评英丰环保季报:环保产业持续扩张等待业绩发布

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关键投资事件:英丰环境发布三季度报告。2017年前三季度，公司实现营业收入32.7亿元，同比增长32.9%，归属于母公司的净利润为2.5亿元，同比增长52.4%。Ccaiwang对预期结果的评论。2017年前三季度，公司实现营业收入32.7亿元，同比增长32.9%，归属于母公司净利润2.5亿元，同比增长52.4%，其中非经常性损益8408.8万元，扣除后净利润约1.6亿元，同比增长25.8%，其中第三季度营业收入12.3亿元，同比增长92.8%毛利率水平与去年同期持平，现金流量状况没有改善。该公司的总毛利率为19.0%，三项费用率为12.5%。毛利率和三费率与去年基本相同。该公司前三个季度的净营运现金流为-6.2亿英镑，比去年同期下降了101.1%。现金流动情况没有改善，主要是由于铜价上涨以及公司采用票据业务结算方式的影响，导致购买商品和接受服务的现金支付增加。环保项目订单不断增加，主导力量突出。今年，公司先后获得多项环保项目，包括富南县全球环境综合治理项目(40亿美元)、宁陵县环境综合服务公私合作项目(25亿美元)等多项大型综合治理项目。环保项目的频频中标也凸显了公司的综合管理能力。该公司在2017年签署了一份约114亿英镑的新合同，为未来的高速增长奠定了基础。实际控制人的认购表明了对环保企业数量固定增长的信心。该公司的固定加薪获得批准。拟募集6.3亿元用于寿县城市生活垃圾焚烧发电项目(2.2亿元)、国家环境监测运行中心升级改造及新建项目(2.3亿元)、综合环境生态预警信息监测系统研发(6000万元)及补充营运资金(1.2亿元)，继续增强公司环保业务实力。同时，公司实际控制人何剑锋也承诺此次私募认购不少于5000万元人民币，不超过1.5亿元人民币，表明了他对公司未来发展的信心。此外，公司大股东英丰控股于6月份以116亿元人民币与广东明投等公司共同收购中联重科环保产业80%的股份(英丰控股持有51%的股份)，体现了大股东深度培育环保的决心。投资建议:公司背靠美国，环保平台逐步建立和形成，公司治理综合实力不断增强，订单不断获得，未来发展值得期待。预计公司2017年和2018年的稀释后每股收益分别为0.42元和0.78元，相应的市盈率分别为24倍和13倍，保持“买入”评级。