星源环境系列计费空在雷电爆炸造成巨大损失后，真正的控制者通过出售外壳又

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卖壳是世界上最好的生意:星源环境有限公司赚了0%，在损失12亿元后，真正的控制者又卖壳赚了14亿元。

星源环境(300266。深圳)主要从事园林工程、环保工程和压滤机过滤系统集成。一度被卖家报告誉为“小白马”的它，自2018年以来股价大幅下跌，业绩大幅下滑。

2018年，净利润损失12.72亿元，市值从最高的321亿元缩水至约60亿元。

让我们先看两张图片。

图一:剔除权利后，股价从1.2元涨到21元，涨幅接近2000%

图2:断电后，股价一度从16元暴跌至3元以下，跌幅超过80%。

猜猜兴源的股价趋势是什么？

恭喜，他们都不对！两张照片都是！

星源的环境最终从一只市值200-300亿元的“白马股”变成了一只巨大的亏损股。

让我们看看它今天的故事。

首先，谁在锁仓库，谁在唱歌？

从第一张图中不难看出，星源环境自2014年以来已经连续近4年上涨，股价直到2018年2月才出现波动。

兴源环境，就像冯云君分析的许多被推翻的“牛股”一样，是一个高度集中的芯片模型——一个成千上万股东的游戏。(请看“重量级”“|谁在“左庄”红特精准度？世纪游轮十亿“拆太子爷”铁团)

稍有不同的是，这种芯片浓度在星源环境中已经达到了令人震惊的程度。

请看下表:

星源环境经历了两次大规模的芯片集中，第一次是在2014年第一季度到2015年第三季度，与牛市时期相吻合。第二次暂停将从2016年第四季度至2018年第一季度(暂停将于2018年2月5日开始，恢复将于同年7月2日开始)。

两大芯片的集中与股价的大幅上涨同时发生:

从2016年到2017年，星源环境的流通股份大部分集中在十大流通股东手中，约占全部流通股份的50%。2017年全年高度集中，只有6-7，000名股东，平均流通股数一次超过150，000股，相当于当时的股价。家庭持股的平均市值高达400多万元。

当时购买星源股份的人似乎都是价值数千万甚至上亿的投资者。

然而，奇怪的事情发生了。

2018年7月2日，上市公司恢复交易后，股东人数激增，从7709人增至40000人——显然，最初的“玩家”选择在恢复交易后迅速将他们的筹码出售给不知名的散户投资者。

(a)锁定股东

长期以来，股东人数只有几千人，这意味着一定有一些股东不会长期出售他们的股份。

让我们看看这些长期锁定的股东。

2016年第三季度，方正东亚恒盛第19号证券投资单一基金信托(以下简称“恒盛19”)、陕西国投名湾尹睿证券投资集合基金信托计划(以下简称“名湾尹睿”)等信托计划出现在上市公司前10名流通股股东名单上。

值得注意的是，恒盛19是一只单基金信托，买入923.43万股，相当于当时的股价43元(不含配股)，建造一个仓库的总成本约为4亿元。公开市场信息显示，该信托计划只持有兴源环境的一只股票。

公开信息显示，明万尹睿也只持有星源环境一只股票，总成本约为3.75亿元。

这两个信托计划在被收购后被锁定了近两年，直到2018年股价暴跌。

2016年第四季度，又有两个信托计划进入前十大流通股股东名单，即巨力21单一基金信托(以下简称“巨力21”)和国投智英23证券投资集合基金信托计划(以下简称“智英23”)。

巨力21也是一个单一基金信托计划，买入630万股，相当于当时的加权平均价格49.50元(不含配股)，建造一个仓库的总成本约为3.1亿元。公开信息显示，该信托计划只持有兴源环境的一只股票。

持有盈23还仅持有星源环境一股，购买554.8万股，总成本约为2.7亿元。

此外，2017年第一季度，云南国际信托有限责任公司-和顺11号集合资金信托计划(以下简称“和顺11号”)入市，买入1006.79万股，对应当时的加权平均价格为53.50元(不含配股)，建仓总成本约为5.4亿元。

2017年第二季度，云南国际信托有限公司-巨力43单只基金信托(以下简称“巨力43”)买入3780万股，总成本约为10.5亿元。

方正东亚信托有限公司-聚英17证券投资单一基金信托(以下简称“聚英17”)以4.67亿元的总成本购买了1261.4万股股票。

结果，七个主要的信托计划被合并并锁定！

如前所述，当股票集中在少数股东手中时，市场上流通的筹码很少，只有很少的钱可以推高或维持股价在相对较高的水平。星源环境股东的长期锁定包括这些信托计划，其中四个单一信托计划似乎有一定的默契。

(2)单一信托计划

根据上述信托计划，风云君做出如下图: