市场分析｜中国环保行业跨境并购浪潮分析与展望

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2016年已经过去，资本管理合伙人杨女士将带领大家回顾过去16年中国企业在环保领域令人振奋的跨国并购案例。

经典案例

案例1:2016年9月2日，首都环境宣布完成对新西兰最大的垃圾处理企业波士顿咨询公司的收购，并收购其51%的股权，收购对价约为2.34亿美元。Bcg nz是2013年新西兰最大的废物管理服务提供商，市场份额超过30%。它从事废物收集、转运站运营、垃圾填埋、危险和工业废物的回收和处置等。它为超过200，000名新西兰客户提供服务，拥有并管理约800辆卡车和总共29个废物转运站，运营8个液体和有害废物处理设施和3个堆肥处理设施。

值得注意的是，首创环境从首创华兴和首创香港收购了上述股份，首创环境、首创香港和首创华兴均为首创股份所有，首创股份早在2014年就收购了bcg nz(当时公司名为tpi nz，收购后更名为现名)。因此，与其说资本环境完成了跨境收购，不如说资本股份重组了垃圾处理业务，进一步巩固和提升了资本环境。

案例2:2016年6月27日，阳光国际宣布将以1.23亿欧元(约合8.98亿元人民币)的价格收购波兰固体废物处理公司novago，其中包括1.18亿欧元(约合8.62亿元人民币)的股权价值和500万欧元的土地储备资源。Novago是波兰最大的独立固体废物处理器，在华沙和奥尔兹廷省拥有超过30%的市场份额。波兰4个省有6个技术先进的综合废物处理厂，2015年处理了89万吨固体废物。其业务包括垃圾处理、垃圾填埋回收和沼气生产、高热量垃圾衍生燃料(rdf)、沼气热电联产等。2015年，其收入超过1.35亿波兰兹罗提(约2.2亿元人民币)。

novago丰富的本地经验和资源补充了光大国际领先的废物发电技术的优势，可以拓宽novago和光大国际在固体废物处理价值链中的业务覆盖面。同时，诺华高的技术在中国市场有应用潜力。此次收购作为光大国际海外战略的重要平台，为未来中东欧市场的进一步布局奠定了坚实基础，具有深远的战略意义和协同效应。

案例3:2016年3月2日，北京控股以14亿欧元收购了德国垃圾焚烧项目的运营商eew。这是一项新记录，也是中国企业在德国的最大单笔投资。3月2日，交易双方在德国交付项目，北京企业对德国eew的M&A项目正式完成。北京企业一次获得位于德国及周边国家的18座废电厂，总处理能力为440万吨。成功收购eew将大大提升北京企业在固体废物环境保护领域的业务规模和行业地位。今后，通过学习和引进欧洲先进的固体废物和环保理念、技术和管理经验，将有效提升中国固体废物和环保产业的整体水平，为中国的绿色可持续发展做出贡献。从战略的角度来看，北京企业取得了胜利。中国企业首次在全球垃圾处理市场上崭露头角，这是一件大事。

并购的经验和前景

在回顾和分析了2016年中国环保企业跨境M&A的经典案例后，我将谈谈我近年来在M&A投资中国环保产业的经历，并做一些展望:

首先，国家宏观政策是环保产业发展的主要推动力。在行政方面，近年来层出不穷的环境污染事件和恶劣的气候环境使群众更加关注环境保护。自2013年以来，环境进一步恶化。无论是北京的雾霾还是上海的橙色雾霾预警，环境保护已经到了必须采取行动的时刻。政府正在采取一系列措施加强环境保护政策的实施:突出行政执法人员问责制和环境绩效评价；强化刑事手段，降低定罪门槛，加大打击力度；引入环境保护税等市场化调整机制。党的十八届三中全会对环境保护提出了更高的要求，环境监管更加严格。在产业政策方面，2013年，国务院将节能环保产业作为国民经济新的支柱产业。支持环保产业的政策和措施得到大力推行，包括近4万亿的空气污染和水污染控制投资计划。2015年，国务院授权国家发展和改革委员会、商务部等部委发布《推进丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路共同建设的愿景和行动》，明确拓展“一带一路”沿线国家相关投资领域。“一带一路”的优良政策积极推动中国环保产业出海。

其次，中国环保企业自身不断增长的需求加剧了它们的并购。从产业角度看，中国环保产业总量庞大，发展迅速，正处于快速发展时期。从事国际并购是行业的大趋势。中国的环保企业正在积极寻求扩大规模，增加市场份额，同时延伸产业链，进入相关领域，以获得国际先进技术和管理运营经验。跨国并购已经成为实现上述目标的重要途径和捷径。

此外，中国环保产业也受到资本的青睐，为跨国并购提供了充足的资金支持。目前，中国有29家a股上市环保企业。这些上市公司估值水平较高，市盈率一般在40倍以上。资本市场热情高涨，为上市公司实施并购创造了有利条件。许多社会资本也与上市公司合作或独立发起产业基金参与环保投资领域。此外，国有资本也成为环境保护领域的重要参与者。除了专业的中央企业——中国节能环保集团公司外，中信、中国光大等综合性国有投资控股集团也进入了环保行业。他们大多资金雄厚，渠道广泛，成为中国环保产业国际并购的先锋和领导者。

建议和启示

最后，从战略发展的角度，对中国环保企业的跨境M&A工作提出一些针对性的建议和启示:

中国的环保企业首先要有全球视野，勇于迎接全球化的挑战。敢于走出去与国际环保巨头竞争。在海外并购中，我们不应该患得患失，而应该有一个大局。当你达到一个好的收购目标时，你不能错过这个机会，而是做出一个决定性的决定，并尽一切努力去实现它。

在中国环保企业海外并购中，除了财务实力等硬指标外，软实力也成为人们看重的一个因素。价值观、企业文化、尊重和融入当地历史和习俗是不可忽视的条件。这就要求中国环保企业入乡随俗，遵守当地的法律、法规和程序，与当地政府和企业建立良好的关系。

中国环保企业要想在海外并购整合案例中取得成功，还有重视人才的储备、培养和使用。核心竞争力的关键是人才，要有一批懂外语，熟悉国际并购流程和操作模式、了解环保行业国际潮流和趋势的复合型人才，才能保证中国环保企业的国际战略顺利实施和有序落地。公司要给他们施展才能的舞台，在实践中把他们打造成能打硬仗的国际化核心团队。