北控水资源打造新发展的轻资产转型

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“2017年，主营业务收入将达到211.92亿港元，同比增长22%。归属于母公司的净利润为37.17亿港元，同比增长15%。”新发布的2017年度业绩报告显示，在香港上市的北京水务集团有限公司(以下简称“北京水务”)的业绩继续保持良好。“2008年，在引入混合所有制改革后，北水控制开始了一个快速扩张的时代。2018年，北港水务将通过资产管理平台和运营管理平台的“双平台”战略转型为轻资产企业，以更好地满足PPP浪潮中快速扩张的需求。”北水北调执行董事兼总裁周敏在接受《经济参考》记者专访时表示。根据混合改革开放重大发展的年度报告，2017年，北港水资源的主营业务收入为211.92亿港元，同比增长22%。归属于母公司的净利润为37.17亿港元，同比增长15%。剔除一次性损益，当前业务利润增长31%。总资产达1004.61亿港元，比上年增长约24%。全年每股基本收益为42.42 HKS，同比增长15%。公告还显示，2017年，北方水务将继续推进核心主业和新兴业务的强劲发展，保持经营业绩的快速增长。就传统供水增量而言，2017年将增加483.85万吨/日的水。由于项目到期和其他原因，将从项目中提取总计618，700吨/天的水，导致每年净增加4，219，800吨/天。截至2017年12月31日，北水北调总设计能力为3138.8万吨/日。在水环境管理方面，2017年，北水北调签署了11个水环境综合管理公私合作项目，总金额为521.58亿元。相比之下，2008年刚刚在香港上市的北港水务，水处理规模不到100万吨/日，运营收入不到4亿港元，净利润不到5000万港元，总资产不到50亿港元，市值不到22亿港元。在过去的十年里，北方水利实现跨越式发展的关键是什么？在周敏看来，2008年是北水北调发展的重要分水岭。今年，北控收购了中化环保集团(以下简称“中化”)，并引入了混合所有制。当时，CCK在供水市场的运作方面非常有经验，其业绩主要分布在中国西部，有着庞大的供水市场。北水北调具有资本运营经验和广泛的政府背景。周敏坦言，中化集团从一开始就计划上市，并准备了上市招股说明书。然而，当时国内a股市场的再融资能力相对较差，难以满足可持续融资的需求。“北控的及时出现带来了国有资产和香港资本平台的背景，从而开启了北控水务快速扩张的时代。”从2008年到2013年，北控公司进行了大规模的水资源积累。截至2014年11月，北水北调加工规模已超过2000万吨，利润超过20亿港元。在混合所有制改革中，北水北调的优势也在决策机制中凸显出来:“虽然是国有企业，但我们是完全市场化的。这种公司不仅是国有大股东，而且完全授权管理层管理公司，在中国是罕见的。在员工待遇方面，北水北调有更丰富的激励措施，吸引更多优秀人才留下来。”“目前，我们有近800家水厂，但即使是现在，追求规模背后的逻辑仍然存在。按吨位计算，北水控制的市场份额为7%，我希望未来能达到20%或更高。”周敏告诉记者。此前，3月31日，京控水与秦皇岛市正式签署了秦皇岛市污水污泥处理公私合作项目合同，总投资36.8亿元，这是目前国内存量排水设施资产中最大的公私合作项目。“事实上，在融资方式方面，北港水务也在业内开创了许多先例。例如，我们将发行绿色企业债券、绿色可持续债券、可持续中国债券、绿色熊猫债券、绿色资产支持债券，并实现资产证券化。”周敏说。借助“两个平台”战略，加快轻资产转型，加快向轻资产企业转型，已成为2018年北水北调改革的重要目标。北方水控执行总裁李力在早前的新闻发布会上表示，2017年北方水控的经营业绩保持快速增长，利润增幅大于收入增幅。结果，收入结构发生了变化，北水控制逐渐转向轻资产模式。“小盘股模式不仅会提高非投资性收入的比重，还会降低对资本的投资需求，进一步确保每股收益的持续稳定增长。”周敏说。将原来的业务拆分成两个独立的平台独立运营，是北控水摆脱“重”和“轻”的一种方式。早在1月31日，在2018年度工作会议上，北控水就正式启动了资产管理平台和运营管理平台的“两个平台”战略。在周敏看来，目前整个环保产业政策、金融和市场环境都发生了巨大的变化。一方面，企业自身的快速扩张与有限的资源之间的矛盾爆发为新的筹资需求；另一方面，从评估资产到贬低资产的过渡期也要求对“资产管理”和“运输管理”之间的专业化分工进行专业化管理。所谓资产管理平台，就是通过水环境资产的资金持有和资本运营获得收益，通过资本杠杆和资产组合的灵活调整实现价值增长。运营管理平台是通过直接提供水利环保行业的综合服务来实现利润，通过市场拓展、技术运营改进和业务协作来实现价值增长。据悉，该资产管理平台是以北港水务的子公司北港金夫公司为基础的合资公司。“通过建立资本管理平台和应用新的增长模式，北水控股可以突破重资产增长的瓶颈，促进集团规模的快速扩张、资产的非常规增长和盈利能力的大幅提升。通过资金、资产证券化等手段，不仅可以解决当前北水北调公司高速发展带来的融资压力，而且可以建立多行业的投资能力和长期的独立运营能力，为符合既定条件的项目，甚至是竞争对手主导的项目提供资金支持。”周敏说。“金融服务将被打包成一个追求低风险和低回报的资产管理平台。公司的主体是一个轻量级的运营管理平台，专注于水资源资产的运营。投资主要是战略投资。”周敏补充说，拆分成两部分后，“双平台”都实现了轻量级操作，能够更好地满足PPP浪潮中快速扩展的需求。据报道，北水控制公司也采用了重资产模式。在通过发行股票获得资本后，他们借入资金，然后投资于环保项目，从而形成数千亿的资产。然而，这种方法的一个主要缺点是它不能解决对资金的大量需求。“公私合作项目的规模高达数十亿，企业很难通过发行股票来满足数万亿的投资需求。”周敏说。从周敏的角度来看，北水北调建立资产管理平台主要是为了吸引社保基金等长期稳定、风险可控的资金。然而，北水控制公司专注于管理其资产和运营良好。“这不仅支持了公私伙伴关系的发展，还解决了社会资本投资和北水北调发展所需的资本问题。”据报道，未来投资管理平台和运营管理平台将有各自的业务模式，可以独立运营。然而，与此同时，两者之间也存在着“共生”关系。资产管理平台为运营平台提供资源保障，而运营平台中的优质资产可以通过金融手段轻松资本化，使资产平台规模化。有了足够的资本规模，从资产密集型向资产密集型转变的能力将会更强。