股本:业绩稳步增长

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2009年下半年展望:公司2009年利润增长主要集中在:(1)新项目投产。主要有东营首个40000吨/日污水处理项目、九江贺文湖100000吨/日污水处理项目、定州4万吨/日污水处理项目、呼和浩特一期TOT项目投产以及深圳部分项目利润的首次结算。2009年，该公司计划完成100万吨/天的额外水处理能力。(2)内生增长主要是由于水价的上涨和一些企业用水量的增加。公司自来水供应毛利率低，主要是由于折旧费和失水率高。如果不提高水价，短期内自来水综合毛利率不会有明显提高。水价已经成为一个长期趋势。自今年7月1日起，徐州市将市区自来水价格、污水处理和水资源费征收标准调整了10%左右。该公司在徐州的供水能力为55万吨/天。 投资建议:无论水价如何上涨，公司2009年和10年的每股收益预计分别为0.12元和0.13元，相应的市盈率分别为62倍和55倍，保持“中性”投资评级。随着水价的上涨和资产购买的预期，公司有周期性的交易机会。