上市公司跨国环境保护:投机还是转型

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向爱卿最近宣布，计划再投入5098万港元，以增加环保产业，这是该公司今年第三次投入环保业务。事实上，环保产业的蓝海效应正在显现。除了行业内越来越多的并购外，非环保企业的跨境整合也在加速。据《上海新闻》记者不完全统计，今年第三季度以来，近10家非环保类上市公司通过收购、设立子公司和资产置换等方式进入环保行业。

上述并购包括:今年7月，香格镇以2亿元收购中宇环保公司51%的股权；光伏设备制造商北京运通以1.86亿元收购山东天灿，涉及尾气净化、脱硫、脱硝。今年8月，专门从事供水的武汉控股公司计划向一家排水公司投资23亿元，将产业链延伸至污水处理。9月中旬，*ST科健披露了以18亿元收购江苏天涯环保公司的计划，壳牌环保与壳牌借款方一拍即合。10月，专门从事工程建设的中国国家工程有限责任公司增加了8500万元人民币的资本，收购了Vortel在水务公司的股份。11月，同方增资1.6亿股，持有龙江环保公司22.97%的股份。专门从事制冷设备的龙华节能公司以5.4亿元收购了污水处理公司中电眉佳，以9.13亿元收购了四环制药，并将其投入到分别于11月和12月完工的滨海水务公司。12月，华谊电气成立了一家1亿元的环保子公司，宏达信业化工公司的子公司2450万元收购了西部环保，涉足环境治理领域。

综合分析其并购原因，主要是由于公司主营业务低迷，急需开辟新的增长点，同时环保主题也符合未来发展方向。今年8月，国务院首次提出将节能环保产业作为支柱产业，到2015年实现总产值4.5万亿元，年均增长15%以上。

一位长期关注环保行业的分析师告诉《上海证券交易所报》，上市公司的跨境投资是环保的。具有某些业务联系的企业的兼并和收购是“相对可靠的”，而其他类型的跨国投资需要谨慎对待，因为它们的业务整合不能立即消化。对于这类公司，消息人士认为，不排除一些公司对股价有短期需求。“环保产业前景看好，二级市场估值相对较高。因此，在收购环保公司后，即使未来资产盈利不是很好，公司的估值也可以在短期内拉高，这对股价有刺激作用。”

有趣的是，在此前一系列合同公告的密集“轰炸”下，专门从事电气设备的华谊电气(Huayi Electric)投资1亿元进入环保行业的消息创下近两年新高。随后，控股股东华谊集团出售了480万股。

然而，一位新富公用事业行业分析师表示，也有一些真正看好环保行业并希望进入该行业的并购，尤其是在一些市场低迷、行业整合需求明显的中游行业。

占据全国工业污水处理行业半壁江山的田波环境集团董事长赵利军在接受上海证券交易所记者采访时表示，作为该行业分行业的龙头企业，该公司此前曾多次收到专门从事环保或非环保的上市公司以及海外企业的并购邀请。然而，在他看来，非环保类上市公司在对行业的理解和对企业未来发展的判断上有一定的想象力。双方都期望出现偏差，合作很难开始。

“环境保护是一个政策驱动的行业。客户支付周期长，对企业盈利能力要求高。它就像一座被围困的城市。外界有很多猜测。只有当我们身处其中时，我们才能经历苦难。”赵利军叹了口气。此外，非行业公司难以准确判断被并购企业财务业绩背后的公司运营、运营团队和行业地位，在选择时可能会误读目标，而非环境类上市公司为被并购企业提供的资源有限。