波希米亚:河流流域修复将接受省外的大量订单

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2月22日，波希米亚宣布，该公司已经赢得了9000万个河流流域重金属处理项目的投标，建设期为270个日历日。本项目为湖南省临武县36个海湾及香花岭地区重金属污染综合治理项目——两江口至菜漕河重金属治理项目(二标)。投资重点:公司在流域重金属污染控制市场又收到了一笔大订单，湘江案例被用来重新进入湖南市场，体现了公司极具竞争力的技术经验。公司宣布中标“临武县36万及香花岭地区重金属污染综合治理工程——两江口至菜漕河段(二段)重金属治理工程”，总投资约9000万元，建设工期270日历天。内容包括:(1)河流尾矿和废石的安全处置和绿化；(2)建筑垃圾的安全处置；(3)河道整治和护岸建设。我们认为:1)该项目是公司流域管理市场的进一步拓展。2)湖南是重金属污染控制大省，竞争激烈。在公司承担湘江流域株洲清水塘项目10-11年后，临武项目是公司极具竞争力的技术和经验的又一体现。固定提价与市场价格基本一致，实际控制人参与安全垫厚度较大。该公司以每股36.20元的价格从五家机构筹集了5.5亿元，与之前36.74元的收盘价基本持平，并有足够的安全缓冲。五个分配目标相同(1.1亿元):成都李丁银行、银华、财通、鹏华、西藏广博(实际控制人80%+7名公司高管20%)。除实际控制人的锁定期为3年外，其他4个分配对象锁定1年。这是该公司的首次融资。新增股份将于2016年10月26日上市。一旦问题得到解决，这将为日后发布购买力平价订单扫清道路。我们对公司的后续发展持乐观态度。土壤修复业务分布延伸至油田环境保护，潜在利润增长点空相当可观。4月16日，公司中标16年来第一个大型土壤修复项目，以及1.99亿元的南华公司土壤处理总承包项目。广西河池市是全国六大土壤修复示范区之一。作为本地企业，公司具有突出的区位优势，将在重金属污染控制市场赢得新的利润增长点。2017年1月，该公司不到8次通过私募股权投资，并收购加拿大RX公司涉足油田环境保护领域。RX公司的2000多项项目经验和RTTU热解吸技术不仅提高了公司的技术储备和项目资质，而且预计每年可提供1000多万元的净利润。石油污染在中国是一个常见的问题。后期更严格的监管将释放股票需求，成为公司潜在的增长点。积极布局轻资产业务，环评检测板块值得期待。博士高(300422，古坝)以轻资产、高利润率进入环评市场，接受广西环境保护研究院有限公司的环评业务，并受益于新环评资质管理办法和新环评法的实施，这将迎来扩大环评业务的良好机遇。公司抓住第三方检测自由化和环境检测市场化的机遇，于7月成立全资子公司博检测，打造全方位综合环境管理服务提供商。它未来的表现值得期待。投资评级和估值:我维持16-18年的净利润预测为6300万元、15100万元和21600万元，对应的每股收益为0.44元、1.06元和1.52元，对应的市盈率为37倍和26倍，持续17-18年。考虑到公司的市场价值在所有子行业中是最小的，并且购买力平价带来了大量的流域处理和土壤修复订单，公司目前正通过利用工业污水处理的先进技术，结合公司预先规划的1000亿土壤修复市场和环境评估市场，积极抢占各种流域处理和水处理项目。 我们认为该公司是一个综合性的PPP项目，具有承接商标的稀缺性，并且该公司未来的表现具有很大的灵活性，因此我们重申“购买”评级。