该公司供水的复合增长率仅为1.7%。2009年，公司日供水量约为83.7万吨，产能利用率仅为64%左右。供水价格三年来没有变化，为0.52元/吨。在水价不变的情况下，其供水资产的内生增长是有限的。

公司的污水处理资产主要是位于武昌区的胡莎污水处理厂(一、二、三期)，污水处理能力为15万吨/日(3×5)。第二期和第三期于2008年由本公司从其附属公司武汉城市排水发展有限公司收购。2009年，收购完成后的第一年运营，通过提高管理能力，充分发挥规模协同优势，运营效率得到大幅提升。污水处理业务的毛利率也从收购前的13.8%升至35.1%。由于污水处理业务收入规模较小，仅相当于供水业务的20%，且污水处理能力在单个阶段增长缓慢，并购完成后的运营期不能成为公司业绩发生重大变化的驱动力。