蓝水事件点评:川投集团有意成为大股东，水处理领军企业有望再次腾飞

本篇文章1623字，读完约4分钟

事件:公司于2019年1月11日晚宣布，公司控股股东温建平、、陈一力、周念云、拟将其持有的17，937，10625，2853，662，16.54万股共计33.3万股(占公司股本总额的10.70%)股份转让给川投集团。转让完成后，川投集团将成为公司的第二大股东。同时，转让完成后，川投集团将通过非公开股份、股份转让或其他方式被确认为实际持股20%以上的第一大股东。对此，我们的意见如下:投资重点:川投集团的战略引进将随后成为大股东。水处理行业领袖预计将剥离其控股股东温建平、刘振国、陈一力和周念云分别持有的25%的股份。吴坤将把吴坤持有的100%股份转让给川投集团，总股份为3330万股。转让完成后，川投集团将成为第二大股东，持股比例为10.70%。转让价格将是签署正式协议之日前一个交易日的收盘价。同时，本次股权转让完成后，四川投资集团可通过非公开发行股票、股权转让或其他方式成为实际持股20%以上的最大股东，以满足四川投资集团的合并需求。四川投资集团是由SASAC管理的国有独资公司，拥有四川最好的资产质量和最强的盈利能力。它也是四川省政府确定的首批两个国有资本投资公司改革试点单位之一。目前，已形成了以能源产业为支柱、基础设施、基金金融、大健康产业和战略性新兴产业多层次支持和整合的大型综合资本投资集团。截至2016年底，四川投资集团总资产510.9亿元，净资产291.85亿元，收入76.77亿元，利润总额37.41亿元，资产雄厚。四川投资集团的战略引进将为公司带来融资和项目的协同效应:1)四川投资集团利用自身融资能力强、信用等级高的优势，帮助公司拓展融资渠道，降低融资成本和资产负债率，为公司发展提供资金支持；2)在项目方面，将利用主要投资者或联合参与的方式支持公司的项目投资，支持公司参与包括长江保护在内的全国供水市场的深度开发。以龙场、洛龙河项目为先导，努力推进四级地表水在四川乃至全国的推广，提升公司的综合竞争力。同时，也不排除向上市公司注入四川投资水(日供气能力58万吨，日供水能力21万吨，日污水处理能力3万吨)。川投集团的引入是公司加快战略布局、做大做强的有力举措。融资和项目结束已大大改善。公司有望再次腾飞。完整的产业链+手头订单充足+融资环境持续改善。业绩的增长确保公司已经形成了完整的产业链，包括城市污水、工业废水、自来水处理、民用净化、综合河道处理、黑臭水处理、城市景观建设、城市光环境设计与建设、固体废物和危险废物处理等。拥有上游膜技术及产品、中游工程建设及设备生产、下游工程运营等。它是世界上最大的承担大型(10万吨/日以上)膜生物反应器项目的企业(占世界50%以上)。也是国内唯一一家通过“MBR+DF”技术直接处理二类或三类地表水，并完成大规模工程应用的企业。它是国内水处理行业的领导者。2018年前三季度，公司新签工程总承包订单137个(173.36亿元)，现有工程总承包订单271个，未确认收入248.42亿元，新增工程总承包订单32个(185.71亿元)，在建工程总承包项目135个，未完成投资476.28亿元，现有订单充足。与此同时，政府出台了一系列政策支持民营企业融资。公司还与中国债务信用促进公司、交通银行、中关村融资担保公司签署了《民营企业债券融资支持工具意向合作协议》，成功发放14亿元超短期贷款。融资环境不断改善。手工项目的推进有望加快，公司的业绩增长有保障。盈利预测和投资评级:公司首次获得“增持”评级。公司2018年至2020年的每股收益估计分别为0.68元、0.86元和1.02元，相当于当前股价市盈率的12倍、9倍和8倍。该公司首次获得“超重”评级。风险提示:股权转让无法成功完成的风险、四川投资集团无法成为大股东的风险、四川投资集团与公司协同性低于预期的风险、项目收购和推广低于预期的风险、资产注入低于预期的风险、融资成本上升的风险、融资规模低于预期的风险、宏观经济下行的风险