近5年来，宝安自来水公司经营产生的现金流量净流出15亿英镑的计息负债，其中

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11月13日晚，八安水(300262。深证)披露了再融资计划。公司计划公开发行募集资金不超过4.25亿元的可转换公司债券，用于嘉兴、卡瓦350套气浮系统建设项目(以下简称“气浮系统建设项目”)，以及扣除发行成本后的银行贷款偿还。上述两大募集投资项目总投资分别为3.66亿元和1.27亿元，公司计划分别使用募集资金2.98亿元和1.27亿元。《长江商报》记者了解到，近年来，随着环保行业竞争的加剧和成本的上升，宝安供水公司整体收入出现波动，净利润逐年下降。今年前三季度，宝安水务实现营业收入9.55亿元，净利润1.18亿元，同比分别增长9.43%和-25.09%。其中，本期总支出达到2.51亿元，占收入的26.28%，同比增长1.05个百分点。与此同时，自2015年以来，尽管八安水务盈利，但其净经营现金流仍然为负。据《长江商报》记者粗略计算，该公司2015年至2019年前三季度的净营运现金流总计为-15.12亿元。环保产业本身具有资本密集型的特点，公司需要更多的资本。截至今年第三季度末，八安水务的资产负债率从去年底的56.82%进一步提高到61.24%。期末，公司各项生息负债总额为20.67亿元，货币资金为6.57亿元。在此期间，成本率将增加，利润将减少到0+。据了解，八安水务融资项目之一的气浮系统建设项目是以公司全资子公司公司的技术为基础，整合公司原有的技术积累，吸收国外先进技术进行国产化。项目运营期年均净利润为6847.88万元，项目内部收益率(税后)为16.59%，税后静态投资回收期为7.38年(含2年建设期)。宝安水务相信，该项目的建设将有助于公司丰富产品线，进一步增强水处理业务的核心竞争力，增加新的利润增长点。《长江商报》记者了解到，2016年，奥地利KWI公司斥资2.64亿元收购了巴安水务。此外，该公司还控制着德国法兰克福证券交易所的上市公司——创新集团。然而，上述收购完成后，宝安水务主营业务的利润在2016年达到峰值，此后出现回落。2016年至2018年，宝安水务实现营业收入分别为10.3亿元、9.1亿元和11.04亿元，同比分别增长51.67%、11.65%和21.33%。净利润分别为1.41亿元、1.43亿元和1.23亿元，同比分别增长82.75%、1.84%和-14.35%。扣除非经常性损益后，公司各期净利润分别为1.38亿元、1.04亿元和1.13亿元，同比分别增长87.36%、24.4%和8.36%。其中，奥地利KWI公司实现营业收入分别为6841.84万元、1.27亿元和1.34亿元，净利润分别为464.5万元、3170.02万元和1735.68万元，分别占各期净利润的2.84%、22.17%和15.35%。此外，2017年和2018年，ItN的净利润分别为-3467.3万元和-2367.8万元。几天前，宝安水务披露了其第三季度报告。今年前三季度，公司实现营业收入9.55亿元，同比增长9.43%。净利润1.18亿元，同比下降25.09%。扣除费用后的净利润为1.12亿元，同比增长24.76%。今年前三季度，净利润分别下降了9.75%、24.77%和38.38%。对此，八安水务表示，报告期内，公司加快了全球化战略步伐，积极开拓环保市场，加强技术研发，经营管理扎实推进。市场推广成本、研发成本和管理成本与去年同期相比大幅上升。与此同时，由于信贷紧缩和公司债券利息，财政支出与去年同期相比大幅增加。《长江商报》记者了解到，今年前三季度，宝安水务的销售成本、管理成本、研发成本和财务成本分别为5623.96万元、9096.96万元、2727.6万元和7672.76万元，同比分别增长5.67%、3.13%、54.16%和41.02%。本期总支出2.51亿元，占当期营业收入的26.28%，同比增长1.05个百分点。值得注意的是，虽然BAAN水务没有披露奥派KWI公司第三季度业绩，但半年度报告显示，KWI公司今年上半年实现营业收入200308万元，同比下降52.38%。净利润为-598.2万元，高于去年同期的-51.55万元。然而，ItN仍未弥补亏损，上半年净利润为-544.5万元。经营现金流持续为负，筹集资金改善财务状况也是八安水务的当务之急。由于环保行业一般是资金密集型行业，公司的BOT、PPP等项目投资金额较大，这就要求公司有较高的现金流能力。然而，随着业务规模的逐步扩大，从八安供水公司的应收账款呈增长趋势。上市初期，宝安自来水公司的应收账款只有约1亿元。2016年至2018年底，公司应收账款账面价值分别达到3.98亿元、4.55亿元和3.54亿元，分别占各期营业收入的38.64%、50%和32%。截至今年第三季度末，公司应收账款账面价值再次上升至4.12亿元，占当期营业收入的43.14%。此外，截至第三季度末，八安水务的存货账面价值为6.56亿元，存款和应收账款总额为10.68亿元，占期末公司流动资产的40.97%。在这种情况下，虽然近年来八安水务的业绩一直保持在1亿元以上，但其业绩质量却不容乐观。《长江商报》记者了解到，自2015年以来，公司净经营现金流一直处于净流出状态，分别为-1.32亿元，-4.2亿元，-4.19亿元，-3.33亿元。今年前三季度，公司净经营现金流为-2.08亿元，同比增长16.46%。大致来说，过去五年，八安供水公司的净经营现金流总额为15.12亿元。内源性造血能力下降，而八安水只能通过外部融资来满足其运营需求。据flush数据显示，2016年资产负债率降至43.37%后，从2017年至2019年第三季度末，公司资产负债率分别为51.48%、56.82%和61.24%，呈现逐年上升趋势。截至今年第三季度末，公司总资产为62.22亿元，总负债为38.11亿元。其中，短期贷款余额4.72亿元，一年内到期非流动负债余额2.17亿元，长期贷款余额8.8亿元，应付债券余额4.98亿元，各类计息负债合计20.67亿元，期末公司货币资金6.57亿元。此外，受短期贷款、应付票据和应付账款增加的影响，第三季度末，八安水务的流动比率和速动比率分别从上年末的1.4和1.05降至1.12和0.84。短期偿债压力更加明显。值得一提的是，截至今年第三季度末，宝安水务控股股东兼实际控制人张春林持有公司2.79亿股股份，占公司总股本的41.69%。其中已质押股份1.77亿股，占公司股份总数的63.18%，股本总数的26.34%。