环保PPP中标大户难逃偿债压力：有金融机构见了就躲 部分企业拟卖项目求生

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日前，在全国工商联环保商会举办的“2018中国环保产业高峰论坛”上，最初安排的对话主题是“行业的重任与责任——打赢反污染的硬仗”。然而，对话嘉宾“偏离”了话题，直接谈到了环保企业遇到的融资困难和债务违约，立即引起了共鸣。整个分论坛的讨论主题也转向环保企业的融资困难。据《国家商报》记者报道，在2017年赢得ppp项目竞标的前15家环保企业中，今年至少有5家企业将有偿债期限。融资难、融资贵已成为环保企业不得不直接面对的难题。

曾经大受欢迎的环保产业，现在正面临严冬。当时，高杠杆扩张已经成为企业发展的绊脚石。

日前，在全国工商联环保商会举办的“2018中国环保产业高峰论坛”上，最初安排的对话主题是“行业的重任与责任——打赢反污染的硬仗”。然而，对话嘉宾“偏离”了话题，直接谈到了环保企业遇到的融资困难和债务违约，立即引起了共鸣。整个分论坛的讨论主题也转向环保企业的融资困难。

从ppp项目单一投资规模的快速增长，到今年遇到的融资困难，再到因无力偿还债务而导致的债务违约，围绕现金流形成了一系列问题。据《国家商报》记者报道，在2017年赢得ppp项目竞标的前15家环保企业中，今年至少有5家企业将有偿债期限。

许多环保行业的人告诉国家商报，一些私营环保企业，在早期采取公私合作项目，正面临巨大的财政压力。在国家大力去杠杆化和融资难度加大的背景下，一些企业已经与资金雄厚的中央企业和国有企业进行了谈判，并计划出售项目资产甚至公司股份。

行业状况

一些企业将迎来债务偿还期

一度被视为资本市场“宠儿”的环保产业，在领先的环保企业东方花园遭遇“债券发行”后，似乎在一夜之间被打回了原形。

今年5月，北京东方花园环境有限公司(以下简称“东方花园”)公布了2018年向合格投资者公开发行公司债券(一期)的结果，显示公司债券于2018年(一期)向合格投资者公开发行(发行规模不超过10亿元(含10亿元)，分2个品种，发行时间为2018年5月17日至2011年。品种一最终发行规模为人民币5000万元，票面利率为7.00%；品种2没有实际的销售规模。

这意味着东方花园原本计划发行最大规模为10亿元的债券，但最终获得的资本规模只有5000万元，仅为最大发行规模的二十分之一，一度成为业界关注的焦点。

事实上，近年来，东方花园一直是行业中发展最快的环保企业之一。据统计，2017年东方花园获得的ppp项目金额高达715.71亿元，在中标环保企业中排名第一。

在这方面，许多环保行业人士告诉《国家商报》，东方花园发行债券对环保行业产生了负面影响。作为环保龙头企业，它不能发行债券，要么市场没钱，要么资本市场对这个行业不乐观。他们对融资形势仍然过于乐观，这在正常情况下是不会发生的。

桑德集团(Sander Group)董事长温一波对《国家商报》表示:“大多数环境ppp项目仍在建设中。现在的问题是没有办法筹集资金。环境保护的概念在过去是非常热门的。现在一些金融机构已经看到了环保项目。藏起来。”

据中华全国环境商会统计，截至2017年底，100多家上市环保公司集中跟踪披露了586个获奖项目，其中包括351个ppp项目。中标项目总投资近5000亿元。

其中，中标的前15家企业分别是:东方花园、草蜢生态、碧水园、蒂奇桑德、铁人生态、光大国际、首都、田波环境、神武环境保护、国珍环境保护、英丰环境、三聚环境保护、联泰环境保护、云升环境保护和中国建筑。

《国家商报》记者了解到，东方花园今年将有近30亿元的短期票据到期；草蜢生态城年内到期的短期贷款约为18亿元；截至2017年底，国珍环保有36.63亿元的计息债务和8.3亿元的短期债务。而神武环保和云升环保直接陷入债务违约。

这意味着在短期内，上述15家企业中至少有三分之一已经迎来了大规模的债务偿还期。

原因透视

融资成本大幅上升

如果说向东方花园“发债”是环保企业融资困难的一个象征性事件，那么神武环保(300156，sz)的债务违约可以视为这一事件的前兆。

今年3月14日，神武环保宣布“16环保债券”未能及时支付转卖本息。神武环保应于2018年3月14日前支付2016年非公开发行公司债券的转卖本息，总额约为4.86亿元。截至公告日，由于公司流动性紧张，“16环保债”转卖本息未按期支付。

两个月后，5月18日，神武环保发布了银行贷款逾期的公告。2017年，神武环保与南京银行北京西坝河支行签订人民币流动资金贷款合同，授信额度1亿元，期限1年。目前，贷款已经到期。由于公司流动性紧张，资金短缺，贷款无法按时偿还。到目前为止，贷款已经过期了。

同时，神武环保披露员工拖欠，由于融资进度不尽如人意，加上2018年上半年公司流动性紧张，2018年春节后，神武项目无法如期开工。

环保企业的债务违约问题并没有停止，随后另一家上市公司圣凯蒂(000939，SZ)于7月19日发布了《关于到期未清偿公司债务的公告》，称由于资金周转困难，部分到期债务无法清偿。截至7月17日，逾期债务总额为31.79亿元，占最新经审计净资产的29.90%。

同一天，*圣凯蒂还发布了另一项公告，称由于公司的中标人违约、债务舆情等问题造成的信用风险，部分债权人向相关法院申请采取诉前保全等措施，公司账户冻结增加。冻结母公司账户14个，冻结金额30.94亿元，冻结公司43个子公司账户92个，冻结金额33.1亿元。

此外，云升环保(300090，sz)在今年上半年业绩预测中介绍，自去年底以来，由于公司债务危机较大，流动性严重不足，公司项目建设基本停滞，经营收入大幅下降，三项费用同时增加。

记者发现，存在自有资金不足、大量逾期未偿还债务的环保上市公司绝非仅限上述几家，蓝天环保等企业同样发布公告坦诚存在相关问题。