上海环境公平在三峡趋于“双主”

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上海环境集团股份有限公司(以下简称“上海环境”)的“两位主人”在双方资本“进出”后立即变了样。

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4月21日，上海环境信息披露股东宣布了增持股份的进展。4月10日至17日，长江环保集团(三峡集团的子公司)通过集中竞价方式增持上海环境股份463万股。此次增资后，长江环保集团及其合作伙伴三峡资本持有上海环境5030万股股份，占上海环境总股本的5.51%(截至2020年3月31日)。

与三峡部门的祝福不同，联想的私募股权基金弘毅(上海)股权投资基金中心(有限合伙，以下简称“弘毅投资”)选择了“退出”。据悉，2013年，弘毅投资通过参与混合改革成为上海环境的第二大股东。进入2019年后，弘毅投资开始持续减持。

"弘毅投资的减少是基于其自身的财务安排."上海环保方面告诉《中国商报》记者，“目前，我们的第二大股东是三峡集团。三峡集团目前持有约5.5%的股份，弘毅投资持有5.49%的股份。”

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上海作为“大本营”

上海环境的地理特征显而易见。其控股股东为上海城头(集团)有限公司(以下简称“上海城头”)，实际控制人为上海SASAC。2017年，上海下SASAC

(600649。上海)将水和环境业务划分为上海环境；同年3月，上海环境在上海证券交易所上市。

上海的环境主要是生活垃圾和城市污水。还涉及危险废物医疗废物、土壤修复、城市污泥和固体废物回收(餐厨垃圾和建筑垃圾)等多个环保子行业，从事相关规划设计、建设运营、工程总承包等服务业务。

作为一家由当地城市投资控制的环保企业，上海环境占上海本地垃圾处理市场的近80%，其大部分收入来自上海。然而，近年来，在行业布局的背景下，该公司一直不敢调整其温度，市场份额也略有下降。

根据2019年年度报告，上海的环境收入达到36.47亿元，同比增长41.19%。上市公司股东应占净利润6.16亿元，同比增长6.65%。

在上述36.47亿元的收入构成中，固体废物处理收入18.01亿元，污水处理收入4.15亿元，承包设计规划收入10.91亿元，分别占49.38%、11.38%和29.91%。

从收入的地区构成来看，上海的收入为27.83亿元，约占76%，远远超过其他省份。其余8个省，如山东、江苏和福建，占总收入的24%。

垃圾焚烧发电行业人士表示，上海的环境以上海为基地，垃圾焚烧发电厂的运营主要集中在上海，其他地方的焚烧厂很少。

上海市环境部门告诉记者，该部门已投入运营的垃圾处理项目中，60%至70%集中在上海，其在上海的垃圾处理能力约占整个上海的80%。

截至2019年底，上海环境保护局正在运营13个垃圾焚烧项目、6个转运站和6个污水处理厂。5个垃圾填埋场项目的投资、建设和运营。各种运行指标中，垃圾入厂量和垃圾焚烧上网发电量均略有增加，垃圾转运量和污水处理量逐年下降。

此外，从2016年到2018年，上海的环境废物处置能力分别为853万吨、845万吨和879万吨，市场份额分别为4.33%、4.2%和4.16%，略有下降。

弘毅投资减少

随着上海环境的发展，大股东也开始发生变化。

弘毅投资成立于2003年，投资管理资金800多亿元，在医疗保健、消费餐饮、文化传媒、环保、新能源等领域投资了100多家企业，包括石爻集团等多家上市公司。

2013年，弘毅投资通过参与国有资产混合改革，投资17.93亿元获得中信投资10%的股份，成为第二大股东。2017年，中信控股拆分后，弘毅控股将持有中信控股9.24%的股份和上海环境9.24%的股份。

上海环境告诉记者，弘毅投资在2013年参与了国有企业的混合改革。上海环境2017年上市时，弘毅投资持有中信控股的股份，上海环境持有的股份按原比例分割转让。

此前，弘毅投资的大部分上海环保股份都是质押的。后来，在2019年9月和12月，这一承诺发布了两次。在此期间，上海环境于2019年2月和10月宣布，弘毅投资计划将其在二级市场的上海环境股份分别减少约3500万股和6200万股。

如果上述减持计划进展顺利，弘毅投资将完全清算其上海环保股份。然而，根据《上海环境公告》，第二个减排计划没有如期完成。

上海财经大学500强企业研究中心金融学教授、资本市场金融与审计专家宋文阁告诉记者，弘毅投资作为一种私人资本，在当时属于私募股权投资，可以被视为纯粹的金融投资者，符合融资、投资、管理和退出的一般规律。

宋文阁认为弘毅投资或认为上海的环保业务主要在上海，处理能力达到80%，未来增长空有限，或认为估值过高。随着经营业绩和资本分布的变化，上海的环境可能达不到弘毅最初的投资预期，资本结构将会调整和缩减。在减持过程中做好工作是正常的市场行为。

记者注意到，近年来，上海的环境发展步伐相对平缓，不同于同行业的快速发展。2015年至2019年间，公司收入从20.09亿元增加到36.47亿元，净利润从3.41亿元增加到6.16亿元，但没有翻番。根据Wind的数据，仅从2015年到2018年，固体废物行业的总收入就增加了两倍多，归属于母公司的净利润增加了近4倍。

上述业内人士表示，在生活垃圾焚烧发电行业，上海的环保运营和设计水平都很好，但规模不大，目前是行业中的中小型企业。几年前，上海的环境并不热衷于开放外国市场，投资也不多。然而，上海本地处理能力已经饱和，不太可能新建垃圾焚烧发电厂。

三峡部将进入

在弘毅投资减持和套现的同时，三峡部门也在加大扫货力度。

3月10日至20日，三峡资本通过集中竞价方式在二级市场购买了上海环境1779万股，占上海环境总股本的1.94%。3月13日至31日，长江环保集团以同样方式购买了上海环保集团2738万股，占后者总股本的2.99%。4月1日至3日，长江环保集团再次购买上海环境50.33万股。

4月7日，上海环境公告称，截至2020年4月3日，长江环保集团和三峡资本持有4567万股，占上海环境权益总额的5%。三峡资本和长江环保集团实际上都由三峡集团控制。

近日，上海环境又发布公告称，三峡集团计划在未来3个月内继续以自有资金增持上海环境二级市场股份，增持量预计将占上海环境总股本的1%~2%，增持价格不受限制。

截至新闻发布会，三峡集团尚未就增加对上海环境的持股等问题对记者做出回应。

记者了解到，在上海环境奖之前，三峡集团在环境保护领域有很多布局。通过长江环保集团和三峡资本，它已成为国珍环保、荣兴环境和四川能源投资发展有限公司等多家上市公司的股东。