薛:受益大气控制，加速性能释放

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薛发布第一季度报告:2014年第一季度公司实现营业收入9592万元，同比增长45.9%；归属于母公司所有者的净利润为人民币2009，000.00元，同比增长68.4%。每股收益为0.07元。

该公司的主营业务以相对较高的速度增长，毛利率稳步下降:第一季度，该公司实现了营业收入和净利润的双重增长。扣除非经常性损益后，公司主营业务实现归属于母公司的净利润2012万元，同比增长94.47%。业绩增长的原因一方面是公司脱硫脱硝等环境监测产品收入增加，另一方面是公司91.13万元的投资收入来自闲置募集资金购买的银行理财产品到期。一季度，公司销售成本1686.6万元，同比增长20.25%；管理成本1456.3万元，同比增长36.71%。市场发展和劳动力成本是主要原因。公司销售毛利率为45.15%，同比下降4.89%，主要是脱硝项目大量使用进口仪表导致成本增加。

根据13年年度报告，公司未来的业绩增长将由环境监测和运维服务驱动:2013年，公司实现营业收入5.89亿元，同比增长55.6%，其中环境监测系统年收入3.81亿元，同比增长71.6%，系统改造和运维服务继续保持6310万元，稳步增长53.7%。工业过程气体分析系统实现营业收入5900万元，占公司收入的持续下降。未来，国家对环境监测的要求将越来越严格，脱硝市场将继续保持高水平增长。虽然国家控制污染源脱硫监测的脱硫市场有所下降，但公司在中小型发电机组和小型锅炉等脱硫市场的扩张是值得期待的。公司在中国建立了49个技术服务中心，拥有近300名专业服务人员。一旦环境保护部实施第三方测试，公司的第三方运行维护服务市场将快速增长。

积极布局多区域、多业务，加强新产品储备:最近，公司在山西、青海设立分公司，积极布局全国市场。同时，公司计划收购思维创新公司3200万元股权，思维创新公司是智能环保细分市场高端应用的领导者，从环境质量改善、污染源监督管理的角度提供全面的环境信息解决方案。收购完成后，cedillon将充分发挥其在监控设备和市场资源方面的丰富优势。思维创新将充分发挥其在软件产品和研发方面的优势。据估计，2014年至2016年，思维创新将为cedillon带来超过1220万元的净利润。同时，公司加强了烟气中汞和挥发性有机化合物监测设备的研发。在挥发性有机化合物监测设备和其他系统的原型生产后，将进行完整的机器测试和现场应用测试。主要挥发性有机化合物项目的完成时间预计为2017年。此外，水质监测业务也是该公司着眼未来的一个增长点，重点是该公司与韩国Kordway公司合资生产的生物毒性监测器和重金属检测器的市场拓展。

利润预测和投资评级:稳定的客户资源将有助于确保公司的市场份额继续扩大。作为火电脱硫脱硝工程承包商的核心供应商，在近年来脱硝市场爆炸的背景下，公司的行业优势将越来越明显。目前，公司拥有现金5.66亿元，公司正在积极筛选和审查并购目标。该公司透露，预计2014年上半年实现净利润约6000万元，同比增长50%-80%。根据目前的订单情况，我们预计公司14-15年的每股收益分别为0.61元和0.79元，对应的市盈率为30倍和25倍，给公司一个增持评级。

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