今年前四个月，近五分之一的环保专项债务优先考虑“大固体废物”

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从1月到4月，环保公共特别债券占近五分之一，仍然是关键方向。据中国债券信息网统计，4月新增环保公用事业专项债券134亿元，占当月发行总额的11.2%，保持今年的高权重。我们认为，环境保护不仅是一个“新的基础设施”，也是一个“短板”，是与扶贫相关的“三大硬仗”之一。在特殊债务和其他政策的支持下，行业需求有望迅速释放。

大固体废物(焚烧、卫生、湿垃圾等。)是最重要的投资方向。随着固体废物法的落地和废物分类的不断推广，固体废物的所有子行业都经历了高度繁荣。未来三年将是垃圾焚烧项目建设的高峰期，环境卫生市场招标的高峰期，以及垃圾分类(湿垃圾处理)的快速推进期。如果公开发行房地产投资信托基金的可能性被认为是成熟的(在2-3年内)，我们预计戴维斯将双击大固体废物的方向:业绩和订单的快速增长，以及经营资产的估值水平的提高。我们对“焚烧+卫生”一体化的未来持乐观态度，并建议关注即将启动的湿废物市场。重点关注维利、万能、英丰、汉兰(600323)等。

融资改善后，我们开始关注《中国日报》预期和订单的增长率。包括特种债券规模的增加、特种债券的发行、贷款利率的下降趋势以及其他融资改善的迹象，企业融资改善的趋势已经得到证实。同时，疫情得到初步控制后，我们预计各地恢复工作加快后，项目将恢复实施，地方政府招标也将加快。我们可以开始关注报告绩效的增长率和手头订单的增长率。我们建议重点关注长江、黄河等重点流域的大型固体废物和水处理方面的绩效和秩序状况。

挥发性有机化合物控制项目登陆，大气控制高标准在第十三个五年评估年得以维持。最近，生态环境部发布了《2020年挥发性有机化合物控制关键计划草案》(征求意见稿)，呼吁在夏季开展关键挥发性有机化合物控制运动，明确要求更换或升级不符合要求的挥发性有机化合物收集和处理设施，并通过安装自动监测设施加强监管。长期以来，挥发性有机化合物控制一直保持高标准，但没有明确的控制计划。该计划要求逐一调查污染源，并加快完善监测网络。

风险提示:融资改进政策的出台和政策的执行情况不如预期；工程总承包项目结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时支付，产能利用率不足。