东方园林改造两年后，市场的疑虑解决了吗？

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东方花园11月14日中午宣布，公司最近收到了北京市平谷区水务局的中标函，确认公司是平谷区2017年农村污染治理工程(第一批)PPP项目(第一标段)的中标联合体。

公告显示，项目牵头人为北京东方园林环境有限公司，联合体成员为中山环保产业有限公司和湖北顺达建设集团有限公司，东方园林分别持有中山环保和湖北顺达100%的股权。

据生态资本统计，今年上半年，东方花园共赢得24个公私合作项目，订单总额为354亿元。今年以来，公司共收到订单600多亿元，成为环保民营企业公私合作的坚定领导者。东方花园自己透露，目前PPP订单总投资约为900亿元。

回顾上个月环保企业第三季度年报中关于东方花园的报告。

东方花园的同比增长率从第一季度的63.39%升至今年上半年的70.79%，第三季度又升至72.29%，保持在70%左右。收入排名已经从第一季度的第17位上升到半年的第3位，现在已经远远超过了主板上市的启蒙桑德。

目前，在环保企业的三大股市板块中，2017年前三季度东园中小板块的收益最高，其次是受主板上市启发的桑德和成长型企业市场的申武环保。

东方花园正式转型为环保产业才两年。

2015年下半年，东方花园一口气收购了神能环保60%、吴中固废80%、金源铜业100%、中山环保100%、上海力源100%五家环保产业公司的股份，涉及水处理、固废危险废物处理等领域，同时获得相关领域的核心技术和资质。

2015年被认为是东方园林环保产业的第一年。一系列收购宣布正式从传统的园林行业跨领域环保产业向以水环境管理为重点的生态修复和以危险废物处理为重点的环保产业迈进。

另一方面，在收购野心和订单飙升的同时，东方花园的财务风险也在增加。

东方园林的转型始于传统园林产业的萧条。经营现金流连续六年为负，净利润下降。除上述大规模系列收购外，部分收购对象的资产负债率高于东方花园，导致公司整体资产负债率偏高。

众所周知，在园林建设和环保项目的前期，预付款是很常见的，而公司授予的项目的建设周期大多是1-3年，往往会赢得数百亿美元。对于现金流不充裕的东方花园来说，实现正常的营业额是一个巨大的考验。

此外，东方花园授予的项目大多是与政府合作的PPP项目，资金的筹集也是一个问题。应收账款长期保持在30亿元以上。

因此，在完成了一系列的并购后，当时一些证券机构预测东方花园的债务负担将会增加，可能对投资者不利。

事实上，为了化解金融风险危机，董事长和他的丈夫曾分别承诺持有东方花园85.37%和62.75%的股份。

今年4月，东园出售了深能环60%的股份，进一步增加了人们对东园管理的疑虑，而深能环保离其收购还有不到两年的时间。

关于出售的原因，东方花园在公告中称，出售前，公司持有神能环保60%的股份，自然人胡先春持有40%的股份。由于双方很难就深能的环保经营理念和后续发展战略达成完全一致，出于公司发展的考虑，双方选择出售。

然而，业内人士是这样分析的。一家专注于风景园林的公司突然转变为环保行业，这是不可避免的。此外，早期的并购速度太快。并购企业的吸收和整合需要一段时间，这自然会导致“消化不良”。两者共同导致东方花园出售深能环保股份。

幸运的是，东方花园85%以上的收入和利润来自于以水系统管理为重点的PPP项目建设收入。因此，出售神能环保股权对公司的收入和利润影响不大。此外，本次交易回收的大量现金有利于降低公司的财务成本和经营风险。

经过2015年和2016年两年的转型调整，东方花园已进入早期收获阶段。该公司今年前三个季度的增长率和收入排名可以看出，这是非常粗略的。

事实上，在大力推进环保领域资产收购的同时，东方花园也在加大PPP项目模式的推动力。

东方园林长期深入园林景观行业，积累了园林、生态、水利等相关技术和经验。通过建设海绵公园和绿地，它在参与海绵城市市场方面比其他企业有更多的优势。

最重要的是，公司通过财务担保和PPP模式帮助收款，从而降低收款风险，促进应收账款的收款。

“金融安全”的概念由来已久。尽管市场对该模式的有效性和可操作性有所怀疑，但东方花园根据该模式签署的一系列项目成功绕过了竣工节点对付款期限的限制，从而转移了公司项目回报的大部分风险，超出了市场预期。

此外，东方花园金融的专业团队也能高效地连接市政项目的融资渠道，极大地缓解了政府平台公司的融资困难。因此，从长远来看，金融安全模式具有重大的战略意义，不仅有利于实现公司、政府和金融机构之间的双赢，还将极大地改善公司的还款状况和现金流。

因此，一些专业人士认为，这些年的积累已经逐渐成熟了东方园林大订单的运作、组织和实施。在还款难的问题上，引入其他金融机构进入东方花园成为一个亮点。

据何董事长介绍，东方花园目前在传统的园林工程业务中已经有了多种支付担保模式。例如，土地安全模式，即使用土地作为支付保障，为市政项目提供了一定程度的保护；财务担保模式:“通过财务模式解决地方政府融资难问题，有利于规避应收账款回收风险，保证资金正常周转，促进公司健康发展。”

除了公司多年积累的项目经验和与政府长期合作积累的广泛而深刻的人际关系和财力资源外，从2015年下半年开始，东方花园在全国范围内迅速拓展了园林绿化、市政基础设施、河道管理、水利工程、湿地建设等多项生态修复项目，极大地加快了海绵市公私合作项目的接单步伐。

东方园林生态环保公私合作领军企业的潜力凸显，成熟的公私合作商业模式正在逐步形成。

2016年10月，与北方水务局合作中标通州-北京副中心水环境治理公私合作项目。这一合作标志着东方园林“国民”之间深度合作的开始。随后与国有企业的合作将巩固其在行业中的领先地位，实现强大和持续的实力。