外资溢价收购水务企业或有变数

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外资对内地水务企业的“溢价收购”可能是可变的。记者了解到，建设部和国家发展和改革委员会联合开展的“城市供水项目外资收购专项调查”已上报国务院；同时，建设部还对陕西省供水行业的体制改革进行了调研。据了解，2007年10月至今年1月的这两次调查是城市水务主管部门对近期外资水务“溢价收购”的最新回应。

上述调查源于中国城市给水排水协会(以下简称“水协会”)向国务院提交的报告。该报告直接揭示了当前城市水务改革的诸多弊端。

长期为水务企业并购提供财务咨询服务的北京郭蓉大通金融有限公司总裁李志辉告诉记者，外资“溢价收购”内地水务企业的问题已经引起了相关层面的关注。与此同时，李指出，一些地方国有水务企业已逐步破除对海洋水务的种种迷信，开始谨慎对待外资收购。

两次调查

记者了解到，水务协会提交的相关报告已经获得批准，并转发给相关部委。因此，两个部门决定对水协会报告中提出的问题进行详细调查。

自2007年11月以来，由建设部和国家发展和改革委员会相关部门组成的联合调查组已经访问了兰州、海口、重庆等城市。

水务协会副会长邵宜生表示，外资“高溢价收购”的调查已经取得进展。然而，此次专项调查是在内部进行的，相关的观点和数据尚未披露。

据知情人士透露，上述水协会报告中反映的问题主要有:经营城市水务的内资和外资企业收益不平衡的问题；外资企业签订的协议存在变相固定收益的问题。水资源协会的现任主席李振东倡导引入这份报告。他曾担任建设部副部长，负责城市建设工作，包括城市水务行业。

“国内水务企业的净资产收益率不到2%，而国外企业的净资产收益率高达25.6%。”水务协会报告的作者之一李志辉表示，在外资投资的行业中，水务是收入最高、回报最稳定的行业。

外资获得高回报有三个秘诀:不必像国有企业那样承担太多的行政和社会责任；在获得水资产后，外资通过提高水价获得高回报；一些变相的固定收益规定使得外资总是“只赚不亏”。

例如，专家表示，四川某市引进外资进入水务公司的模式不是出售管网，而是拿出高利润的水厂等优质资产，与外资入股。事实上，外资只需要该市自来水公司下属的8-9家自来水厂中的一家，而且双方都签有“最低用水量”条款。

当双方签署协议时，他们高估了未来的供水。经过几年的合作，在节能减排等政策的影响下，该市的总用水量有所下降。在“最低用水量”条款的约束下，该市供水公司只能关闭其他水厂，以确保外资水厂的用水量。最终的结果是，水务公司即使亏损也能保证外资的高利润。

经过几年的合作，这个城市的供水公司已经从合资前的几千万年利润中损失了近2亿元。

李志辉指出，虽然固定收益对外投资合作协议早已中止，但各地水务企业引进外资的情况并不少见。一方面，外资并购的条件非常隐蔽和模糊，一些“以市场为导向”的手段被用来变相获得固定回报。另一方面，一些地方政府部门在与外资签订合作协议时有吸引投资的冲动，他们被外资的“高溢价”所吸引而签订合同。

不再迷信外国水务

记者了解到，在上述联合调查的同时，建设部部长汪光焘委托调查组对Xi、宝鸡、渭南三市供水企业的改革结果进行了调查。

此时，陕西Xi供水公司正准备重组，并已收到许多外国水务巨头的投标。当地政府还打算采用“兰州模式”，以较好的价格出售Xi的供水资产。

“我们暂时不想谈论重组。”2月14日，Xi市自来水公司宣传部拒绝采访记者。

据知情人士透露，Xi宝安水厂已基本停止考虑外资。Xi市自来水厂的态度发生了急剧转变，主要是因为当地国有供水企业联合起来“说服”政府，还有供水行业监管部门的压力；此外，通过分析渭南等地自来水厂的运营情况，可以看出政府对外资已不再“迷信”。

