股本业绩估值有望翻番

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北京首创股份有限公司是中国供水能力最大的公司。目前，它参与了30多个供水项目，设计规模超过1300万吨/日。公司业务涵盖城市自来水、给排水等各种生产、供应和处理领域，是一家全国性供水企业，业务范围包括北京、广东、山东、河北、山西、湖南等。公司的水务投资业务范围从mainland China延伸到海外地区。创新模式正在从单一城市向覆盖全省转变。公司有望在未来发展成为国际领先的水务企业。

该公司估值偏低主要是由于以下原因:第一，从国内同等级自来水公司生产能力的市值比来看，重庆水务、荣兴创投环保的生产能力为300 ~ 400万吨/日，市值分别为100亿、290亿和102亿。这些自来水公司有更明显的地区局限性。股本的容量是这些水务公司的三倍多，但它们目前的市值超过120亿元。第二，从同级别外国水务公司的总市值来看，威立雅、苏伊士和美国水务公司的总市值都达到了500亿元，这些公司的市场基本饱和，而潜在的股本市场仍然非常广阔。

公司股价持续下跌的原因是:一方面，现有生产能力的表现还没有完全释放；另一方面，该公司的发展前景和增长被低估，其估值被错误地扼杀，最低相对估值达到约12倍。

该公司的业绩评估预计未来将翻倍。目前，该公司供水的股本回报率仅为4.5%，与公用事业8%-10%的合理股本回报率相比，仍是一大进步。我们认为，公司水厂水价和污水处理费的上涨是一个高概率事件，公司水务资产的盈利能力将继续提高。目前，公司的相对估值还不到20倍，而环保部门的估值已经达到30倍以上，公司将进入估值提升渠道。