重庆水利:两江新区11年有益规划

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2010年，重庆自来水公司实现营业收入32.7亿元，同比增长19.7%，净利润12.9亿元，同比增长27.5%。毛利率为51.7%，净利率为39.5%，与去年同期持平。每股收益为0.28元，分配方案为每10股1.88元(含税)。

2010年，自来水销售总量2.98亿吨，同比增长2.8%；污水处理总量5.48亿吨，同比增长12.2%。无大型给排水工程投产，推进15个在建和拟建项目。公司计划在11年内建设11个改扩建项目，3个项目进行前期工作。

工业水处理和尾水发电将被分配。2010年，公司参与重庆化工园区工业废水集中处理项目，并成功进入工业废水处理领域。四川省甘孜州九龙县塘沽电力开发项目正在积极推进主体工程建设，预计12年后发电。

2011年，重庆水务公司将受益于重庆两江新区加速发展带来的水基础设施需求。2011年，重庆将加快两江新区、西永、保税港区的给排水设施建设，满足新区非常规跨越式发展对水基础设施的需求。重庆主城区已进入历史上最快的城市化和工业化阶段。作为重庆领先的水务公司，该公司是唯一一家工厂和网络一体化的上市水务公司。作为水利基础设施的主要平台，该公司有许多机会。

估值建议:我们预计2011-13年每股收益分别为0.30元、0.34元和0.39元。考虑到重庆水务公司是集团的水资源整合平台，将受益于两江新区的建设，公司将在11年内获得30倍的市盈率，并将谨慎提高评级。