英国监管部门担忧泰晤士水务会被负债收购

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在接下来的几周内，水资源事务办公室(ofwat)主任菲利普·弗莱彻(philip fletcher)将会见泰晤士河水务的潜在买家，以“诊断”此次收购，并确保买家能够理解他的反对意见，因为这笔交易要求买家大举借债。 8月21日，弗莱彻告诉《泰晤士报》记者，他已经和几个感兴趣的买家谈过了，并告诉他们投资一家高负债率水务公司的危险性 出售过程仍在继续，他期待与收购方进行更深入的讨论。他可能会警告这些收购者不要染指债务比率超过65%的泰晤士河水公司 两年前，弗莱彻先生明确指出，他希望水务公司的成本杠杆率在55%到65%之间，然后水务公司的成本杠杆率呈下降趋势 成本杠杆水平较高的英国自来水公司和威尔士自来水公司都有所下降 成本杠杆是指成本变化对收益的杠杆效应，等于成本变化1%时对收益变化的影响百分比 利用成本杠杆，企业可以做出成本战略决策，保证公司在一定的利润率水平上调整成本和收入水平，从而保证公司的收入水平，实现公司的战略目标 目前，泰晤士河水公司的成本杠杆比率仅为44%，这为新业主增加负债留下了充足的空间 至少有两家收购者，盖伊·汉兹的土地公司和麦克格雷银行，有债务收购(杠杆收购)的记录 对于一些大型收购交易，收购需要通过大量债务来完成，这被称为杠杆收购(lbo) 杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司。投资公司收购目标企业的目的是以合适的价格收购公司，通过经营增加公司价值，通过财务杠杆增加投资收益 通常，投资公司只提供少量资金，大部分资金来自银行按揭贷款、机构贷款和垃圾债券(高利率和高风险债券)，由被收购公司的资产和未来现金流及收入担保，用于偿还本金和利息 然而，弗莱彻先生认为，泰晤士河水公司对资金有着强烈的需求，而且为了修复伦敦的管网泄漏，该公司承担着沉重的投资负担 债务收购将产生负面影响 债务收购必须考虑债务的偿还能力。在这种大量举债的收购方式下，我们必须有足够的信心偿还债务和利息 因为利息费用可以从税前收入中扣除，税收负担可以减轻，所以企业的实际价值远远高于账面价值 杠杆收购的目标企业大多具有较高且稳定的现金流量产生能力，或者通过出售或关闭目标公司部分无利可图的业务，并进行整改后，可以大幅降低成本，增加利润。 因为杠杆收购需要通过借贷来完成，所以目标企业本身的负债率必须很低 在杠杆收购交易中，由于强烈的信息不对称，目标企业的管理层最了解企业的价值 如果企业管理层参与收购，他们有隐瞒企业价值和降低交易价格的倾向 参与交易的中介机构会与交易各方产生利益冲突，而卖方往往要价过高，因此此类交易中的利益平衡往往比较复杂 (李泉新中国水网翻译)