本文从北方水控、开光砂光机、高能环境等企业的成就出发，详细介绍了2017年

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1.环保产业驱动因素:把握政策和绩效主线

1.1业绩为王:公私合营利剑出鞘推动高业绩增长

PPP订单落地推动高绩效，大型国有央企迎来发展之春。去年下半年，宏观经济复苏明显，但去年上半年，高点回落，需求依然疲软，制造业和房地产投资下降，急需基础设施投资来对冲底部，购买力平价成为必然选择。目前，国家高度重视推进公私合作项目，公私合作政策不断推进。环保行业的项目已经成为PPP项目库的重要组成部分。大力推广公私合作项目将使水处理、工程建设、管道廊道建设、景观美化、海绵城市、固体废物处理、监测等行业受益。然而，收入确定的项目更受社会资本的青睐，而收入较好的PPP项目更容易获得，也会带来绩效增长的差异。PPP项目16年投资招标政策不断推进，落地率也在不断提高。截至2016年12月底，全国共有仓储项目11260个，总投资13.5万亿元。全国仓储项目落地率为31.6%。与1月、3月、6月和9月的19.6%、21.7%、23.8%和26.0%的着陆率相比，项目着陆次数和着陆率稳步上升。同时，财政部要求第一批项目在2016年底前完成采购。第二批将于2017年3月底前完成，第三批将于2017年9月底前完成。未来三年将是公私伙伴关系项目落地的一年，其结果也将得到反映。同时，我们认为PPP项目的高增长也会促进一些环保公司的业绩保持高增长。

1.2政策推动行业变化，细分引领投资机会到来

目前仍处于“十三五”初期，环保产业仍处于集约政策阶段。我们认为，随着一系列政策法规的推广，如环境保护法、公私伙伴关系、地球第十条、环境卫生等。，不同的政策焦点会导致各子行业繁荣程度的较大差异，而政策差异空会对各行业的绩效提升产生较大影响。目前，在土壤修复和卫生服务方面仍有相对较大的政策改进空。另一方面，随着熊安新区的建立，白洋淀和河北水环境管理的驱动力将不断增强，引领流域管理的发展。然而，随着经济形势继续放缓，环保企业也将开始拆分。更成熟的子行业可能会逐渐看到一个强大和持久的力量。大领导引领发展的格局将逐步形成，导致绩效差异。

1.3投资策略:业绩为王，关注细分领域的领导者。

目前，环保部门的估值水平仍然偏高，存在调整的压力。受熊安影响，2016年4月末和2017年4月末，深圳湾公用事业行业的市盈率(TTM)分别为20.74倍和26.07倍，增幅显著。深圳湾分类水产业的市盈率(TTM)从2016年4月底的28.19倍上升至2017年4月底的36.64倍。环保工程及服务行业的PE(TTM)从2015年8月底的44.65倍增长至2016年10月底的48.84倍。整个环保部门的估值水平有了很大提高。我们认为，熊安推广的后续估值取决于具体项目的落地，估值过高可能无法持续。因此，我们认为，目前环保行业的估值仍有回调压力。

我们认为环保产业在未来仍然可以注意两点:1。人民党的剑已经出鞘，它的表现将迎来春天。注意大型中央企业和国有企业的购买力平价项目持续登陆带来的持续高增长。16年是购买力平价政策和项目银行建设的重要一年，而相关的购买力平价项目将在17年内进入高速着陆阶段。同时，第四批PPP项目银行的推出将带来行业催化作用。从16年的年度报告来看，一些个股已经享受到了购买力平价项目登陆带来的高业绩增长。我们相信，公私合作项目的持续登陆在未来仍将带来高性能增长。我们应该注意大大小小的组合，启发桑德尔(000826)和郭彤·斯托克(002205)。2.环保政策的不断推广促进了行业的发展和变化。我们认为以下工业催化作用仍然存在。政策是持续驱动的。无论政策是0+还是行业是0+的，土壤修复、水环境管理和卫生服务等领域在未来都将非常可观。同时，熊安新区的建立也将促进对水环境管理的重视。从行业各子行业来看，目前的卫生服务市场是0+宽，预计未来仍将有70%左右的市场化空；随着16年来《土壤十条》的出台和《土壤防治法》的不断推广，各地土壤修复的相关配套政策也在不断完善，土壤修复进程将继续加快。水环境管理市场将继续增长。目前，已经接近“水十大法则”设定的17年结束时间。同时，熊安新区白洋淀的生态管理也提上了日程。对于每个子行业，我们对水环境管理、卫生服务和土壤修复子行业持乐观态度，建议关注表现较好的领先公司或表现相对相反的个股。聚焦三驾马车:马龙卫生(603686)、高能环境(603588)、北水控制集团(0371)。香港)等。

2.性能是王，细分领域的领导者将脱颖而出。

2.1项目继续发展，相关项目继续登陆

公私伙伴关系模式有了很大发展，项目不断启动。到2016年底，NDRC仓储项目总投资将达到13.5万亿元。财政部的示范项目总计1.87万亿元。截至2016年12月底，全国共有仓储项目11，260个，落地率为31.6%。与1月、3月、6月和9月的19.6%、21.7%、23.8%和26.0%的着陆率相比，项目着陆次数和着陆率稳步上升。同时，财政部要求第一批项目在2016年底完成，第二批在2017年3月底完成，第三批在2017年9月底完成。

公私伙伴关系政策频繁，项目金额大，资本要求高。1)财政部、国家发展和改革委员会、国务院相继发布文件，系统阐述了PPP模式的实施情况，体现了政府推进PPP模式的决心。未来，随着地方政府项目的整合，通过对PPP模式的打包和与企业的合作，PPP模式有望成为常态。2)PPP仍将是国家推进基础设施建设的重要模式。国家先后出台了PPP政策，推动PPP模式的发展。财政部要求第一、二、三批示范项目在2016年底、2017年3月和2017年9月前完成采购。据估计，17年将是项目着陆的高峰期。截至12月底，市政工程、交通运输和城市综合开发在项目数量和投资方面位列前三，分别占仓储项目总数和总投资的54%和68%。

迪德·桑德:打造固体废弃物行业领导者，扩大购买力平价，加速落地

我们将打造固体废弃物行业的领导者，并积极拓展卫生和可再生资源领域。卫生服务市场广阔。该公司已经分布在几个三线和四线城市，在采购订单方面位居全国前列。同时，公司通过环卫云模式推动环卫服务创新，拥有170多个环卫项目和超过2亿平方米的清洁面积。然而，中国可再生资源产业的市场规模接近1万亿元。通过收购东江和上海蓝森等公司，公司收入增长了43.76%。电子废弃物年拆解量达到2020万台。同时，公司的固体废弃物行业仍在稳步发展。通过静脉工业园等方式，公司最终不断完善固体废物处理范围，拓展生活垃圾、餐厨垃圾、污泥、危险废物等综合固体废物市场。作为整个行业的领导者，它有更多的优势。结合再生资源回收业务，打造“环卫服务-固体废物处置-再生资源回收”的大固体废物闭环。

购买力平价加速着陆，高性能预期。目前，该公司已经由清华部门控制。企业的性质已经转变为国有企业。其接受公私伙伴关系项目订单的能力将进一步提高。2016年，公司共赢得10个PPP项目，总金额39.21亿元。自2017年初以来，该公司已赢得超过11亿元人民币的公私合作项目，并增加了超过90亿元人民币的公私合作框架协议。该公司拥有丰富的项目储备，目前手头约有141亿份购买力平价订单。随着第四批PPP项目的不断推进和PPP项目的逐步落地，公司对后续业绩增长持乐观态度。