代维昭：水务企业要给资本市场讲一个好故事

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在资本市场看来，环保企业的规模普遍较小，尤其是区域性环保服务提供商往往资金需求高、收入低、整体增长缓慢。

资本市场过于急功近利，无法真正理解环保产业。环保产业不应盲目迎合资本市场，而应遵循自身发展和商业道德。

随着我国环保市场需求的扩大和市场的发展，环保企业与资本市场的结合日益紧密。一些企业选择通过上市筹集资金，引进人才和先进技术，促进企业发展。

然而，上市也是一把“双刃剑”。哪些企业适合上市？水务企业上市前应该做哪些准备？对此，e20环境平台高级合伙人戴日前接受记者采访时表示，政策环境继续升温，资本市场正在谨慎观望，而水务企业和资本市场则是外热内冷，温差巨大。

为什么水业外热内冷？

Pe/vc普遍低迷，水务行业在资本市场的表现远远不能反映水务行业的现状，环保市场与资本市场缺乏良好的互动

随着中国环境问题的日益突出，环境治理在空之前就已经受到重视，社会也传达了对环境保护的强烈要求。“外部热”是指政策层面的环境产业热。戴说，随着社会对环境保护的强烈要求，国家加大了出台有利环境政策的力度。

“向污染宣战就像向贫困宣战”和“把节能环保产业变成充满活力的朝阳产业”等一系列政策，都传达了国家对环保产业的重视。然而，在空之前，环境治理就已经受到重视，政策层面也非常热，水务企业上市时却面临着“内冷”。

戴表示，“内部冷”是指私募股权投资(pe/vc)整体低迷。统计显示，从2012年到2013年，在pe/vc行业整体低迷的情况下，节能环保行业的投资案例数量和规模连续两年下降。2013年，中国节能环保行业共披露融资案例29起，融资总额3.42亿美元，同比分别下降29.3%和37.8%，创下近五年来的新低。

近年来，上市情况不尽如人意，水务行业在资本市场上的表现远远不能反映水务行业的现状。“目前，a股市场有688家公司在等待ipo，其中只有9家是水务公司，占总数的1.3%。”戴对说:

为什么水务企业上市时外表看起来冷，内心却热？在这方面，业界普遍认为，环保市场和资本市场之间缺乏良好的互动是主要原因。

根据戴·赵薇的分析，在资本市场的眼中，虽然环保产业的空空间高达几万亿元，但环保企业的规模一般都很小，尤其是区域性环保服务提供商往往要求高资本、低收入和整体增长缓慢。此外，环保企业应收账款比例过高，政府支付风险高，不可控因素也是“内部冷”的原因之一。

环保行业的人认为资本市场过于急功近利，并不真正了解环保行业。戴说，环保产业不同于其他产业，有自己的产业特点，不是暴利行业。同时，他还强调，在这样的认知差异下，环保产业不应该盲目迎合资本市场，而应该遵循自身的发展和商业道德。

三种类型的企业前景光明

重资产集团、区域环境综合服务集团和子行业企业各具特色，核心竞争力多元化

鉴于未来的趋势，水行业有两种观点。一是未来市场“热”。这有两个原因。一是推进证券市场登记制度改革。过去，上市公司是稀缺资源，但通过注册制度改革，它们被转化为不稀缺甚至不供给的资源。此外，当一家公司上市时，有一项非常重要的检查要求企业的可持续性。许多环保企业未能上市。因此，环保企业不要求持续盈利是有益的。

还有一种观点认为，很难预测政策调整是否有利，监管将更加严格，这对环保企业上市可能不是一件好事。对此，戴赵薇表示，他个人是乐观的。

“今年3月25日，国务院召开常务会议，部署进一步促进资本市场健康发展的六大措施，我们称之为‘全国六条’。这是近10年来国务院首次召开常务会议，进一步完善资本市场的有效措施。这些措施包括推进股票发行登记制度改革，不为合法私募提供行政审批，以及促进海外实体的跨境投资和融资。尽管这些措施不够详细，但它们已经反映了政策的关注。”

戴指出，五年内，中国环保产业预计将有240家上市公司，其中108家在水务行业。在这些水务企业中，约有15家上市公司资产规模较大，资产规模在300亿元至1000亿元之间，主要在香港上市。

这些企业的产业特征如下:(1)基本上是混合所有制企业，国有股占主导地位；持有中国环境基础设施领域30%~50%的资产，即近1~2万亿元的资产；其中，龙头企业资产将超过1000亿元。“这些企业的核心竞争力主要体现在M&A能力强、融资能力强、融资成本低、运营管理成本控制能力强和M&A执行力强。”

