[聚焦上市公司半年度报告]上市汽车企业整体利润

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对于汽车市场来说，进入九月意味着传统的“金九银十”销售旺季。然而，主要上市汽车公司的半年度报告显示出一种寒意。

据英国《金融时报》记者统计，a股上市的22家汽车公司中，有13家母公司净利润同比下降，而一汽、广汽集团等龙头汽车公司总营业收入和母公司净利润普遍下降，但盈利能力仍优于中小汽车公司。相对而言，受新能源汽车销量增长的推动，比亚迪、BAIC蓝谷等汽车公司上半年收入和净利润实现同比增长。

该行业长期以来一直预计汽车公司的业绩会下降。事实上，自2018年第三季度以来，乘用车销量持续负增长，整个行业归属于母公司的收入和净利润在行业影响下均有不同程度的下降。在整个汽车行业增速放缓的背景下，一些汽车业分析师认为，总公司抗风险能力较强，中小企业的业绩波动大于整个行业，强势趋势将持续。

生产和销售压力下降

今年上半年，国内汽车市场延续了去年下半年以来的低迷态势。市场消费势头不受“价格促销”等因素影响。工业生产和销售仍面临巨大压力。据中国汽车工业协会(以下简称“中国汽车协会”)统计，2019年上半年，汽车产销分别完成1213.2万辆和1223.3万辆，产销同比分别下降13.7%和12.4%。

汽车市场的萧条直接反映在上市汽车公司的财务报告中。大多数汽车利润减少了0+。据国海证券研究所统计，今年上半年乘用车上市公司总收入为59563亿元，同比下降14.2%。净利润173.9亿元，同比下降45.0%。

作为国内a股市场最大的汽车上市公司，SAIC 2019年半年度报告显示，SAIC今年上半年实现营业总收入3762.93亿元，同比下降19.05%。上市公司股东应占净利润137.64亿元，同比下降27.49%。2019年上半年，SAIC实现销量293.7万辆，同比下降16.6%。

尽管这些财务数据使SAIC成为今年上半年唯一一家营业收入超过1000亿元、净利润超过100亿元的国内汽车公司，但这也是SAIC自整体上市以来首次出现净利润负增长。SAIC在财务报告中提到，为了应对严峻的市场形势和经营形势，公司主要做了三方面的工作，包括激活终端需求和稳定市场销售；全面降低成本，提高效率，关注现金流管理；我们要加快四个现代化建设的创新，促进转型升级。还提到，报告期内，公司开展了“折价换货”激励活动，促进终端零售销售，并修订了员工购车实施方案，以调动员工积极性，进一步挖掘内部需求。此外，成本预算也被削减，所有员工都过着“紧张的生活”

中小企业利润下降

尽管大型汽车公司正过着“紧张的生活”，但它们的盈利能力仍远远好于整个乘用车行业。相比之下，中小汽车公司的日子就更不好过了。例如，像小康、一汽李霞和力帆这样的中小汽车公司都遭受了损失。其中，报告期内力帆对母公司净利润为9.4692亿元，同比下降859.98%，为1.2459亿元。

长安汽车上半年净亏损22.4亿元，同比下降239.2%，成为净亏损最大的a股汽车公司。分析人士认为，长安汽车亏损的原因之一是长安福特销量的大幅下滑，该公司被誉为长安的“盈利牛”。今年上半年，长安福特销量同比下降幅度超过去年同期，这极大地影响了长安汽车的整体表现。

在独立品牌中，长城汽车上半年净利润15.17亿元，同比下降58.95%。受业绩直线下降的影响，长城汽车宣布降低销售目标。2019年销售目标从120万调整至107万，降幅约为10.8%。

证券分析师戴认为，乘用车行业收入和利润的大幅下降主要是由于销量和价格的整体下降。一方面，上半年下游需求较低，经销商库存较高，汽车公司处于主动清仓周期，导致整体批发销售严重下滑。另一方面，当库存在早期阶段被消除时，价格体系向下移动，然后排放标准转换期间的剧烈价格波动被叠加，导致制造商的利润由于对渠道的补贴而下降。

事实上，受到影响的不仅仅是整个汽车企业，而是整个产业链。分析师表示，由于订单减少，许多汽车零部件公司的收入下降。受终端市场需求疲软的影响，一些汽车经销商集团用“利润”换“销售”，导致利润下降。据招商证券统计，今年上半年，在汽车市场低迷和行业“去库存化”的背景下，汽车经销商受到重创，收入同比略有下降，利润大幅下降。

新能源汽车企业逆势成长

2018年，中国汽车市场销量28年来首次同比下滑，标志着中国汽车市场经过多年快速增长后，已逐步进入深度调整期。然而，新能源汽车正在逆势增长。据中国汽车工业协会统计，今年上半年，新能源汽车生产和销售分别完成61.4万辆和61.7万辆，同比分别增长48.5%和49.6%。

在这种背景下，比亚迪和BAIC蓝谷报告了非常光明的业绩，它们的营业收入和净利润都在逐年增长。比亚迪半年度报告显示，今年上半年，公司净利润达到14.55亿元，同比增长203.61%。营业收入621.84亿元，同比增长14.84%。其中，在汽车领域，新能源业务表现出色，新能源汽车销量14.57万辆，同比增长94.5%，占汽车总销量的64%。收入约254.48亿元，同比增长38.77%，占集团收入的40.92%。

BAIC蓝谷也取得了积极的进展。其半年度报告显示，今年上半年，其营业收入达到99.19亿元，同比增长76.63%，净利润达到9500万元，同比增长9.7%。

然而，比亚迪和BAIC蓝谷对下一季度新能源汽车的销售并不乐观。比亚迪在半年度报告中表示，在汽车行业市场需求下降和新能源汽车补贴大幅下降等多种因素的影响下，预计今年第三季度新能源汽车销售将放缓，2019年第三季度净利润增幅预计将收窄至1.83%至14.93%。

BAIC蓝谷还在半年度报告中表示，由于行业整体放缓和消费者需求的变化，新能源汽车行业的增速可能会在下半年放缓。从2019年6月26日起，新能源汽车补贴标准将于2019年正式实施，地方补贴将取消。与2018年相比，综合补贴将下降60%以上，这将对下半年公司经营产生重大不利影响。

新能源汽车行业分析师认为，在短期内，新能源汽车补贴将进入过渡期并继续下降。该行业的利润将在第二季度面临压力，但实际格局将趋于明朗和有利。从中长期来看，行业景气的上升趋势保持不变。此外，海外繁荣持续上升，具有全球竞争力的供应链高品质新能源汽车企业有望迎来新的机遇。