两大政策出台有利于环保水产业

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11月23日，国务院发布《国务院关于批准和转发节能减排统计监测与评估实施方案和办法的通知》，将节能减排目标完成情况纳入各地区经济社会发展综合评价体系。问责制和“一票否决”制度作为政府领导干部综合评价和企业领导绩效评价的重要组成部分，为节能减排政策的实施提供了制度保障。相关政策对节能环保设备行业的领导者和以水务行业为代表的环保服务业上市公司构成了实质性的利益。

国家环境保护“十一五”规划于11月26日发布。《规划》提出，为实现“十一五”环境保护目标，国家环保投资应占同期国内生产总值的1.35%左右。“十一五”期间，中国将重点建设10个环保项目。《规划》还表示，在“十一五”期间，预计将征收750亿元的排污费用于污染控制，并积极支持环保项目。《规划》强调支持环保产业和循环经济的发展。大力发展环保装备制造业和环保服务业，培育一批优势企业和企业集团。

水务行业:行业扭亏为盈，并购激增

收入增加了，整个行业开始好转。城市化进程不断增加城市用水人口，增加了对供水和污水处理的需求。随着水价形成机制的改革，由历史原因造成的低水价状况逐渐改善。支撑水务行业销售收入和盈利能力提高的基本因素——城市化水平的提高和水价改革带来的水价上涨具有长期可持续性，水务行业的长期增长前景十分明显。由于2007年上半年价格指数上涨过快，一些城市的水价上涨进程被推迟。然而，包括自来水供应和污水处理在内的综合水价的上涨是一个长期趋势，这将有效地促进水务行业盈利能力的持续提高。

供水市场化改革继续进行。水权转让不断深化，吸引了国内外投资者的激烈竞争。外资的高价收购证明了水务行业的利润潜力。外资的大规模收购引起了国内有关部门的关注。在防止外资水务巨头形成垄断的背景下，国内水务企业的领导者将有更好的发展机会。

并购正在激增。首创股份于2007年8月28日和9月21日宣布，北京SASAC正在研究市级国有资产的重组和重组。大股东资本集团是研究对象之一。原水控股公司于2007年10月29日宣布，计划通过非公开发行股票和向公司控股股东上海市支付现金的方式，收购上海市投资集团旗下的上海环境集团和上海投资土地集团的全部股权。公共科技于2007年8月20日宣布，计划通过换股吸收合并后的控股股东中山公用事业集团有限公司，同时通过定向增发从五家乡镇供水公司购买自己的供水资产。

环保装备行业:收入和利润快速增长

在国家政策的大力推动下，环境污染治理投资快速增长，这也促进了环保装备行业的快速增长。自2003年以来，销售收入的增长率基本上在20%至40%之间，2007年的增长率有所加快。自2007年以来，该行业的总利润增长率再次上升。环保设备行业未来将保持30%以上的长期增长率，市场广阔空，但随着市场的扩大，竞争将更加激烈。“十一五”期间，国家环保总投资1375亿元，为环保装备行业提供了巨大的市场。预计“十一五”期间，中国环保产业年复合增长率将达到16%。据估计，环保设备行业的年增长率将达到23%。到2010年，环保设备的市场规模将达到1150多亿元。

环保与水务重点企业分析

股本:中国水务主管，对资产整合的强烈预期

该公司是中国当地最大的水处理企业，总供水量和污水处理能力达到1000多万吨/日。公司的核心竞争力是高效的经营管理、雄厚的资本实力、强大的整合能力、良好的政府资源和领先的技术实力。从中长期来看，北京市供水国有资产的整合是发展趋势。预计未来3年主营业务收入和净利润的复合增长率分别为18.9%和15%。随着水利工程逐渐进入成熟期，长期增长潜力巨大。预计2007年至2009年每股收益将分别为0.22元、0.25元和0.30元(不考虑资产整合)，保持“推荐”评级。

原水股份:资产注入生产基础设施巨头现有主营业务包括原水销售、污水输送、自来水销售和管道工程，盈利稳定；如果非公开发行和资产注入计划成功实施，主营业务将从单一的供水运营转变为三大业务模块同时发展的模式:供水、固体废物处理和房地产开发。拟注入的土地收购集团具有房地产开发一级资质。目前，公司拥有约2000亩储备土地，主要集中在上海中心城区的优质地段，盈利前景良好。环保集团的固体废物处理业务是国家产业政策支持的朝阳产业。随着行业市场化程度的提高，长期发展前景非常好。上海有很大的潜力提高水价，该公司的水务业务有长期增长能力。假设资产重组计划将于2008年实施，初步估计2007年至2009年每股收益分别为0.31元、0.40元和0.50元，保持“推荐”评级。

龙井环保:除尘脱硫的显著竞争优势

该公司是静电除尘器领域的技术领导者。成本控制和管理能力的优势是显而易见的。尽管脱硫市场仍处于过度竞争状态，但利润仍保持稳定增长。一旦行业竞争环境改善，处于行业领先地位的龙井环保将面临更好的发展机遇。随着国家环保投入的增加和节能减排政策的大力实施，龙井环保所从事的大气污染控制装备行业未来将继续出现新的增长点。据估计，2007年至2009年的每股收益将分别为0.64元、0.66元和0.69元，保持“推荐”评级。

加拿大资源:固体废物处理行业的领导者

“十一五”期间，中国城市固体废物处理和建设规划总投资将达到1300亿元，固体废物处理设备和建筑行业的巨大市场空；固体废物处理工程建设和设备集成是公司的核心业务，2007年年中占公司总营业收入的93%，营业利润的97%。将垃圾焚烧、堆肥和卫生填埋有机结合起来，开发适合中国国情的生活垃圾综合处理新途径；在工业垃圾处理领域，何家资源已成为市场份额最高的企业之一。公司计划募集4.57亿元投资于环境资源设备的研发、设计和制造基地建设，这将大大提升公司的市场份额和盈利能力。据估计，2007-2009年每股收益将分别为0.38元、0.50元和0.65元，保持“推荐”评级。

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