天津膜技术:水资源利用膜技术的领导者

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该公司是中国水资源利用膜技术的领导者。公司专注于超、微滤膜和膜组件的研发、生产和销售，并在此基础上为客户提供专业的膜水资源整体解决方案。

在中国，膜处理工艺处于初级阶段。政策和下游需求使得未来市场空。到2010年，膜水回用技术在城市污水处理回用和城市供水净化中的覆盖率分别为1.52%和0.28%。“十二五”期间，受污水处理厂升级扩建和中水处理规模翻番的推动，膜法污水处理规模预计为5208万立方米/日。市场需求巨大。此外，膜处理技术在工业废水回用和海水淡化领域有着广阔的市场需求。

公司核心竞争优势明显:(1)技术实力雄厚，可持续创新能力突出；(2)膜技术优势，CMF/SMF/MBR产品覆盖面广，技术领先。(3)具有大型项目经验，能够提供适用于不同下游领域的整体解决方案。

投资项目有望突破产能和地区限制。随着集资投资项目的完成(1)，有效缓解了自有膜产能瓶颈(2011年产能利用率达到93%)；(2)大大提高公司接受项目订单的能力。未来，公司将在珠三角、长三角和西部地区建立相应完善的营销网络分支机构，逐步实现全国范围的扩张。

投资建议。从静态估值来看，公司2012年的市盈率达到44倍，从动态估值来看，公司2013年的市盈率也有望达到30倍。虽然公司的增长已经达到了近50%的增长，这样的估值水平也是合理的，给出了一个中性的投资评级。