云南水务低估值、高潜力运营水平继续将股票利率提高近14%

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随着水、土、固废气大规模监管模式的形成，环保产业进入了全面深化政策的时代。在政策深化的时代，水和固体废弃物产业无疑已经成为城市化发展的重要基础产业。2019年以来，《提高城市污水处理质量和效率三年行动计划(2019-2021)》和《关于推进农村生活污水处理的指导意见》相继出台。提升城市污水处理标准的需求强烈，农村生活污水处理系统亟待建立和推广。这为环保投资提供了历史性机遇。固体废物处理是近年来环保行业的一个热点领域。垃圾分类和无垃圾城市的概念相继被提出。城市对固体废物处理的减量化和资源化提出了更高的要求，这将有效推动固体废物处理整个产业链的整合进程。新皇冠肺炎带来医疗废物处置需求的同时，也暴露了固体废物处置能力的不足，并将加快固体废物投资建设进度。作为中国环保行业的领先标杆企业，云南水务如何继续提升核心竞争力？未来能否突破环保产业的机遇和挑战，成为引领市场发展的大型综合性环保集团？业绩保持稳定:2020年3月27日晚，毛利同比增长22%，45%的股息比远高于过去三年。云南水(6839。中国领先的城市环境综合服务提供商香港公布了全年业绩，2019年收入约为65.38亿元人民币(下同)，同比增长约4.5%。毛利约为18.323亿英镑，同比增长22%，而EBITA约为20.123亿英镑，同比增长19%。毛利率为28%，同比增长4.1个百分点。股东应占利润约为3.982亿元，与2018年基本持平。每股基本利润约为0.334元；董事会建议派发每股0.15元的末期股息，股息比例约为45%，公司的股息比例在过去三年已超过30%。截至2019年12月31日，云南水务在水务相关项目中的日总处理能力约为622.2万吨，在固废相关项目中的年处理能力约为357.1万吨。根据业绩公告，2019年云南水业有32个市级环境综合治理项目。分支机构2019年业绩如下:污水处理收入同比下降9.6%，至29.784亿元，占总收入的45.6%，毛利率为31.8%；供水业务收入增长5.0%，达到12.307亿元，占总收入的18.8%，毛利率为19.2%。固体废物处置业务收入同比增长约102.2%，达到15.146亿元，占总收入的23.2%，毛利率为17.6%。建筑和设备销售收入同比下降26.2%，至7.146亿元，占总收入的10.9%，毛利率为47.3%。其他业务收入同比增长38.8%，达到9980万元，占总收入的1.5%，毛利率为45.1%。由此可见，2019年公司的供水业务收入将保持稳定。同时，由于收费价格的提高，毛利率将保持稳定增长的趋势。污水处理收入的减少是由于建筑收入的减少。然而，固体废物处理业务的收入大幅增加，占总收入的20%以上。目前，云南水务局有21个固体废物项目，其中只有8个投入运行。随着未来固体废物项目的逐步运行，预计将为云南水务带来更大的收益。与此同时，我们看到其建筑和设备销售收入正在萎缩，反映出其未来的业务思维仍将集中在运营项目上。继续强调经营能力的成功，经营收入的比重将继续增加。从2019年开始，云南水务运营项目的比重将显著增加。预计公司将在未来2-3年内进入从建设到运营的发布期。2019年，7个污水项目、7个供水项目和1个固体废物处理项目投入运行。相应的日处理能力分别提高了14万吨/日、11万吨/日和750吨/日。此外，公司还受益于在运营能力方面在几个主要方向上取得的进展和突破，如扩张和招标、更高的费用和更高的项目利用率。其中，云南省景洪市给排水一体化工程规模为15万吨/日，2019年新增扩建需求为10万吨/日。它是景洪市重点市政基础设施建设项目之一，所有项目都将采用云南水业自主研发的膜技术进行招标扩建。全球导航卫星系统(全球导航卫星系统)是云南水务公司的全资子公司，该系统下的六个项目目前正在投标，加工规模为40万吨/天。招标完成后，出水水质将达到一级或更高的地方标准，水价将相应提高。2019年，全球导航卫星系统下的廊坊水利工程已完成主要招标项目，并获得政府补贴。今年，与水相关的项目价格也有所上涨。从平均价格来看，2019年污水处理项目平均价格为1.4元，同比上涨约3.7%。2019年供水工程平均价格为2.46元，同比上涨约3%。此外，2019年污水、供水和固体废物处理项目的利用率将大幅提高，分别为77.4%、74.3%和85.4%。总体而言，部分项目的招标和改造项目已经完成，上述项目的利用率在未来几年将稳定在较高水平。根据项目2019年的试运行/建设情况，污水、供水和固体废物处理项目投入运行的比例分别为73%、57%和33%(根据处理能力)。根据这一数据，该公司在固体废物处理项目的收入可以长期增长。随着未来在建交通的逐步放开，云南水务固体废物处理项目的增长前景十分明朗，运营收入也有足够的长期改善空间空。截至2019年底，云南水务营业收入占总收入的29.06%，较2018年的25.94%持续大幅提升。一般来说，营业收入的增加会给公司带来稳定的现金流，减轻资本压力，提高整体盈利能力。2019年，公司将重点关注以往项目的完成和交付，运营能力将继续优化。整体毛利和营业收入将显著增加。未来，随着项目的进一步投产和经营管理水平的提高，公司的现金流和整体盈利能力将继续提高。固体废物处置场已初步建立了闭环，积极探索污泥处置的发展机遇。国务院于2019年1月在全国范围内启动了“无废物城市”试点项目，由生态环境部、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、财政部、自然资源部等18个部门共同推进。到2020年3月，“11+5”试点城市和地区将最终确定“无废物城市”建设试点实施计划。一些组织预测，在“无垃圾城市”建设的背后，将会有一个高达7万亿空的市场，一场环保盛宴和历史机遇已经到来。根据生态环境部2019年12月31日发布的《2019年大中城市固体废物污染环境防治年度报告》，2018年全国共有200个大中城市发布了固体废物污染环境防治信息。据统计，发布信息的大中城市一般工业固体废物产量为15.5亿吨，工业危险废物产量为4643万吨，医疗废物产量为8.17亿吨，生活废物产量为21147.3万吨。其中，危险废物处理行业迎来了前所未有的“窗口期”，并成功进入国内投资的新热点。到2020年，中国危险废物产量将达到6200万吨。这种流行病的爆发也引起了对医疗废物处理的巨大需求，并反映了相关投资的短缺。从以上数据可以看出，市场在0+之间，布局和发展路径有很多选择。