污水处理业：污水处理率上升带来机遇

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图1废水排放量逐年增加

图2 2008年河流水质较差，五类水体长度仍占20%以上

图3中国污水处理率快速提高

图4环保投资逐年增加，占国内生产总值的比重逐年增加

根据2008年《中国环境状况公报》，在中国监测的200条河流的409个断面中，20.8%的劣ⅴ类水质断面基本丧失了使用功能，近年来有所下降，但仍超过1/5。中国整个海域的海水也面临着污染加剧的趋势，清洁区越来越少，污染区越来越多。在所有
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污水处理率仍处于较低水平

从污水处理的发展来看，2000年后国家开始投资污水处理，并经历了5-6年的休眠发展。2006年《全国城市污水处理与回用设施建设“十一五”规划》提出后，国家正式将污水处理纳入工作议程，迎来了2006年至2009年污水发展的黄金时期。与美国的发展趋势相比，中国目前污水处理的发展水平仅处于20世纪70年代的美国水平。目前，经过初期的市场开发阶段，污水处理率有了一定程度的提高，从2003年的42.4%提高到73%。仅在六年内，它就增长了30.6%。

根据2009年的数据，我国城市污水处理量已达279.52亿吨，城市污水处理厂的运行负荷率一般为70%-75%。可以看出，中国的污水处理厂并没有满负荷运行。根据2009年330天日处理能力1.056亿吨计算，年污水处理能力达到348.48亿吨，远远低于年污水排放量。可以看出，中国的污水处理能力仍然不足。2009年，中国的污水处理率为73%，仅达到1985年美国的水平。我国污水处理率低的主要原因是:污水处理厂整体运行负荷率不足，污水处理能力不足，二级处理厂情况不理想。

污水处理厂负荷率和处理能力不足直接制约了我国污水处理率的提高。居民和工业污水处理费用低，直接制约了企业提供污水处理服务的积极性。随着城市污水排放量的增加，整个污水处理行业的处理费仍处于较低水平。目前，全国各地居民的平均污水处理费约为0.7元/吨，一般污水处理厂的日常运行费为0.5元/吨，因此简单的污水处理费可以满足污水处理厂的日常运行。

由于污水处理行业是一个高投入行业，后期运营的折旧费使大多数污水处理厂亏损。10万吨污水处理厂采用传统工艺，每吨日处理成本投资1000元(最保守的估计)，总投资1亿元。如果按20年计算折旧，每年运行330天，污水处理设备利用率为60%，则每吨水的折旧成本至少摊销0.25元。根据2008年的数据，污水处理的财务和行政费用分别为7.6亿元和8.8亿元，每吨污水处理的摊余财务和行政费用为0.3元/吨。同时，在计算管网建设成本时，我们以重庆水务为例，每吨污水处理的管网建设成本摊销为0.464元/吨。

在保证污水处理厂正常运行的同时，将继续提高污水处理费，预计至少提高到1.6元/吨，即提高1.2倍，以保证整个行业的整体盈利能力。任何企业的运作都是为了盈利。只有污水处理厂盈利，企业才能扩大对污水处理行业的投资，提高原有设备的利用率。

更发达的国家，如美国，有超过55%的工业污水处理费，而英国占41%。丹麦和德国的污水处理费分别是供水价格的1.6倍和1.2倍。可以看出，虽然各国的水价不同，但污水处理费一般高于供水价格。除中国少数省份外，工业污水处理费高于工业水价，平均水平为45%。大多数地区远低于40%的标准。因此，我国的污水处理费仍处于较低水平，一些省份的污水处理厂一直处于亏损状态。中国的工业污水处理费仅为工业供水价格的0.45倍。如果类比国外情况，我国的工业污水处理费应与供水价格提高到1:1的比例，因此平均至少为1。考虑到未来工业污水处理费将大幅增加，整个行业参与企业的盈利能力将大幅提高。

