水务行业:行业盈利能力大幅提升

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投资要点:

-财务费用增加和投资收入减少导致行业净利润负增长。由于行业期间成本率大幅上升和投资收益大幅下降的双重影响，行业净利润近四年来首次出现负增长，降幅达27%。

——毛利率基本稳定。今年平均水价的上涨基本上弥补了电力和人力成本的上涨。同时，污水和供水收入结构的基本稳定也是毛利率水平稳定的主要原因。

-期间费用对行业盈利能力的负面影响最大。此前，连续加息的累积效应被推迟，行业财务成本率大幅上升，导致行业盈利能力大幅下降。

-投资回报大幅下降，其未来影响将减弱。由于资本市场持续低迷，行业投资收益增长率同比下降72%，导致净销售利率下降4.2个百分点，成为继期间费用率之后对行业盈利能力产生负面影响的第二大因素。

-未来盈利能力将大幅下降，不利因素的影响将减弱。由于投资收入占总利润的比例已降至6%以下，这一收入波动对行业盈利能力的影响在未来将显著降低。此外，随着中国进入降息周期，该行业的财务成本率也将下降，这将大大提高该行业的盈利能力。

存在风险:

-新项目数量的减少导致收入规模有限。由于目前资金成本较高，水务公司担心开发新的水务项目带来的好处，因此推迟了增量处理能力的建设，并最终影响企业的收入规模。

综合评价和评级调整:

-我们认为，尽管未来降息和投资收益减少等积极因素将提高行业盈利能力，但由于水需求放缓和水价上涨的限制，水务行业仍面临一个相对困难的时期，因此将继续保持“中性”评级。