三局环保能潜伏多久？

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2015年上半年，该公司因销售商品和提供劳务而获得11.5亿元现金，现金与现金比率(现金收入/营业收入)为52%，较去年同期略有改善。现金流稳定，手头订单继续增长。以下是三个月环保分析、判断和利润预测的研究报告:

一、事件概述:

该公司发布了2015年半年度报告:2015年上半年营业收入为22亿元，同比增长123%，净利润为4亿元，同比增长121%，基本每股收益为0.61元。

二、分析和判断

1.2015年上半年经营现金流略有改善，稳定可控。

2015年上半年，该公司因销售商品和提供服务获得11.5亿元现金，现金与现金比率(现金收入/营业收入)为52%，较去年同期略有改善。净经营现金流量-2.8亿元，同比增长约4个百分点，高于当前比率(净经营现金流量/营业收入)-12.7%。应收账款+应收票据合计30.4亿元，占一年内的96%；手头有12.5亿元人民币。

2.手头订单继续增长，但略低于预期，悬浮床加氢订单迫在眉睫。

2015年上半年，公司主要订单总额为74亿元，未完成金额为47亿元。考虑到上半年确认的22亿元收入，该公司在Q2的新订单约为15亿元，略低于我们之前约20亿元的预期。半年度报告中，万利化工、华本生物、七台河红泰兴、黑龙江安瑞佳、山东郁芳等一批与FT合成油相关的项目开始落地，订单总额超过30亿元，使公司保留多年的FT合成技术订单实现重大突破，单项合同金额也达到新水平。该公司的鹤壁悬浮床加氢项目正在稳步推进，预计将于今年8月底左右开始生产。例如，第三季度进展顺利，预计下半年订单将继续高速增长。

3.美国页岩气脱硫市场继续发展。

该公司与美国EOG之间的脱硫示范项目已经完成了三个周期。脱硫剂的硫容率超过50%，公司脱硫成本为8.75美元/磅，不到美国同行的50%，深受客户认可。美国得克萨斯州鹰田公司每年购买约5亿美元的脱硫剂，并预计公司每年将实现数千万美元的销售收入。我们估计美国页岩气脱硫市场将达到80-100亿美元。未来，公司的净化剂业务将扩展到加拿大、欧洲等地区，目标是成为世界上第一个专业的气体净化专家。

4.在低油价下，焦炭制氢项目将被突破。

在低油价下，炼油厂迫切需要降低炼油成本，而降低制氢成本是重要环节之一。目前，炼油厂的制氢成本在15000元/吨以上，而通过化学焦炭制氢的成本可控制在10000元/吨以下。在这种背景下，该公司连接焦化厂和炼油厂的经营理念得到了认可。预计公司将在年内完成2~3个化学焦炭制氢订单。

5.代理品种销售已达到拐点，预计2-3年内将形成20万吨催化剂的销售规模。

该公司抓住了升级石油产品的机会。甲基叔丁基醚催化剂和各种加氢催化剂都有所增加，其中助剂的总销售额增加了约20%。随着公司支持的FT合成项目和悬浮床加氢项目逐步投产；公司的催化剂销售将迎来一个转折点。一般情况下，100万吨悬浮床加氢项目催化剂的添加量约为2%，预计公司将在2-3年内形成约20万吨的催化剂销售规模。