未富先老，对中国意味着什么？夹心一代准备好养老规划了吗？

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养老金，就这样。

当诸如人口问题和老龄化等词语不断被热词搜索时，养老金计划吸引了越来越多的人的注意力。然而，当人们想为老年人做计划时，他们发现老年人几乎没有选择的余地，这涉及到他们的余生。除了过度营销的商业养老保险，对于一个普通人来说，养老计划似乎遥远而困难。

养老保健的三大支柱失衡

一般来说，一个国家进入老龄化社会(65岁及以上人口占7%以上)的过程是缓慢而稳定的。例如，在法国生活了115年、瑞典生活了85年之后，中国的特殊人口政策使中国仅用了大约30年就进入了老龄化社会。

统计局的统计数据显示，截至2018年底，中国65岁及以上老年人占总人口的比例为11.9%。如果以国内60岁退休年龄为统计标准，2018年底中国60岁及以上老年人口比例为17.9%。一般预测，到2030年，中国老年人口将占总人口的25%左右。

在如此众多的老年人背后，有着巨大的老年人需求和市场。

然而，另一方面，中国对养老的巨大需求是养老三大支柱(政府基本养老保障、企业养老保障和个人储蓄养老保障)的不平衡状态。

根据人力资源和社会保障部的数据，截至2018年底，中国第一支柱股票资产约为5.8万亿元，占70%以上；第二支柱股票资产约为2万亿，约占30%；第三个支柱刚刚起步，只占很小一部分。到目前为止，我国第一支柱的替代率还不到50%(即退休后领取的养老金与退休前的工资收入之比)，政府在一些领域面临着收入放缓、支出加快、资金枯竭的挑战。

挑战的另一面是机遇。从国际经验来看，金融和技术是积极应对人口老龄化的重要途径，养老金融也是适应传统养老模式转变、满足多元化养老需求的必由之路。正因为如此，作为养老金市场的基石，养老金金融正成为主要金融机构争夺市场的新蓝海。

西方发达国家早在20世纪60年代就进入老龄化社会，为了应对人口老龄化，根据本国国情出台了一系列政策措施来刺激养老产业的发展，形成了个性化的养老金融产业发展体系。

目前，我国已经开始基本养老金进入市场，职业年金也在逐步发展。第三支柱的个人退休账户试点项目即将扩展至全国，养老金融发展正步入快车道。

虽然中外国情不同，但建立健全养老保险制度的目标是一致的。因此，国外发达国家相对完善的养老金融体系可以为我国当前的养老金融发展提供一些经验。

美国:资本市场发展和养老金融资相辅相成

基于养老金结构和金融市场成熟度两个维度，麦肯锡对各国的养老金制度进行了评估，并将发达国家的养老金市场划分为三种形式:国民福利、自由市场和巨型主导。随着经济的发展和养老金制度的成熟，包括中国在内的发展中国家将逐步走向其中之一。

以美国养老金金融体系为例，它包括三个方面:

首先，由政府实施的社会保障计划为所有公民提供基本的退休保护；

第二，企业年金计划，如著名的401k计划(1978年美国国内税收法第401 K条的规定，关于企业年金的有关规定)，是由企业出资的；

第三，个人储蓄和商业养老保险等。，由联邦政府提供，由个人自愿捐助，如个人自己管理的个人退休帐户。

经过近百年的发展，美国已经形成了自由市场的养老金制度。也就是说，第二和第三支柱是绝对主导的商业化模式。这一养老体系的构建完全依赖于养老金融的快速发展。具体来说:

首先，著名的第二支柱401k计划已经成为发展养老金融的法律基础。根据该计划，企业为每位员工开立一个独立的个人账户，员工的月工资不得超过个人工资的25%。同时，企业按一定比例为员工支付相应的资金。401k主要投资股票型基金，投资范围由企业选择，个人选择特定的投资产品风险自担。401k计划具有投资主动性、投资灵活性、转账便利性和贷款申请性的特点。

其次，成熟的资本市场造就了基金管理公司的主导地位。无论是企业年金的401k还是个人年金的个人退休账户，个人在选择养老金产品时都有很大的自主权。在成熟的资本市场下，基金型资产管理公司已经成功超越银行和保险公司，成为美国第二、第三支柱养老金市场的领导者，产品组合更加丰富，投资管理服务更加专业，美国长期牛市带来了较高的投资回报。以个人退休账户计划为例，从投资产品的市场份额来看，资产管理产品的比重在过去40年中大幅上升，截至2017年，在个人退休账户计划总资产中的比重达到63%。

在前两者的基调下，税收激励计划极大地促进了第二、三支柱的快速发展。在过去的几十年里，美国政府不断完善政策法规，出台了递延所得税激励政策，并不断提高减免税限额；同时，引入了自动加入条款，以提高账户的可移植性，允许在多个账户(第一、第二和第三支柱账户)之间自由转移资金。到目前为止，美国的第二支柱年金和第三支柱个人商业养老资产已经达到养老资产总额的90%。由于养老金延期纳税的好处，养老金融资得到了极大的发展。

最后，开发典型的养老金融产品。除了成熟的养老金制度框架外，美国还形成了多元化的养老金金融服务和产品。

一个是长期护理保险体系。即满足被保险人的护理和经济补偿的保险。目前，在政府财政和税收激励的支持下，它占据了美国寿险市场的30%左右。