洪城水产业:发展空宽地方水龙头

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目前，公司拥有青云、朝阳、夏征街、长茂、牛星五个水厂，日生产水量120万立方米，是南昌市最大的专业制水企业。2009年，自来水生产和污水处理分别占公司收入的80.7%和19.3%。

向全省污水处理厂注入资产将显著提高业务规模和盈利能力。该公司现有的污水处理能力为每天15万立方米。项目一期完成后，公司污水处理能力将增加99.8万立方米/天，是目前规模的7.7倍。随着这78家污水处理厂的投产，预计污水处理收入将增长至2亿元，污水处理业务将贡献6000万元的净利润。

向南昌供水公司注资也有利于公司的发展。收购供水公司后，该公司直接受益于水价的上涨。2009年9月1日，南昌市自来水价格进行了调整。自来水总平均售价由1.03元/吨调整为1.33元/吨，上涨29%。南昌市的水价仍有进一步上涨的可能，在0+之间。

该省的供水市场巨大，公司占有优势地位。根据鄱阳湖生态经济区规划要求，未来五年江西省污水处理规模年复合增长率将达到42%。2008年，江西省自来水日生产能力将达到2282万立方米/天，是公司现有能力的19倍。如果江西省的自来水生产企业能够通过收购进行整合，公司的业务规模将会大大增加。

利润预测和投资评级。我们修改了公司的业绩预测。我们预计2010-2012年每股收益在增发股票稀释后分别为0.51元、0.63元和0.81元。基于6月18日14.50的收盘价，相应的动态市盈率分别为28倍、23倍和18倍。水务行业2010-2012年的动态市盈率分别为30倍、26倍和24倍。该公司的估值低于行业平均水平，但其增长率远高于行业平均水平。我们推荐投资评级为-A、目标价格为19元的公司。

提示:本文属于研究报告一栏。这只是股票分析师的个人观点和意见。这不是正式的新闻报道。东方财富不保证其真实性和客观性。股票的所有有效信息以上海和深圳证券交易所的公告为准。投资者被要求注意风险。