818姚鹏环保，一家拥有最佳净现金流的民营上市水务企业

本篇文章1900字，读完约5分钟

最近，一些环保上市公司在第三季度报告。在一个行业红利已经过去、资本不再充裕的环境中，情况喜忧参半。与上市水务公司的最新现金流量表相比，可以发现只有不到一半的公司有正的净现金流。资本控股(19.93亿英镑)位居净现金流排行榜首位，紧随其后的是姚鹏环保(6.62亿元人民币)，这是一家今年刚刚上市的老牌民营企业。在这一轮对姚鹏的攻击中，用了什么？姚鹏环保公司手中握有大量优质运营资产，早在1997年就采用BOT方式进行水务投资，重点发展大中型水务投资运营项目。在全国各地有21个投资运营项目(其中5个在建)，其中南昌污水处理项目和南通供水项目日平均处理能力分别为20万吨和40万吨。这些项目大部分属于E20市政环保购买力平价分类体系(政府采购服务型特许经营)下的B类项目，也是E20研究所考虑的“实际运营”项目。绩效标准具有很强的约束性，绩效工资机制相当成熟，进入运营期后的现金流非常好(相关阅读→薛涛:环保购买力平价年度清单，分类后的顶层思考和行业变化)。姚鹏大部分环保商业项目已经过了建设期，进入盈利期。根据姚鹏环保2018年半年度报告，各项目的结算费用、实际收入和毛利率年初均符合预算范围，成本控制细致高效。2018年上半年，公司污水处理收入为115，163，713.69元，同比增长35.04%。E20市环保购买力平价分类模式图另外，姚鹏环保具有产业链完整、投资运营项目规模大的优势。此外，它有丰富的工作经验和良好的管理，这增加了许多点，以控制经营成本。据中国水网统计，东部沿海地区污水处理平均成本为1.20元/吨，黄河中游和东北地区达到0.9元/吨以上，长江中游和南部沿海地区分别为0.63元/吨和0.62元/吨。目前，根据公司污水处理总量和污水处理总成本，平均水处理成本低于0.6元/吨，低于全国平均水平。在近年来的公私合作热潮中，姚鹏环保没有参与太多非特许政府采购的公私合作项目，即E20市政环保公私合作分类体系下的丙类项目(包括管网融资建设、无污水处理厂的黑臭水处理、海绵城市、土壤修复、农村污水或垃圾处理等)。)。E20研究院执行董事薛涛曾经分析过，PPP2.0下的支付规则以及由此构建的商业模式，即C类项目所依赖的“可获得性支付”，已经给该行业带来了工程(或建筑)企业的冲击。大多数丙级PFI项目的可用性支付，即十多年全部建设投资的偿还只与建设绩效挂钩，即项目竣工验收后，理论上讲，按照协议，公私合作社会资本方可以在10至15年内安全稳定地收回预付建设资金。然而，在持续10-15年的“运营”周期中，除了逐年收回的项目预付款外，通过维护费获得的运营收入比例极低，根据E20的观察，基本低于10%。这种商业模式自然反映了前几年建设期参与企业的主要利益，未来不会有大的经营收益。同时，这种商业模式给企业的资产负债表和现金流量表带来的压力比上述经营项目大得多。(相关阅读→唐评省公私合作第一负面清单:PFI是否“运作”已被关注)丙类项目可操作性不足，容易引发高负债、现金流紧张等问题。姚鹏环保上市前后的客观因素和管理策略使其在丙级项目中“缺席”。在最初的两年，当一些企业开始大规模增加奖金时，姚鹏未能实现业绩的快速增长。另一方面，姚鹏没有受到PPP监管和行业资金紧张的金融环境的影响。多年来，技术研发一直是姚鹏环境保护的重点。先后开发和推广了包括“CASS法污水处理技术”在内的多项环保和水处理技术。江苏姚鹏环境工程技术研究中心有限公司成立，不断创新模式，走出技术+运营之路。在商业领域，随着供水市场的饱和，姚鹏开始探索扩大其业务范围。2017年初，集团制定了“435”计划。商业部门从原来的传统水部门扩展到水、固体废物、生态环境和高端环保设备。经过一段时间的努力，集团在这些领域的探索已经日趋成熟。2017年，姚鹏环保与北京环卫集团共同成立北京京环姚鹏环境科技发展有限公司，开发和推广以减量化、资源化和无害化为核心的废物回收技术和项目。2018年5月，姚鹏环保投资控股江苏最大的固废产业链配套公司江阴联业生物科技有限公司，以发展固废回收和有机肥产业。2018年7月，姚鹏环保有限公司与无锡马生环境能源科技有限公司、天津电气建设新能源建设有限公司合作成立了宜兴姚鹏马生环境科技有限公司和宜兴姚鹏马生环境资源有限公司，自此，姚鹏开始全面进入湿废物处理领域，为整个产业链布局增加了更多的砖块。姚鹏环保主席王洪春曾在接受中国水网采访时说:“在快钱时代，我们创造了许多机会，但很快就变成了红海。经过这么多年的经验，姚鹏不再是一个“浮躁”的企业。我们可以在10月份怀孕期培育一个项目和一个领域。”