深度解读

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历经波折和“磨难”，备受关注的“谁是拯救田波环境的白马”之谜终于浮出水面，而田波环境也终于被“编译”出来，或者说将按预期加入“国家队”。

6月14日，田波环境宣布复星创富拟向青岛孔融转让不少于20，889，202股无限制股份(占上市公司总股本不少于5.00%)。转让价格以上市公司整体估值不超过36亿元人民币为限，具体价格由双方最终协商确定。

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同时，上述股权转让完成后，汇金汇金同意委托青岛孔融行使其83，556，811股(占上市公司总股本的20%)的表决权。

上述整体交易完成后，青岛孔融拥有上市公司总计不低于25.00%的表决权，并将成为公司的控股股东；西海岸新区国资局将成为公司的实际控制人，公司的控股股东和实际控制人将发生变化。

那么，从田波环境最终欢迎国有资产的真正控制者这一事实中，我们能读到什么呢？

01国家队“控制了现场”，环保产业格局更加清晰

自去年以来，国家队承认“输血”和“纾困”并不是什么新鲜事，而是一个“正常”的操作。

“看着他从朱楼上起来，看着他招待客人，看着他的房子倒塌”的例子我们见得太多了。官员们在叹息的同时，也在猜测“缺钱”的私营企业下一步应该转向谁。

在众多企业中，田波环境的命运牵动着每个人的心。

像许多著名的私营企业一样，田波的环境经历了一个从上升到“暗淡”的过程。

当时，环保产业充满了春天，环保民营企业也乘着政策的东风。从2011年到2015年，田波环境的营业收入从3.55亿元增加到19.91亿元，复合年增长率为53.89%，被业界称为“田波现象”。

自2017年田波环境上市以来，其业绩一直保持稳定，其突出的业绩使其成为水行业中的佼佼者。

在2018年的一次媒体采访中，董事长赵利军喊出了2020年收入将超过100亿元，2025年超过300亿元，2030年超过1000亿元的目标。而现实让这一切似乎都变成了“泡沫”。

在资金紧张等政策的影响下，环保产业突然进入寒冬。田波环境负债额大幅增加，超过100亿元。与此同时，业绩大幅下滑、减薪、员工流失严重、被列入负面观察名单、诉讼纠纷不断...这一切使田波的环境陷入困境，不得不积极自救。

田波不是第一个“雷雨”的环保民营企业。“祖先”的足迹和整个情况表明，是时候找到一棵可靠的“大树”来依靠了。

一方面，东方花园、启蒙桑德、碧水园和环境技术，包括国珍环保和铁人生态，都被“纳入”并加入了“国家队”；另一方面，国有央企也在积极拓展地盘，或通过并购或成立公司来拓展市场，如江苏环保集团、万家寨水利、中铁水利、三峡集团等。

有地方国有企业的“前浪”，如北京企业、先锋、广东水务等。，它们仍然“屹立不倒”，还有“鳄鱼级别的巨浪”，如基础设施狂热分子和国有中央企业，它们来自边境另一边，不进行改革就无法生存。

如果说水务行业仍然是国有资产、外资和民营企业的“三足鼎立”，那么随着ppp模式的“横扫”和国家队的进入，外资已经逐渐退出“主场”，而民营企业也随着“中央企业老大哥”的节奏，纷纷交出自己的“接力棒”和“唱”。至此，环保产业的竞争格局变得越来越清晰，国家队已经拿下了整场比赛，而事关国计民生的重大事件环保也“回归”到了国家。

强硬是必要的，“结盟”是双方相互选举的过程

田波环境之所以打动人心，一方面是因为它有自己的龙头企业，另一方面是因为它的战线拉得够长，过程够曲折，够混乱。

从去年开始，田波的环境出现了一件接一件的坏事情，关于谁来拯救他的白马的猜测总是出现在媒体上。

2019年11月27日，田波环境宣布，公司与中国诚通生态有限公司(以下简称“诚通生态”)进行了友好协商，双方拟建立长期战略合作关系，充分发挥各自在业务领域的优势，实现互利共赢。2019年11月27日，诚通生态与田波环境签署了《战略合作框架协议》，这是一份战略合作的原则性框架文件。

然而，据知情人士透露，田波有意引入诚通生态作为战略投资者，股东的目的并不是为了掌握公司的实际控制权。双方将在股权、资产和业务发展方面开展一系列长期合作。

事实上，田波环境一直在积极寻求国有资产的救助。除了诚通生态，田波环境还联系了三峡集团和SDIC。据经济观察网采访的知情人士透露，田波环境接连谈了几次，但也错过了一些机会，几乎都是由于高资产负债率和股权质押率造成的。其中，我和三峡谈得很深，这也是重点，但最后我没有在三峡顶上见面。事实上，中央企业收购私营企业有许多条件。这一条件能否被自然环境所接受，取决于赵利军。

今年4月23日，田波环境宣布公司计划进行非公开发行，这可能导致公司控制权的改变。公司股票将从4月24日起停牌，停牌时间不超过2个交易日。4月27日，田波环境发布了终止策划重大事件和恢复交易的即时公告。公告称，截至目前，由于与相关方缺乏共识，为保护小股东的合法权益，公司决定终止此次可能导致控制权变更的具体合作事件，并及时恢复交易。

可见，田波环境一直在寻找合作伙伴。

从寻找能够“整合”自己的“盟友”的过程中，我们可以看到:

“联盟”实际上是一个双向选择和相互协商的过程。如果你想被国有资产选中，一方面，你需要有优秀的实力，同时，你不能有“硬伤”。正如田波环境在水处理领域有着明显的优势，由于资产负债率和股权质押率也会过高。“已拒绝”；另一方面，民营企业也在选择与自己高度兼容的国有资产进行“接管”。例如，国珍与三峡集团的婚姻破裂后，他们转向节能，因为他们都在长江保护领域发挥了自己的力量。如果对国有资产的限制太高，私营企业无法接受，双方的谈判也将失败。

那么，此次博天环境与青岛融控的“结盟”的主要原因又是什么呢？