中国水资源:努力实现多点布局的成功转型

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《中国水网》编者按:在最近发布的2013年第一批中国水务行业“细分领域龙头企业”中，年度科技并购实现战略转型的标杆企业“中国水务”榜上有名。2013年，技术收购和农村供水市场成为公司战略转型和布局的重点，已经获得增资的实现了服务链布局的进一步改善。通过多点布局，公司力争转型成功，服务提供商在水与环保产业体系中的战略定位进一步明确。

多点布局力求成功转型:在收购中科一之前，公司主要经营自来水供应和污水处理项目。这是一家典型的现金流稳定、技术含量低的水务运营公司。自收购CCK郭毅以来，该公司围绕水处理的各个子行业，对水处理技术公司进行了一系列收购和投资。业务范围已从以前的单一集水业务扩展到水处理工程、水处理设备和核心部件。所涵盖的行业也从城市供水和城市污水扩展到工业污水处理、垃圾渗滤液处理、农村供水和农村污水处理等。，力争转型为具有领先技术优势的水处理公司。

传统的水务运营业务提供稳定的收入和现金流:公司目前的水务运营合同预计约为150万吨/日，预计未来将保持10%-15%的稳定增长，这将为公司提供稳定的收入和现金流，相当于为公司未来积极的外部布局奠定了可靠的基础。

垃圾渗滤液处理保证近期增长:国内垃圾渗滤液处理市场容量超过200亿，目前正处于快速增长阶段。作为行业领导者，天地人有望充分分享行业增长。预计2013年至2015年天地人收入分别为3.2亿元、4.5亿元和6.3亿元，净利润分别为7800万元、1.1亿元和1.54亿元，分别增长20%、40%和40%。

农村水处理是公司的中期增长点:我们估计农村水处理市场容量超过5000亿元，年市场容量至少超过1000亿元，且具备启动条件。如果初中用水能获得1%的市场份额，年收入将超过10亿元。公司在农村水处理市场做了充分的技术和市场准备，并与山东省住房和建设厅签订了合作协议，在200个城镇建设给排水设施。初步估计，2014年至2016年，公司农村供水市场收入分别为1.5亿元、4亿元和8亿元。

水通道蛋白膜是公司长期发展的源泉:水通道蛋白膜作为一种新型节能高效的水处理技术，有望在未来引发水处理行业的革命性变革。目前，该技术正处于大规模商业应用的前夕。该公司正积极坚持自己的立场，并有望为公司的长期可持续发展奠定基础。

估价和投资建议。我们相信公司的基本面正在发生积极的变化。短期、中期和长期的增长点是明确的。预计未来将实现30%以上的持续增长。结合相对估价法和绝对估价法，合理估价范围为7.2元-7.5元，保持购买评级。风险主要在于水务行业政策的变化、天地人垃圾渗滤液处理业务的意外增长以及其他新业务的意外扩张。