洪城水务:稳定运行水价上涨空更大

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2009年1月至9月，公司实现营业收入3.36亿元，同比增长7.35%。营业利润1.05亿元，同比下降4.55%。归属于母公司所有者的净利润为7705万元，同比下降5.8%。每股基本收益为0.28元。第三季度，公司实现营业收入1.29亿元，同比增长10.73%。营业利润4258万元，同比增长7.42%。归属于母公司所有者的净利润为3100万元，同比下降3.51%。每股基本收益为0.11元。 营业收入稳步增长。公司业务主要是自来水和污水处理，增长相对稳定。2009年前三季度，公司营业收入同比分别增长14.56%、22.28%和4.99%。水产业是一个有前途的朝阳产业，需求相对刚性。我们预计公司的收入增长将基本消除经济周期波动的影响。 水质较好，设备先进。该公司的原水取自赣江(江西省最大的河流)，属于长江系统。水资源丰富，水源有保障，水质良好。综合指标达到国家二级以上标准。它是全国大中城市为数不多的优质供水资源之一。水资源优势明显。公司的青云水厂二期工程全部引进国外先进设备，实现了全厂自动控制和水泵变频控制。朝阳水厂和下正街水厂的技术和设备均处于国内领先水平。公司水质监测部门已达到国家一级城市水质监测站的要求，可完成96个水质监测项目。具有明显的技术优势和设备优势。 毛利率提高。该公司第三季度的毛利率为38.45%，同比增长1.34%，环比增长1.16%。从历史上看，该公司的毛利率水平一直相对稳定，未来不太可能发生变化。 水价有望大幅上涨。公司的经营范围主要在江西省南昌市，该市目前的自来水价格为每立方米0.86元，远低于全国省会城市的平均水平。目前，中国许多城市已经就水价上涨举行了听证会。一些城市已经提高了水价。公司水价空的涨幅相对较大。如果增加能够实现，公司的利润规模将会增加。 首次给出了“中性”评级。该公司2007年和2008年的每股收益分别为0.21元和0.15元。基于2009年10月28日10.35元的收盘价，相应的动态市盈率分别为49倍和69倍，首次给予该公司“中性”投资评级。 风险警告。原水收集成本上升的风险。