田慧热电“重婚”沈阳水务

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田慧热电可能是沈阳最好的壳资源，产权清晰，股权适度，控股股东做好壳资源工作的意愿很强。然而，田慧热电公司几年来一直听到谣言，从香港的第一上海退市到沈阳燃气的进入和供水集团的借壳。然而，它一直是道听途说，并没有看到任何具体行动。过去几年的拖延不仅伤了投资者的心，也给沈阳市政府带来了不利影响。然而，现在有越来越多的迹象表明，水务集团正在利用借壳的方式来造福天店。

田慧与沈阳水务携手

去年最后一天，田慧热电宣布，公司在新东方公司的100%股权和公司对新东方公司的全部债权将被沈阳SASAC持有的沈阳水务集团有限公司约4%的股权所取代。同一天，股价上涨又下跌，然后连续下跌20%。3月12日，田慧热电宣布沈阳水务集团的评估工作已经完成，评估结果已经得到沈阳市国资委的认可。根据沈阳水务集团的资产评估结果，沈阳水务集团最终投入的股权比例为4.06%。今年2月，田慧热电还发行了2亿元的9个月短期贷款，以补充其营运资金和偿还银行贷款。然而，该公司选择在一年中供热最少的时期筹集资金，有人猜测，该公司将重组并清除债务障碍。尽管目前的资产交换只获得了水务集团4.06%的股份，但它也迈出了实质性的一步。

通往幸福的道路是崎岖不平的。

田慧热电有限公司是一家盈利可能性极小的公共服务公司。相反，它经常赔钱。依靠市政府的大量补贴，它在2010年4月不情愿地摘掉了ST帽子。然而，由于盈利能力差和频繁的退市警告，它已经失去了增发等再融资功能，浪费了上市公司的壳资源。沈阳市政府在市长会议上多次讨论了田慧火电的资产重组问题。辽宁证监局还支持本地上市公司通过重组、资产注入和资产转换等方式恢复上市公司的再融资功能。田慧热电有限公司于2007年上市并出售其控股股东沈阳供热集团75%的股份，并于2007年10月被香港第一上海投资公司摘牌。不幸的是，退市完成时，恰逢全球金融危机，国内资本市场也处于萧条之中。股票市场崩盘，股价下跌。田慧热电股份有限公司股价从最高点的14.23元下跌至最低点的2.36元，跌幅超过80%，第一上海也不情愿地退出。

此后，田慧热电一直在重组或出售其外壳，不断影响股价走势。2009年，沈阳市政府决定将沈阳供热集团的股权转让给沈阳燃气集团，而不是单纯寻求外资。然而，田慧应该如何发展还不清楚。2010年8月6日，田慧热电暂停交易，宣布惠永公司的资产将通过私募方式注入上市公司。然而，一周后公司复牌并发布公告称，鉴于市供热集团向惠勇公司注入的资金尚未到位，惠勇公司的资产整合仍需一段时间，公司董事会认为上述非公开发行股票的时机尚未成熟，因此决定暂时不计划任何重大资产重组。事实上，田慧热电和惠永公司都是投资者的热电公司。作为公用事业，供热在东北城市很难盈利。沈阳市政府向田慧热电注入惠勇资产，不仅未能达到国有资产保值增值的目的，而且给田慧热电增加了新的负担。幸运的是，增发的股票没有了，田慧热电也获得了一条替代其主要供热业务的路线，并利用沈阳燃气或沈阳自来水借壳，提供0+的运营。

重庆供水或样品

像供热集团一样，供水集团负责管理城市公共资产，而不是纯粹的商业组织。尽管近年来外国投资者对中国的供水市场非常乐观，但最近水价的频繁上涨引起了公众的不满，也给供水运营的盈利能力带来了阻力。根据辽宁郑源资产评估有限公司的评估，截至2010年3月31日，沈阳水务集团注册资本40亿元，资产90亿元，负债12.5亿元，净资产77.5亿元。然而，2009年，其主营业务收入仅为7.65亿元，净利润为8706.5万元，2010年第一季度亏损3823.2万元。然而，水务集团已经投资并控制了三家关联公司，目前的账面股权投资回报率高达8.7亿元。此外，沈阳水务集团是由原自来水公司、隶属于市环保局的沈阳振兴环保产业集团有限公司、城建局和水利局的排水、地下水等资源组合而成。实现了水资源综合管理、供、污、排一体化管理、生产、经营、服务、资金一体化运作。它是沈阳最大的给排水及污水处理企业，已成为城市民生产业的运营管理平台。而水务集团还有另外一个优势，那就是沈阳是全国唯一一个由供水企业接管所有二次加压供水设施的大城市。水务集团的运营几乎不受外部影响。

去年3月29日，重庆水务以698元人民币和48亿股的发行价上市。现在它的市值已经超过了440亿元。据悉，重庆市供水集团也为未来城市公用事业的发展搭建了融资平台。资本市场对城市管理的巨大支持也是一个方向。根据沈阳市政府对水务集团的规划，近年来的主要任务是重组和清理股权，引进战略投资者，以及引进外资。在任务完成后，将水务集团的资产证券化，并将其建成一个由SASAC控制的融资和再融资平台，应该是一个战略方向。

尽管田慧热电将仅用水务集团4.06%的股权替换部分亏损资产，但从长远来看，随着供热行业亏损资产的持续剥离和水务集团股权的配售，未来的方向将更加明朗。尽管该过程可能需要很长时间，但至少提供了一种可能性。记者韩雷