生水股份:房地产业务成为业绩增长的新引擎

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1.事件:原水股份于2007年12月4日发布了非公开发行的详细信息。该公司计划以每股15.61元的价格在控股公司上海市投资4.137亿股a股，并以7.181亿元现金购买上海市投资的主要经营资产——环境集团和土地集团的100%股权。收购完成后，公司计划更名为上海城头控股有限公司，基本实现上海城头市场化业务的整体上市。2.重组后，公司2008年的房地产业务约占其营业收入的47%，成为公司业绩增长的新引擎。公司控股的城市投资置业集团是上海市50强房地产开发企业之一，上海市10大著名房地产开发企业，连续三年被评为中国房地产企业100强。计划中的上海新城厢项目位于上海的黄金地段，预计将为公司贡献100-110亿元的净利润。该公司在土地收购方面有天然优势。一旦通过上市解决了资金瓶颈，我们预计公司的房地产土地储备规模将有一个非常大的发展空。3.股价催化剂:1。市场对公司的房地产项目的价值有深入的了解，从而对公司进行重新估价；2.上海的水价已经上涨，该市在供水方面的投资已经整体注入上市公司。3.其他优质资产，如老港垃圾填埋场的注入。4.估价及投资建议:受上海新城厢项目的影响，预计公司2007-08年的每股收益分别为0.28元和0.56元，而2009年的每股收益为0.9元。我们用细分法来评估公司。环境服务业(水和固体废物)的表现非常稳定。我们用市盈率40倍来评价公司。房地产行业的资产净值溢价。该公司的合理股价为24元，保持“推荐”评级。5.主要风险:1。公司私募未经中国证监会批准；2.公司需要整合管理层和各个业务部门，存在业务整合的风险；3.上海新城市住宅项目的建设时间比我们预期的要晚。