“外国资本总是说它能带来先进的技术和管理经验，这是他们利润高的原因，但事实上并非如此。”李志辉说，目前，大多数外资水务企业都是从原国有水务企业挖人，一些国有水务企业的司级干部到外资水厂工作后，工资甚至增加了10倍。然而，外资自来水厂只为这些人员提供有限的企业文化培训，在技术方面没有太大改进。

一个典型的例子是，2007年，被外资收购的陕西省渭南水厂发生事故，出水有异味。自来水厂的所有技术人员都找不到原因。最后，他们请Xi自来水厂的技术人员帮助他们发现水源有问题。Xi市自来水厂的技术人员给出了整改方案，外方指示渭南市自来水厂按照整改方案进行。

由此可见，外资带来的技术和管理经验并不多，自来水行业技术含量低，不需要太多高科技李志辉说。

水务协会常务副秘书长刘志起表示，水务协会多次对全国水务行业改革进行调查，目前仍在进行两项工作:全国城市供水行业改革和城市供水价格调查。

刘志起认为，目前，水务行业企业没有明确的准入限制，政府监管体系尚未建立。此时，有必要谨慎地全面和大规模地开放社会资本和外国投资；许多地方政府平等对待水产业和其他有竞争力的产业，为了引进资金而出售城市水资产是有争议的；价格机制不顺畅，水价形成的匹配机制需要改革。

李志辉认为，外资赚钱的原因在于签订了不公平的合同条款。由于我国资产评估的方法不同于其他国家，看似高溢价的转让实际上并没有太多溢价。此外，当以“高溢价”收购水资产的外资在几年后退出时，应根据新会计准则下的评估方法对水资产进行重估，届时国有资产将面临亏损。将来政府部门和外资企业之间也有可能发生纠纷。

李志辉表示，如果外资大量购买内地水务资产，最终将导致垄断，水价将进一步上涨。昆明供水集团与威立雅的合作始于2005年底，次年1月昆明水价上调，2007年7月再次上调。目前，居民生活用水量已达到3.2元，行政事业用水、工业用水和特种用水分别达到4.5元、5.5元和15元(家庭价格)，价格上涨幅度和频率惊人。

知情人士透露，出于对外资收购水务企业可能带来“后遗症”的担忧，Xi市政府开始认真考虑Xi市自来水厂股权转让问题。

与此同时，银川、宁夏等地自来水厂的改造开始改变学习兰州模式的思路，开始重新考虑是将自来水厂卖给国内还是国外的资本。

严格控制水务企业之间的合资

当“涉外水务”的争议升温时，监管当局的态度无疑是最重要的。

有关部门开始加强对水务行业的监管。2007年底，国家发改委委托清华大学等机构加快制定水价成本监督检查办法。

水价成本监审可增加水价调整0/房。国家发展和改革委员会宣布将在2008年对城市水价进行适当调整，同时加大了水价成本监督检查方法的引进力度，明显防止了自来水公司乱涨价。

记者获得的建设部城建司《2008年工作重点》强调，城市供水行业要继续坚持市场经济改革路线，另一方面要加强调查研究。建设部城建司将“加强政府监管”作为一项重要工作目标。上述文件强调，有必要进一步研究建立和完善政府监督体系以及社会监督的形式和方法。

刘志起认为，水资源是政府的战略资源，许多国家对外国投资并不完全开放。当前，城市水务行业改革应加强法制环境建设，提高行业进入门槛。

"将水务行业与其他一般竞争性行业相提并论是一个方向性的错误."刘志起表示，应该确保国家对水务行业的控制，计划进行产权改革的水务企业在引进外资或国内资本时应该谨慎。引进外资的水利企业应保证国有企业的控制权。

李志辉表示，水务行业应依法实行特许经营制度，国有资产和外资应在合理分配风险和利益的条件下，按照风险和利益的比例签订特许经营合同。固定收益和变相固定收益等条款应予删除。