东方花园:第三季度业绩继续超出预期，全年业绩承诺不担心

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东方花园发布了2016年第三季度的报告，称公司2016年前三季度的收入为50.12亿元，同比增长46%。归属于母亲的净利润为5.17亿元，同比增长97%。预计超过60%~90%的半年度报告。第三季度，公司实现收入20.93亿元，同比增长75.92%，净利润2.19亿元，同比增长109%。第三季度净利润增长也明显高于第二季度的53.8%。业绩继续超出预期。该公司预计母公司的年净利润增长幅度为10.23-12.03亿元，同比增长70%-100%。

三项费用控制仍然良好，现金流改善略低于预期。

今年前三季度，东方花园的总成本为7.8亿元，同比增长15.6%。与去年同期相比，管理费率下降了3%。该公司前三个季度的净经营现金流为2.15亿英镑，与去年相比，这是一个显著的正变化，与半年度报告中的净经营现金流5.5亿英镑相比略有下降。投资净现金流由于项目的持续投资，投资支付的现金大幅增加，导致半年度报告净流出12.8亿元。

该项目继续登陆，“国家”合作成为该公司的长期战略。

东方花园前三季度支付了7.5亿元现金，比半年度报告中的4.5亿元增加了3亿元。我们预计这是由于该公司对特殊目的公司的持续投资，这可以确认该公司的订单持续着陆。东方花园10月10日宣布，与北京市水务局合作，获得北京市副中心通州区水环境管理公私合作项目，项目总投资70亿元。这种合作标志着东方园林“国民”之间深度合作的开始。我们期望“国家”合作成为公司的长期战略。

保持“买入”评级。

自2016年初以来，东方花园已经签署了360亿元的新订单。目前，手头订单超过600亿元。考虑到股权激励计划保证了公司未来的高增长趋势，我们预计公司明年的净利润将达到20亿英镑，估值为25倍，市值为500亿英镑。