PPP垄断！国资委发文为央企“设限”，民营份额或上升？

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当初推出ppp模式，其本意之一是吸引民间资本，可目前的现状却是ppp已成为央企的饕餮大餐。纵观整个ppp市场，毫不夸张的说，有些项目的招标条件和规则，就是为央企、国企量身定做的。“例如，有的ppp项目只有4亿-5亿元，却要求社会资本要有100亿元净资产。”试问有几家民企能达到？

最近一份国资委办公厅下发《关于加强中央企业 ppp 业务财务风险管控的通知》（征求意见稿）在圈内流传，该通知明确提到央企要审慎开展ppp业务，明确自身 ppp 业务财务承受能力的上限，对ppp业务实行总量控制。

通知称，近年来，随着国内投融资体制改革不断深入，越来越多的基础设施和公共服务领域项目转变为 ppp（政府和社会资本合作）模式。中央企业主动适应改革要求，积极参与 ppp项目，有关业务快速增长。但 ppp 项目投资金额大、回报期长、部分项目操作不规范、大量资产负债表外运行等，加大了企业财务风险。为加强中央企业境内基础设施和公共服务领域 ppp 业务财务管理，防范财务风险，并下发通知。

通知主要包括四条：明确财务承受能力边界、严格财务风险源头管控、优化项目资金安排、规范 ppp 业务会计核算等，而每一条又分为具体规定。

当初推出ppp模式，其本意之一是在新一轮基础设施建设中吸引民间资本，可是放眼望去，目前的现状却是ppp已成银行的海洋、央企的饕餮大餐。纵观整个ppp市场，毫不夸张的说有些项目的招标条件和规则，就是为央企、国企量身定做的。“例如，有的ppp项目只有4亿-5亿元，却要求社会资本要有100亿元净资产。”试问有几家民企能达到？再者，中小民企资金实力弱，银行方面根本不愿意为民营企业借贷，谈之色变，所以即便是有机会拿到ppp项目也无力参与融资，导致民企的“求生之路”愈发艰难。

目前，央企已是ppp项目的绝对玩家。根据有关数据，截止9月，今年新成交的项目已经达到3.17万亿元，而八大建筑央企上半年中标ppp项目总投资额就已超1.5万亿。目前央企的负债率普遍高企，央企参与ppp项目的资金大部分自于金融机构，存在一定风险。今年金融工作会议以来，防控风险成为金融工作的主基调，因此文件出台也显得顺理应当。

目前该份文件尚未见正式发布，仅为圈内流传。同时，就算正式发布，也仅是征求意见稿。但应该看到，如果该份文件正式实施，将对中央企业参与ppp甚至对整个ppp市场产生深远影响：

第一、不利于央企参与ppp市场。由于国资委明确要求对ppp业务实行总量管控，预计对中央企业参与ppp项目将产生较大影响。根据明数数据统计，截至2017年6月底，全国ppp项目成交总金额达到55674.97亿元，其中央企及央企下属公司成交总金额达到29150.2亿元，占全国项目成交总金额的比例为52.36%，是ppp市场最主要的社会资本。如果总量管控，那么央企参与ppp项目的总量必然会下降。由于实操中很多ppp项目是由央企参与策划并推动地方政府发起，因此央企参与总量下降可能也会对整个市场的ppp项目数量和项目推出进度产生影响。

第二、不利于融资。由于央企的市场份额最大，因此金融机构的主要融资对象就是央企。但该份文件进一步提出，应该坚持“同股同权”原则，不得以“名股实债”方式引入股权资金，不得为其他方股权出资提供担保、承诺收益等。

第三、有利于地方国企和民企。从市场参与主体的结构角度来说，该份文件对央企参与ppp提出限制，那么必然有利于地方国企和民企提高市场份额。

第四、有利于产业投资机构。目前市场上陆续出现了一些ppp的产业投资金融机构，他们联合央企，由央企提供施工和运营，他们提供资本金，从而实现优势互补。该模式符合国资委要求的”同股同权”引入股权资金的要求。

当然，产业投资机构目前能够参与的项目估计较为有限，同时国资委的这份文件尚未出台也未正式实施，因此，对央企来说，政策方向比较明显，现阶段能够尽快推动落地的项目必须得抓紧，“有花堪折直须折，莫待无花空折枝”。

文件原文（部分展示）：

一、明确财务承受能力边界

各中央企业应当紧密围绕集团发展主业和战略规划，审慎研判开展 ppp 业务，拟开展的企业要结合自身实际，综合分析本企业长期盈利能力、偿债能力、现金流和资产负债状况等，明确自身 ppp 业务财务承受能力上限，对 ppp 业务实行总量管控。

一是以建筑施工为主业的中央企业，累计对 ppp 项目的净投资（直接或间接投入的资金与由企业提供担保或增信的其他资金之和，减去企业通过分红、转让等收回的资金）原则上不得超过集团净资产的 40%；其他中央企业不得超过 20%，并应符合国资委核定的非主业投资比例限制；资产负债率超过中央企业债务风险管控警戒线的企业，不得开展推高集团资产负债率的项目。

二是应当做好集团内部风险隔离，指导拟开展 ppp 业务的子企业明确各自上限；资产负债率高于 90%、近 2 年连续亏损或资金实力薄弱的子企业原则上不得单独投资 ppp 业务。

三是非金融子企业不得参与仅为项目提供融资、不参与建设或运营的项目。已开展 ppp 业务的企业，应自本通知印发 3 个月内，按照上述要求明确本企业 ppp 投资规模上限。

二、严格财务风险源头管控