水将比油更有投资价值

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全球水资源稀缺，而且有恶化的趋势。根据《2006年联合国人类发展报告》，未来20年，人均水供应将继续下降。根据2009年达沃斯世界经济论坛年会的报告，20年内世界将陷入“水破产”的困境，水将变得比石油更有价值。水价和能源价格的螺旋上升是可以预测的。

中国被列为世界上人均水资源最贫乏的13个国家之一，提高水价是最有效的节水方式。水务行业有良好的现金流和分红率。在经济衰退和降息期间，水务行业对对冲基金更具吸引力，水务公司的业绩在经济衰退期间波动较小，与电力公司相比有一定的估值溢价。

在投资策略方面，分析总结了各种水务公司的投资特点。我们不是从水价上涨的角度来选择股票，而是倾向于选择业绩支撑、估值低、污水处理率低、增长相对稳定的投资目标。我们推荐南海发展(600323)作为投资目标。南海开发估值相对较低，目前约为23倍，远低于行业市盈率的40-50倍，并有一定的增长。预计未来两年污水处理能力将增加111%，垃圾处理能力将增加450%。我们预测2008-2011年南海开发的每股收益分别为0.39、0.46、0.50和0.62。根据水行业在经济下行周期中的溢价和行业估值水平，2009年给出了25倍的市盈率，目标价格为11.5元。

水务公司简介及投资要点

股本(600008):具有延伸和扩张优势，2008年业绩较低

创业与环保(600874):污水和中水的技术优势

宏成水务(600461):水价低，水质好，毛利率有保证

武汉控股(600168):水价低

中山公众(000685):经纪的概念

钱江水利(600283):风险投资的概念

南海开发(600323):低估值+增长决定