首创股份有限公司(600008):水龙头质量上乘

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根据北京的计划，北京的污水处理率将在2008年奥运会前达到80%以上。该公司有几个正在建设和试运行的项目。项目建成后，污水处理能力将从目前的120万吨/日增加到210万吨/日。

污水处理业务的盈利模式将从根本上改变。该公司的大部分污水处理业务由“北京水务”运营。该公司投资“北京水务”49%的股权，每年获得6%的政府补贴(约1.2亿元人民币)。2006年2月，该公司以51%的持股比例收购了“北京水务”2%的股权，并将合并报表。盈利模式也将从政府补贴收入向按污水处理能力收费的市场化模式转变。预计2006年污水处理业务利润总额为1.2亿元，2007年和2008年将增长到2亿元。

自来水行业直接受益于水价的上涨。除了余姚水务，该公司在全国各地的水务子公司都有当地的管网和收费权，直接面向消费者终端，并将最大限度地受益于长期逐步上涨的水价。2006年前，公司污水业务收入以1998年《城市供水价格管理办法》为依据，年投资回报率为6%。该公司在北京水务的总投资为19.7亿元，每年获得约1.2亿元的政府补贴。目前，由于公司正在与政府协商，污水处理业务将采用按处理能力收费的市场化模式。我们预计污水处理费不会低于1.3元/吨。以设计处理能力乘以系数0.7作为实际处理能力，污水业务毛利率高于30%，公司2006年污水业务收入约为1.2亿元，约等于政府补贴收入。然而，在2007年和2008年公司的污水处理能力显著提高后，公司的污水处理业务收入也将显著增加，达到7亿元，总利润约为2亿元。

“十一五”环保规划已经提出城市污水处理率要高于60%，一些重点城市要高于70%。国家发展和改革委员会也明确表示，提高水价将首先提高污水处理费。因此，近年来，污水处理的投资回报率相对较高。我们预计，在未来两三年内，该公司还将收购北京以外的一些污水处理项目，污水处理总量将继续提高。

行业的不断进步和公司的卓越品质为股价的后期表现提供了0+的大幅度上涨。从二级市场的趋势来看，股票受南方系统0+利润影响的时期已经过去，股市的浮动已经被清理干净。从目前该股的技术形态和指数分析，该股目前有上涨的潜力，建议关注。