戴表示，第二类上市企业是区域性环境综合服务集团。资产超过100亿元的上市公司可能多达20家。上市地点主要在国内主板市场。产业特色主要有:受当地SASAC控制，在中国环境基础设施领域又持有1~2万亿元资产，丰富的经营管理经验，服务人才和优秀的服务标准体系。企业具有很强的地域性和地域性。其核心竞争力在于高政策水平、与地方政府的紧密合作、专业的经营管理能力以及一定的商业模式设计能力。

第三类水上市公司存在于子行业，未来子行业可能会有70~80家上市公司。这些企业的规模以轻资产公司为特征，上市地点为中小板和创业板。企业的特点是以epc或设备生产为主的民营企业和以技术为核心的企业，体现了行业发展的活力，最有可能走向国际市场。企业的核心竞争力主要体现在其强大的技术创新实力、完善的治理结构和合理的经营模式上。

企业上市是一个过程，而不是目的

制定战略规划，注重营销，整合资源

针对目前水务企业上市时外热内冷的现状，戴建议，企业上市时需要精彩的好故事，是资本和市场都能理解的好故事，才能真正将环保产业与资本市场联系起来。

“这里的‘好故事’实际上是指公司的战略规划能否反映出广阔的市场前景、清晰的市场定位和先进的商业模式。通过该计划的实施，企业所取得的成果可以使市场兴奋，即得到社会和客户的高度认可。”

同时，企业上市实际上是对企业的打磨，因为如果没有好的区域企业概念和规划，上市后它们的市场价值就会受到影响。

此外，让员工拥有良好的视野和价值观对水务企业来说也是极其重要的。吸引股东的因素包括资本、政策和混合所有制等相应机制的支持。

同时，戴还建议企业要善于营销，这样资本才能充分了解企业。此外，他还建议企业应该引进优秀的战略投资者。“引入战略投资者的意义包括能够很好地支持企业、提供行业资源和充足的资金。”

企业也要选择资本，有成功的经营案例，积极投资行业；项目负责人对环保行业有着深刻的理解和热爱；能为企业提供关键资源和相关服务。

“企业应该整合资源。根据战略目标，整合人才、资金、技术、品牌、机制、文化和信息化等资源。尤其是人才，未来企业的核心是人才。”戴对说:

此外，戴还提醒水务公司要上市。“上市是企业发展的方式和手段，也是企业发展的新里程碑，而不是终点。”

e20环境产业研究所首次系统地描述和阐述了环境产业的全方位服务领域，研究并制作了《中国环境产业发展展望——面向未来五年的环境产业战略地图》(试行版2014)，试图描述中国环境产业未来五年的发展格局，并预测了中国环境产业270个水、气、固废物修复项目(其中240个将被列出)的可能来源以及设备细分的发展趋势。希望能为行业与资本市场接轨、企业分析行业、制定战略规划和选择优秀合作伙伴提供参考。该行业地图将在“2014(第八届)环境技术行业论坛”上发布。请向前看。

情况

桑德环境和桑德集团旗下的桑德国际都通过上市开辟了融资渠道。这家公司最近取得了很大的进步。

其中，桑德环境是由原湖北袁遗经济发展(集团)有限公司通过定向招聘方式重组组建的股份制公司。1998年2月25日，公司在深圳证券交易所上市。公司经营范围主要包括市政供水和污水处理项目的投资和运营。

桑德国际有限公司是新加坡和香港以外的上市公司。它于2006年在新加坡股市上市，并于2010年9月30日在香港上市。桑德国际(Sander International)是一家综合性的水与环境服务公司，从事城市污水、市政供水、工业废水、工业供水和废水深度处理与回收领域的设计咨询(d a)、项目投资(bot)、建设与运营(dbo)、总承包(epc)、设备集成(ei)、运营管理(o m)等各类服务。

碧水园是资本市场青睐的高科技环保企业。市值一度超过200亿元人民币，成为中国环保领域“最富有”的企业。2010年4月21日，北京碧水园科技有限公司(以下简称碧水园)在深交所创业板上市。碧水园公司人民币普通股总数为1.47亿股。

碧水园拥有一体化的水处理解决方案，包括膜生物反应器(mbr)废水回收技术、工业废水处理mbr组合工艺技术、微污染地表水处理技术、饮用水深度处理技术等。

重庆水务集团有限公司和北京水务集团都是国有企业。近年来，它们已成为水的“掠食者”，通过股份制改革、资产重组和上市以及引入社会资本，从当地市场扩展到全国乃至海外。