股本(600008):3000以上的水霸王

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北京首创股份有限公司(7.49，0.34，4.76%)是中国领先的水供应商:公司目前的水处理能力达到每天760万立方米，居全国第一。据估计，到2010年，该公司将拥有每天1000万立方米的水处理能力，并成为世界级的水务公司。

竞争优势:中国水产业正处于整合阶段。资本实力和经营管理能力是企业在整合期取胜的关键因素。公司财务实力雄厚，发展战略明确。同时，通过与威立雅和北京排水集团的合作，公司努力提高管理能力，打造核心竞争力。

先进的投资理念:首创股份提出“双赢”理念——实现政府与公众、合作伙伴与员工、公司与股东的多方满意和双赢。公司独特的理念使其能够与国际水务巨头威立雅、北京排水集团、深水集团等建立良好的合作关系。，这样才能取长补短，更好地发展。

公司成长:未来股本的利润增长将取决于水价的提高、管理成本的降低和产能利用率的提高。

1.北京首创股份有限公司将受益于奥运会:北京的污水处理率将在过去三年中快速增长，公司将受益于北京水务盈利模式的改变。由于北京的道路和地铁已经影响了从管网到北京供水的污水输送，2006年的容量利用率已降至70%以下，而70%的容量利用率是与原先在补贴收入的盈亏平衡点中占49%的份额相比的，而之前北京供水的份额为51%。此外，北京市供水企业的所得税优惠尚未获批，因此预计2006年北京市供水企业的利润将较2005年略有下降，但2007-08年有两个增长点:1 .产能将从120万吨增加到210万吨；2.所得税可能是优惠的；3.生产率利用率提高。

2.水价上涨带来的股本收益:十一五期间，中国将继续推进水价改革，自来水价格将普遍上涨。该公司在许多地区都有供水公司，其中大多数都有供水网络，面向最终用户，因此该公司将能够从自来水价格上涨中受益。

3.降低管理成本:“十一五”期间，中国将改造已运行50多年、泄漏严重的管网。公司下属自来水公司的产销差在15%以上，部分公司的产销差高达35%以上，是公司潜在的利润增长点。

该公司持有深水集团20%的股份，深水集团是中国运营最好、发展最快的水务企业之一。该公司将受益于深水集团的发展。第一家逐步减少亏损的通用汽车公司。随着深圳自来水和污水处理费的相继上调，预计深港集团2006年的利润将超过1亿元。然而，由于财务支出，深水资本公司的母公司预计在2006年亏损8000万元，低于2005年的1亿元。预计第一家通用汽车公司将在2010年左右盈利。

税收优惠:该公司的子公司北京自来水公司主要处理污水处理。根据国家鼓励环保产业的政策，享受税收优惠是可能的。

投资评级:公司运营符合预期。剔除非经常性损益，供水利润增长20%左右，状况良好。保持推荐-A级。DCF估值约为8.3元，但考虑到Capital是国内水务行业的龙头企业，在DCF估值的基础上给出3-5%的溢价是合理的，因此给出8.6元的一年长期目标价格。股票价格调整有适度的增长。