自2008年以来，一些省会城市提高了污水处理费，平均提高了51%，一些城市提高了120%。目前，污水处理费在整个水费中的比重居民为43.8%，工业为44.4%，比原来的30%有很大提高。虽然污水处理费大幅提高，但从整个行业的盈利能力来看还是不够的。

污水处理率预计将继续提高

“十一五”期间，国家环保投资预计将达到1.4万亿元。据初步预测，“十二五”期间环境保护投资将达到3.1万亿元，其中环境污染治理设施运行成本将达到1万亿元左右。在政策的推动下，中国环保投资的复合年增长率为17.23%。

2008年，中国国内生产总值为30.3万亿元，同期节能环保产业总产值达到1.49万亿元。节能环保产业产值约占国内生产总值的4.92%。根据年复合增长率17.23%，预计“十二五”期间环保产业产值将达到4.53万亿元左右，到2015年环保产业将占国内生产总值的7%左右。

2009年以来，中国坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面实施应对国际金融危机的一揽子计划。国民经济稳定回升，固定资产投资快速增长。未来，在国家有效宏观调控的基础上，工业废水处理产业作为朝阳产业，将受益于国民经济的快速增长，迎来快速发展的有利时期。

随着工业废水回用标准的不断提高，近年来国家对工业处理的投资将继续增加。同时，自2009年以来，中国坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面实施应对国际金融危机的一揽子计划。国民经济稳定回升，固定资产投资快速增长。未来，在国家有效宏观调控的基础上，工业废水处理行业作为朝阳产业，将受益于国民经济的快速增长，迎来快速发展的有利时期。我们认为，通过提高工业回用水的国家标准和增加投资来促进工业废水处理率的提高是完全可能的。

污水处理率的提高带来了投资机会

中国污水处理的发展经历了三个阶段。2005年后，中国污水处理行业进入了快速发展的快车道。根据国家统计局的数据，2009年，中国的人均国内生产总值相当于3，677.86美元。经过十多年的发展，污水处理率达到73%，而美国1985年的人均国内生产总值为17682.25美元，污水处理率达到74%。2000年后，国家开始投资污水处理，并经历了5-6年的休眠发展。自2006年以来，国家正式将污水处理提上工作日程，进而迎来了污水发展的黄金发展期。

1985年中国人均gdp低于美国，主要是因为中国人口基数大，但污水处理率低于当时的美国。然而，中国经济仍处于快速发展时期，国内生产总值年增长率仍保持在8%以上。经济发展不可避免地会伴随着大量的污水排放，这将造成更多的环境污染，增加污水处理投资。目前，污水处理率为73%，我们认为中国的污水处理率仍有很大的提高空间空。中国把水污染防治列为七大突出环境问题之首，并提出要把重点放在饮用水安全和重点流域管理上。到2010年，全国城市污水处理率将达到75%，到2020年，经济快速发展、人均国内生产总值高的沿海发达地区城市污水处理率将达到90%以上。

作为政策性行业，政策性重点领域决定着行业的崛起。从目前的政策取向来看，我们认为国家将对污染最严重的三河三湖(淮河、海河、辽河、太湖、巢湖、滇池)实施重点治理。

根据国家相关规划，2010年城市污水处理率将达到75%。在污水排放量逐年增加的前提下，国家要求同时提高污水处理率，这将在以下几个方面带来投资机会。污水处理能力的增加和扩大将使污水处理设备制造商受益，发展中的小城镇对小型污水处理设备的需求将会增加，因此推荐碧水园。特种污水是污水处理行业中最难处理的。能否处理好，对提高污水处理率具有重要意义。从事专业污水处理的企业将受到关注，并推荐万邦达。污水处理厂的内部整合和兼并主要是由一些大型知名企业对小型污水处理厂进行整合，通过整合和兼并实现规模效应，从而降低成本，增加毛利率。推荐领先的水务公司。